\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 179 Avic Jonhon Optronic Technology Co.Ltd(002179) )
Vista central
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021, e a receita operacional anual foi de 12,867 bilhões de yuans (+ 24,86%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,991 bilhão de yuans (+ 38,35%). No único trimestre de 2021q4, a empresa realizou uma receita operacional de 2,990 bilhões de yuans (+ 13,31%), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 368 milhões de yuans (+ 8,27%).
A escala da receita aumentou rapidamente, e a taxa de juros líquida atingiu uma nova alta em dez anos. Nos últimos 21 anos, a empresa tinha pedidos completos de produtos militares, e seus negócios nas áreas de comunicação e indústria continuou a expandir novos mercados e produtos.O novo negócio de veículos de energia focado em clientes e produtos mainstream, realizando uma receita de 12,867 bilhões de yuans (+ 24,86%). O lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 21 anos foi de 1,991 bilhão de yuans (+ 38,35%), o crescimento do lucro foi significativamente mais rápido do que o crescimento da receita, e a margem de lucro bruto aumentou em + 0,97 PCT para 37,00%, o que pode ser devido ao aumento na proporção de produtos militares e a otimização da estrutura do produto e do cliente. Durante os 21 anos, a taxa de despesa da empresa foi de 19,87% (+ 0,31pct), dos quais a taxa de despesa em P & D aumentou em + 0,81pct para 10,15%. O alto investimento em P & D lançou as bases para o desenvolvimento da empresa a longo prazo. A taxa de juros líquida da empresa em 21 anos atingiu o nível mais alto em 10 anos, atingindo 16,52% (+ 1,66pct).
Os estoques e passivos contratuais aumentaram significativamente, e indicadores prospectivos indicam um crescimento elevado sustentado. No final do ano, o estoque da empresa atingiu 4,73 bilhões de yuans, com um aumento significativo ano a ano de 69,41%. Como os conectores da empresa são basicamente produtos personalizados e adota o modo “produção por vendas”, o aumento significativo no estoque mostra que há forte demanda na jusante e grande potencial de crescimento no futuro. Ao mesmo tempo, os passivos contratuais da empresa atingiram 1,03 bilhão, com um significativo aumento homólogo de 246,00%, indicando que o negócio de defesa da empresa é altamente sustentável no 14º Plano Quinquenal, e seu desempenho futuro deve manter alto crescimento.
A alta prosperidade de produtos militares no 14º plano de cinco anos + a otimização da estrutura de produtos 5g de produtos civis trouxe flexibilidade de desempenho, e a empresa manteve rápido crescimento. Produtos militares: construção de informações + produtos militares no 14º plano de cinco anos vai subir novamente. A empresa é líder de produtos militares conector, com uma alta participação de mercado, e a taxa de crescimento do negócio de produtos militares deve aumentar. Comunicação: a empresa tem apoiado há muito tempo gigantes da comunicação chinesa e estrangeira. 5g construção começou e pedidos cresceram rapidamente. O crescimento do backplane de alta velocidade da empresa e outros novos produtos deve trazer um aumento significativo no volume de lucro / rentabilidade. Novos veículos de energia: com amplas perspectivas, a empresa tem uma alta participação no layout do mercado de veículos domésticos novos de energia. Em 2020, alcançou a transformação e desenvolvimento de “mainstream de classe mundial e chinês”, concluiu os projetos de ponto fixo de vários modelos-chave, realizou a construção de linhas de produção automáticas e inteligentes, acelerou o processo de revisão de certificação e cooperação com empresas internacionais de veículos de primeira classe e tem amplo espaço de crescimento.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
De acordo com o 21º Relatório Anual, ajuste a receita de dispositivos ópticos e outros negócios e leve em conta o aumento da taxa de despesa de P & D da empresa, ajuste o EPS de 22-23 anos para 2,34 e 2,96 yuan (anteriormente 2,52 e 3,24 yuan), adicione um novo EPS de 24 anos de 3,74 yuan e dê o preço alvo de 93,6 yuan com referência à razão de lucro de preço de 40 vezes a da empresa comparável em 22 anos, de modo a manter a classificação de “compra”.
Dicas de risco
O progresso das ordens militares e reconhecimento de receitas é menor do que o esperado
