\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 323 Grandblue Environment Co.Ltd(600323) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 11,777 bilhões de yuans, um aumento anual de 57,41%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,163 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 10,01%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 1,124 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 10,17%.
Comentários:
As encomendas de negócios de resíduos sólidos aumentaram, e a cooperação de vários sub-negócios impulsionou o crescimento do desempenho da empresa. De acordo com o relatório anual da empresa, a receita de negócios de resíduos sólidos em 2021 foi de 6,568 bilhões de yuans, representando 57,27% da receita principal de negócios da empresa, com um aumento anual de 62,62%. Sob o pano de fundo do planejamento estratégico “14º plano quinquenal” e crescente atenção à proteção ambiental, a escala do lado da demanda expandiu-se, a empresa fortaleceu sua expansão de negócios e a escala de negócios de tratamento de resíduos sólidos vem crescendo. Em 2021, o novo projeto de geração de energia de incineração de resíduos domésticos da empresa tem uma capacidade total de tratamento de 8300 toneladas / dia, e alguns projetos de tratamento de resíduos orgânicos e projetos de tratamento de resíduos perigosos industriais Nanhai são colocados em operação. Além disso, a receita operacional do tratamento de resíduos agrícolas e industriais no sub-negócio aumentou 658% e 232%, respectivamente, o que não se limita ao negócio de incineração de resíduos. A empresa continua a fortalecer a aplicação da tecnologia da informação e inteligente, desenvolver uma variedade de modos de tratamento de resíduos sólidos ao mesmo tempo e melhorar ainda mais a sinergia e utilização da capacidade. No entanto, devido à taxa de utilização insuficiente da capacidade de projetos recém-colocados em operação e à proporção de custos relativamente alta, a taxa de crescimento do lucro líquido do negócio de resíduos sólidos é menor do que a da receita operacional deste setor.
Concentre-se na integração vertical e horizontal da expansão de negócios de resíduos sólidos e explore efetivamente os pontos de crescimento do lucro. A empresa aproveitou a oportunidade de construir uma “cidade livre de resíduos” a nível nacional e local, implementou firmemente a estratégia de “grandes resíduos sólidos”, explorou um novo modelo de desenvolvimento colaborativo de negócios e expandiu ativamente seus negócios. Verticalmente, a empresa se concentrará no negócio de saneamento front-end e outros serviços municipais de geração de energia de incineração.Com base na localização do projeto de geração de energia de incineração de resíduos, a empresa formará coordenação eficaz da operação e gestão com o projeto, melhorará a eficiência da operação comercial e formará um novo ponto de crescimento do lucro; Horizontalmente, a empresa resumiu a experiência de tratamento de várias fontes de poluição, focada na expansão de negócios relevantes na localização de projetos de geração de energia de incineração de resíduos, utilizou várias fontes de poluição de resíduos sólidos para formar coordenação de recursos e efetivamente estimular o crescimento do lucro.A partir da data de divulgação do relatório anual, a escala total de vários projetos de tratamento assinados e implementados excedeu 700 toneladas / dia. Através da expansão vertical e horizontal da integração, a empresa expandiu eficazmente a escala do mercado e melhorou a sinergia e a rentabilidade dos negócios.
A escala do negócio de energia expandiu-se, o preço do gás natural subiu, a diferença de preços entre compra e vendas foi de cabeça para baixo, e o crescimento do lucro líquido foi menor do que o esperado. De acordo com o relatório anual da empresa, em 2021, a receita de negócios de energia atingiu 3,358 bilhões de yuans, representando 29,28% da receita principal de negócios da empresa, com um aumento homólogo de 79,19%. O volume de vendas de gás natural atingiu 987 milhões de m3, com um aumento homólogo de 57,18%, um recorde. No entanto, o lucro líquido do negócio de energia diminuiu significativamente em 73%, principalmente devido ao aumento contínuo do custo abrangente de aquisição de gás natural da empresa e da política de limite de preços, que levou à diferença de preço de compra e venda de grandes usuários no terceiro trimestre, o lucro líquido do negócio de gás natural sofreu uma perda no segundo semestre do ano e a rentabilidade do setor de energia diminuiu significativamente em relação ao ano anterior. Desde março, alguns volumes de gás foram comprados por acordo, o preço médio de venda do gás natural aumentou, e o fenômeno invertido da diferença de preço de compra e venda deve ser melhorado. Ao mesmo tempo, a empresa também expande ativamente outros negócios relacionados, como engenharia de gás e vendas de seguros, de modo a melhorar o espaço de lucro, com vista a realizar o balanço de lucros e perdas do negócio de energia dentro deste ano.
