\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 968 New Dazheng Property Group Co.Ltd(002968) )
Em 28 de março, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, com receita operacional anual de 2,088 bilhões, aumento homólogo de + 58,40%, e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 166 milhões, aumento homólogo de + 26,57%.
O desempenho da receita aumentou significativamente, e a margem de lucro do projeto Xintuo está no período de escalada: 1) deduzir o alto crescimento do não desempenho: a empresa alcançou uma receita de 2,088 bilhões em 2021, um aumento homólogo de + 58,40%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 166 milhões, um aumento homólogo de 26,57%, e o lucro líquido imputável à empresa-mãe após dedução do não capital foi de 150 milhões, um aumento homólogo de 31,73%; 2) A proporção de alto crescimento da receita comercial da Xintuo aumentou e reduziu a margem de lucro bruto: a margem de lucro bruto da empresa diminuiu de 21,4% no mesmo período do ano passado para 18,7% em 2021. Devido à margem de lucro bruto relativamente baixa dos projetos e projetos da Xintuo fora de Chongqing, o número de projetos sob gestão aumentou de 369 em 2020 para 477 em 2021, e a proporção de projetos fora de Chongqing aumentou de 43,36% em 2020 para 49,90% em 2021, enquanto a margem de lucro bruto dos correspondentes projetos maduros (mais de um ano) da empresa em 2021 foi de 19,6% A margem de lucro bruto de novos projetos é de 12,6%. Em termos de margem de lucro bruto sub-regional, é de 20,7% em Chongqing e 16,8% em áreas fora de Chongqing. No futuro, com a acumulação contínua do número de projetos da empresa, o impacto marginal de novos projetos na margem de lucro bruto diminuirá. Juntamente com o efeito de escala trazido pela expansão da escala de gestão da empresa, a margem de lucro bruto deve permanecer estável no futuro.
Rápido crescimento em escala, otimização estrutural e implementação contínua de projetos de referência: 1) a área sob gestão ultrapassou 100 milhões de M3: no final de 2021, o número de gestão de projetos da empresa era de 477, com um aumento homólogo de 29,3%, e a área de serviço ultrapassou 100 milhões de m2; 2) Aceleração adicional da Nacionalização: em 2021, o valor total vencedor de lances da expansão da empresa fora de Chongqing aumentou cerca de 86% em comparação com o mesmo período do ano passado, representando 80% do valor total vencedor de lances da empresa. 3) Crescimento rápido do negócio principal: os principais serviços de construção pública da empresa têm muitos campos subdivididos. Em 2021, a renda da propriedade de escritório foi de + 134,3% ano a ano. Durante o ano, a empresa ganhou a licitação para projetos importantes de referência, como o centro financeiro do Banco da China, o edifício de resseguro da China, o escritório sismológico da China e a filial Luohu do escritório de segurança pública de Shenzhen; A receita da propriedade da aviação foi + 44,9% ano a ano. Durante o ano, ganhou a licitação para seis grandes e médios aeroportos internacionais, incluindo o Aeroporto Internacional de Shenzhen Bao’an, o Aeroporto Internacional de Wenzhou Longwan e o Aeroporto Internacional de Chengdu Tianfu. No final do ano, havia 22 projetos aeroportuários sob gestão; A receita de propriedade pública aumentou 52,94% ano a ano e ganhou novas licitações para grandes projetos, como o centro de gestão de esportes de inverno da Administração Estadual de Esportes, a Feira de Cantão e o Parque Industrial UFIDA (Nanchang). A empresa continua a implementar projetos de construção pública de benchmarking fora de Chongqing, demonstrando seu forte poder de marca, poder de serviço profissional e bom poder de mercado.
Implementação de incentivos patrimoniais e introdução contínua de profissionais: 1) durante o período de relato, a empresa implementou a primeira concessão do plano de incentivo de ações restritas em 2021, estabeleceu metas de crescimento de médio e longo prazo e motivou plenamente a espinha dorsal central; 2) A empresa atribui importância à retenção e introdução de talentos. Em 2021, a empresa introduziu 34 gerentes médios e seniores, incluindo 5 líderes, para acumular força para a expansão contínua de escala no futuro e liberar eficiência na gestão.
Sugestão de investimento: o desempenho de expansão externa da empresa em 2021 superou as expectativas, representando mais da metade dos projetos sob sua gestão em áreas não Chongqing, e ganhou uma série de projetos de referência fora da província. Além disso, durante o período analisado, o incentivo patrimonial da empresa foi implementado e vários executivos principais foram introduzidos. Com a expansão nacional, a fundação tem se mantido estável e a área sob gestão deve continuar a romper no futuro. Considerando que a redução da margem de lucro neste período se deve aos fatores da estrutura de renda e do período de cultivo de novos projetos, e com o aumento da base de renda, espera-se que seja suave no futuro, ajustamos a previsão EPS da empresa de 2022 a 2024 para 1,46, 2,05 e 2,63 yuan / ação respectivamente (o valor anterior foi de 1,56 e 2,06 yuan / ação respectivamente em 2022 e 2023), mantendo a classificação de “compra” da empresa.
Aviso de risco: a expansão do projeto não é como esperado; A pressão do aumento dos custos continua a aumentar.
