\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 377 China Industrial Securities Co.Ltd(601377) )
Vista central
O desempenho manteve uma faixa de crescimento alta, e roe continuou a ser o líder do setor. 1) Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 18,972 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 7,92%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 4,743 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 18,48%. 2) Em 2021, a empresa alcançou uma média ponderada12,5% 04%, um aumento anual de 1PCT, 4pct + superior à média da indústria, e continuou a estar na vanguarda da indústria. No final do ano, o multiplicador de capital próprio tinha atingido 3,81, um aumento de 0,19 em relação ao início do ano. 3) Em termos de estrutura empresarial, a receita de gestão de grandes ativos, auto-operação, corretagem, crédito e banco de investimento (excluindo outros negócios) representou 33%, 25%, 23%, 11% e 8%, respectivamente, dos quais a contribuição da receita de gestão de grandes ativos aumentou 8 pontos percentuais.
Seus fundos duplos carregaram a “bandeira brilhante” da gestão de grandes ativos, e tanto a receita de corretagem quanto de crédito aumentaram significativamente. 1) No 21º ano, a empresa realizou uma receita de 4,954 bilhões de yuans de grandes negócios de gerenciamento de ativos, um aumento ano a ano de + 50,90%. O fundo Xingquan, que é controlado por sua subsidiária, e o fundo Nanfang, que é um acionista, realizaram lucros líquidos de 2,235 bilhões de yuans e 2,163 bilhões de yuans respectivamente em 21 anos, com um aumento anual de 39,96% e 45,74% respectivamente. Impulsionada por isso, a contribuição de lucro da gestão de ativos (convertida por razão de ações) aumentou de 26% em 20 anos para 30%. 2) Em 21 anos, a quota de mercado do volume de negócios baseado em ações da empresa diminuiu ligeiramente de 1,71% para 1,65%. Beneficiando da alta atividade do mercado, a receita de corretagem aumentou 28,17% ano a ano para 3,561 bilhões de yuans, dos quais a renda da venda de produtos financeiros em uma base de comissão aumentou 45,62% para 664 milhões de yuans (a proporção de receita de corretagem aumentou de 17% para 20%). 3) Até o final do ano, o saldo das duas instituições financeiras tinha atingido 33,587 bilhões de yuan, um aumento de 9,20% sobre o início do ano. A participação de mercado diminuiu ligeiramente de 1,90% no início do ano para 1,83%. A receita de juros das duas instituições financeiras aumentou 29% no mesmo ano, ajudando o aumento total da receita líquida de juros em 47,70% para 1,724 bilhões de yuan ano a ano.
A expansão contínua da escala de ativos financeiros é difícil de alterar a situação de encolhimento da renda autônoma, e a participação de mercado do valor de subscrição de IPO diminuiu ligeiramente. 1) No final do século 21, os ativos de investimento financeiro da empresa aumentaram 11,55% no início do ano para 82,235 bilhões de yuans; Entre eles, a escala de fundos e obrigações aumentou 52,61% e 12,85% respectivamente em comparação com o início do ano. Em contraste, devido ao aumento da volatilidade do mercado de ações e o enfraquecimento do efeito de lucro, a escala de ações diminuiu em 3% em comparação com o início do ano, resultando em um declínio ano a ano de 21,42% para 3,728 bilhões de yuan. 2) A empresa alcançou receita bancária de investimento de 1,242 bilhões de yuans em 21 anos, uma diminuição ano a ano de 9,90%. Entre eles, a empresa completou a escala de negócios de IPO de 10,067 bilhões de yuans, um aumento anual de 12,70%, e a participação de mercado diminuiu de 1,90% para 1,67%.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Ajuste o retorno sobre o investimento e outros indicadores de acordo com o relatório anual, ajuste o valor de previsão de BVPs de 6,71/7,42 para 6,69/7,34 yuan em 22-23 anos, aumente o valor de previsão de 24 anos em 8,12 yuan e adote o segmento sotp Avaliação: 1) o grande segmento de gerenciamento de ativos adota avaliação comparável da empresa, e dê ao segmento 22-ano 21,0xpe, correspondente a 35,610 bilhões de yuan; 2) Dê 0,8xpb a outras divisões por 22 anos, correspondendo a 35,824 bilhões de yuans. Ajuste o preço alvo para 10,67 yuan e mantenha a classificação de excesso de peso da empresa.
Dicas de risco
O impacto da política na indústria excedeu as expectativas; O duplo impacto das flutuações do mercado no desempenho e avaliação da indústria.