Modelo de negócios leve de ativos + construção inteligente de plataforma, abastecimento de água e drenagem de negócios tornou-se um novo ponto de crescimento de desempenho. De acordo com o relatório anual da empresa, a receita do negócio de abastecimento de água em 2021 foi de 984 milhões de yuans, representando 8,58% da receita principal de negócios da empresa, com um aumento homólogo de 7,75%; A principal receita comercial da empresa foi de RMB 3,68 bilhões, representando 3,85% da receita anual da empresa. A principal razão para o aumento da receita comercial principal do negócio de abastecimento de água é a redução do impacto da epidemia, e as vendas de água industrial e comercial e negócios de instalação de engenharia de abastecimento de água voltaram ao nível pré-epidemia; O principal crescimento da receita comercial do negócio de drenagem é principalmente devido à nova receita de operação da rede de tubulação de águas residuais industriais Dali e estação de bomba (incluindo confirmação suplementar de anos anteriores). Durante o período de relatório, a empresa promoveu ativamente a construção de quatro projetos de expansão (com uma escala total de 80000 m3 / dia), como Jinsha Chengbei estação de tratamento de esgoto (fase II). Espera-se que seja colocado em operação em 2022, e a escala do negócio de drenagem continua a expandir. A empresa implementou ativamente as medidas de redução de custos e aumento da eficiência, realizou a construção inteligente do sistema de abastecimento de água e drenagem, e a operação da rede de tubos de água da chuva e outros serviços são ativos leves, de modo que o negócio de abastecimento de água e drenagem formou um novo ponto de crescimento do lucro.
Manter a classificação de “excesso de peso”: os três setores de negócios da empresa seguem o ritmo, o setor de resíduos sólidos contribui para o desempenho básico, o setor de abastecimento de água e drenagem forma um novo ponto de crescimento e o setor de energia deve alcançar o equilíbrio de lucros e perdas. A empresa toma o negócio de resíduos sólidos como centro, estende o layout e diversifica seus negócios ao mesmo tempo, de modo a efetivamente dar jogo à sinergia e tornar o fluxo de caixa operacional mais estável. Considerando que a operação do projeto de geração de energia de incineração de resíduos impulsiona o crescimento da receita, e o lucro do setor de gás da empresa diminui devido ao aumento do preço do gás natural, ajustamos a receita e desempenho da empresa. Estima-se que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de RMB 12,165 bilhões, RMB 12,664 bilhões e RMB 13,905 bilhões respectivamente (antes do ajuste, será de RMB 10,728 bilhões e RMB 12,218 bilhões respectivamente em 2022 e 2023), com um aumento homólogo de 3,30%, 4,10% e 9,80%, respectivamente. De 2022 a 2024, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,477 bilhão de yuans, 1,685 bilhão de yuans e 1,949 bilhão de yuans respectivamente (1,648 bilhão de yuans e 1,949 bilhão de yuans respectivamente em 2022 e 2023 antes do ajuste), com um aumento anual de 26,93%, 14,12% e 15,63%, respectivamente. Estima-se que o EPS de 2021 a 2023 será de 1,81, 2,07 e 2,39 yuan respectivamente, e o PE correspondente será de 10,3, 9,0 e 7,8 vezes respectivamente.
Evento de alerta de risco: a promoção da política não é como esperado; A nova capacidade expandida foi colocada em funcionamento menos do que o esperado; Intensificação da concorrência no mercado; A demanda do mercado das indústrias a jusante cresce lentamente.
