\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 171 Shanghai Belling Corp.Ltd(600171) )
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Shanghai Belling Corp.Ltd(600171) divulgou o relatório anual de desempenho de 2021: a empresa alcançou uma receita operacional de RMB 2,024 bilhões em 2021, com um aumento homólogo de 51,95%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 729 milhões, com um aumento homólogo de 38,12%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 398 milhões após dedução, com um aumento homólogo de 124,31%.
Principais pontos de investimento
Alto crescimento na cadeia de sinais e negócios de energia, e melhoria anual na lucratividade
Em termos de segmentos de produtos, em 2021, a receita do chip analógico de cadeia de sinal / chip de memória não volátil / chip de gerenciamento de energia / dispositivo de energia atingiu 490 / 179 / 654 / 102 milhões de yuans, respectivamente, com um aumento ano a ano de 59,2% / 10,12% / 39,97% / 199,46% respectivamente.Além disso, a receita do negócio de comércio de circuito integrado atingiu 536 milhões de yuans em 2021, com um aumento ano a ano de 73,56%; Em termos de margem de lucro bruta, a margem de lucro bruta global da empresa em 2021 foi de 34,13% (ano a ano + 5,19pct), dos quais a margem de lucro bruta do chip analógico de cadeia de sinal / chip de memória não volátil / chip de gestão de energia / dispositivo de energia foi de 42,54% (ano a ano + 7,98pct) / 37,53% (ano a ano + 8,53pct) / 42,49% (ano a ano + 10,29pct) / 24,18% (ano a ano + 6,66pct); Em termos de despesas do período, em 2021, a taxa de despesa (excluindo I&D) foi de 5,15% (ano a ano + 0,96pct), sendo que a taxa de despesa com vendas foi de 2,67% (ano a ano -0,49pct), a taxa de despesa com gestão foi de 4,55% (ano a ano -0,54pct), e a taxa de despesa financeira foi de – 2,07% (ano a ano + 1,99pct). Além disso, em 2021, as despesas de P & D da empresa foram de 177 milhões de yuans (ano a ano + 52,71%), e a taxa de despesas de P & D atingiu 8,73%.
Corrente de potência e corrente de sinal de tração dupla, representando mais de 50% das aplicações em campos industriais Pan
O negócio de IC da empresa é subdividido em duas categorias e sete segmentos de produtos: cadeia de energia (gerenciamento de energia, negócios de dispositivos de energia) e cadeia de sinal (conversor de dados, chip de energia especial, Internet das coisas front-end, memória não volátil e negócio de produtos de sinal padrão).Os principais mercados-alvo são comunicação de rede, telefone celular, set-top box, TV LCD, equipamentos médicos portáteis e high-end, equipamentos de segurança, equipamentos de controle industrial, medidor inteligente, desgaste inteligente Internet das coisas, 5g, eletrônica automotiva, etc. Em 2021, os produtos IC da empresa representaram mais de 50% do mercado pan industrial.
Cadeia de energia: excelente desempenho do produto e progresso rápido na aplicação da especificação do veículo. Em termos de negócios de gerenciamento de energia, os produtos da empresa têm excelente desempenho, como ultra-baixo ruído, alto PSRR e alta tensão de resistência. Eles podem ser benchmarking com fabricantes analógicos de classe mundial e são amplamente utilizados no mercado de comunicação. Ao mesmo tempo, o chip LEDDRIVER nível de especificação de veículos da empresa foi reconhecido pelos clientes e está sendo vendido continuamente. Outro produto LDO que passou a certificação de especificação de veículo em 2020 realizou embarque em lote. Além disso, um número de produtos de energia receberam a demanda pretendida de clientes de eletrônicos automotivos, Espera-se que as vendas sejam realizadas em 2022. Para o negócio de dispositivos de energia, a empresa lançou MOS avançados de potência blindada da porta, MOS super potência de junção e IGBT, que podem cobrir a faixa de tensão de 30v-1500v e a faixa atual de 10a-150a. Ele entrou sucessivamente nos mercados da fonte de alimentação, do controle do motor e da proteção da bateria de lítio. Entre eles, os produtos relacionados IGBT foram projetados e importados no sistema de ignição do automóvel, no condicionador de ar do veículo e nos outros terminais e iniciaram a produção em massa.
Cadeia de sinal: ADC de alta velocidade e alta precisão aumentou significativamente, e a indústria de SOC de medição de potência é líder. Em 2021, o chip ADC de alta precisão da empresa e o chip fonte de referência de suporte de alta precisão fizeram um avanço no mercado de proteção de energia e controle industrial e foram amplamente utilizados.As vendas anuais de ADC / DAC de alta velocidade e alta precisão aumentaram significativamente. Em termos de chips dedicados à energia, a empresa concluiu o layout abrangente de chips SOC núcleo de medição ir46 para medidores de Internet das coisas (esquema multi-core) e chips de medição na tabela de atualização da versão State Grid / South Grid 2021 Em abril de 2021, a demanda geral da State Grid por licitação de medidores inteligentes aumentou 46,33% ano a ano, e a empresa ocupa a maior participação nos formulários de inspeção preenchidos. Além disso, o mercado ultramarino de medidores inteligentes está em fase de rápido desenvolvimento.Os pedidos de exportação subiram em 2021, e o volume de vendas de chips SOC monofásicos para o mercado ultramarino de medidores inteligentes atingiu um novo recorde. De acordo com o relatório anual da empresa, espera-se que o mercado global de redes inteligentes atinja US $ 61,3 bilhões em 2023, com uma taxa de crescimento anual composta de 20,9%. 248,4 milhões de medidores inteligentes serão implantados em 50 mercados emergentes nos próximos cinco anos, com um investimento total de cerca de US $ 34,7 bilhões.
Fusão e aquisição do principal negócio de coordenação de torres de silício, e a estratégia de desenvolvimento em 2022 é clara
Em 29 de março de 2022, a empresa anunciou que investiu 360 milhões de yuans para adquirir 100% de capital da tecnologia de torre de silício.Os membros da equipe principal da tecnologia de torre de silício são da Ti, e os principais produtos incluem motor (motor DC, motor de passo, motor DC sem escova) chip de acionamento, chip de acionamento de grade, chip sensor Hall, etc. Espera-se que após a conclusão da fusão e aquisição, ele possa produzir sinergia com o MCU do semicondutor Huada, o acionista controlador da empresa, o chip principal de gerenciamento de energia da empresa e dispositivos de energia MOS, forneça aos clientes soluções completas de controle elétrico e sistema de acionamento e melhore ainda mais a cadeia ecológica de negócios IC da empresa. Ao mesmo tempo, a tecnologia de torre de silício promete que o lucro líquido auditado cumulativo (excluindo lucros e perdas não recorrentes) de 2022 a 2024 não será inferior a RMB 90 milhões.
Olhando para a frente para 2022, a estratégia de desenvolvimento da empresa é clara: 1) aumentar o investimento em P & D em ADC / DAC de alta velocidade e alta precisão, chip de gerenciamento de energia de alto desempenho, 650V / 1200vigbt, chip de detecção de consumo de energia da Internet das coisas, medidor IOT SOC de núcleo de medição integrado, produtos de armazenamento e cadeia de sinal padrão; 2) Layout abrangente do negócio do produto no campo da eletrônica automotiva, e melhorar a escala de vendas da especificação do veículo EEPROM, IGBT e produtos da fonte de alimentação; 3) Fortalecer a cooperação estratégica com a fábrica de fundição de bolachas e embalagens / fortalecer a construção da equipe de talentos / buscar oportunidades de desenvolvimento de extensão em torno do negócio principal.
Previsão de lucros
Prevê-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 2,733 bilhões de yuans, 3,605 bilhões de yuans e 4,577 bilhões de yuans respectivamente, e o EPS será de 0,96, 1,13 e 1,35 yuan respectivamente. O PE correspondente do preço atual das ações será 21, 18 e 15 vezes respectivamente, dando a classificação de investimento “recomendado”.
Dicas de risco
Risco descendente de prosperidade industrial, risco de progressos em I & D dos produtos ficarem aquém das expectativas, risco de intensificação da concorrência industrial, risco de alterações da política externa, etc.
