\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 38 Aecc Aero-Engine Control Co.Ltd(000738) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 em 1 de abril. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 4,157 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 18,25%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 488 milhões de yuans, um aumento homólogo de 30,67%. O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 466 milhões de yuans, com um aumento anual de 50,17%.
A receita aumentou constantemente, o efeito da escala foi proeminente, e o lucro líquido aumentou rapidamente. No lado da receita, a receita operacional da empresa alcançou um crescimento sustentado e constante. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 4,157 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 18,25%. Somente no quarto trimestre, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,118 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 3,84% e um aumento mês a mês de 10,28%. A receita trimestral da empresa foi relativamente equilibrada. No lado do lucro, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 488 milhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 30,67%. O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 466 milhões de yuans, com um aumento anual de 50,17%. Somente no quarto trimestre, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 90 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 113,80%, uma diminuição mês a mês de 11,07%, e um lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe de 85 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 595,67% e uma diminuição mês a mês de 13,96%. O aumento da escala de renda fez com que o lucro da empresa aumentasse significativamente em relação ao ano passado. Em termos de margem de lucro, a margem bruta de lucro da empresa em 2021 foi de 28,24%, queda de 0,79pct em relação ao mesmo período do ano passado, e a margem de lucro líquido atingiu 11,73%, um aumento de 1,11% em relação ao ano anterior. Devido ao impacto da epidemia global, a escala do negócio internacional de subcontratação da empresa encolheu, resultando em um declínio acentuado na margem de lucro bruto do negócio em 5,65 PCT, resultando em um declínio na margem de lucro bruto global da empresa. A melhoria da margem de lucro líquido mostra plenamente que o efeito de escala da empresa é proeminente.
A eficiência da gestão foi consideravelmente melhorada e o investimento em I & D continuou a crescer. As três despesas da empresa representaram 9,25% em 2021, com uma diminuição homóloga de 2,65pct Entre eles, a taxa de despesas com vendas permaneceu inalterada, a taxa de despesas de gestão diminuiu 2,39pct ano a ano, a taxa de despesas financeiras diminuiu 0,25pct ano a ano (a despesa financeira em 2021 foi de 220000 yuans, com uma diminuição homóloga de 97,53%) e a taxa de despesas de gestão diminuiu significativamente, indicando que a eficiência de gestão da empresa foi significativamente melhorada e a condição operacional foi significativamente melhorada. Em 2021, as despesas de P & D da empresa foram 152 milhões de yuans, com um aumento anual de 4,09%, representando 3,65%, com uma diminuição anual de 0,50PCT.
Encomendas completas na mão, boa cobrança de pagamentos e melhoria contínua das condições de negócio. No final de 2021, as responsabilidades contratuais da empresa eram 870 milhões de yuans, um aumento de 777,79% ano a ano, indicando que a empresa tem pedidos completos em mãos. Em termos de contas a receber, a empresa tinha 837 milhões de yuans no final de 2021, uma diminuição homóloga de 18,53% e uma diminuição de 61,66% em comparação com o final do 21q3, indicando que a cobrança da empresa é boa e sua operação deve continuar a melhorar. O estoque da empresa no final de 2021 era de 1,098 bilhão de yuans, um aumento de 10,17% em relação ao final do ano passado e 7,05% em relação ao final do 21q3. A taxa de crescimento do estoque é muito menor do que a receita da empresa, indicando que a entrega do produto da empresa é suave.
As transações com partes relacionadas devem aumentar 39,38%, e o desempenho da empresa deve continuar crescendo em alta velocidade. De acordo com o anúncio da empresa em 29 de dezembro de 2021, a empresa espera vender 4,3 bilhões de yuans de produtos para unidades no sistema de lançamento de aviação de partes relacionadas em 2022, um aumento de 39,38% ano a ano. De 2019 a 2021, a taxa de crescimento das vendas reais de bens para sistemas de lançamento aéreo de partes relacionadas foi de 8,34%, 19,21% e 23,65%, respectivamente. Enquanto isso, de acordo com o anúncio emitido pela empresa downstream Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) em 8 de janeiro de 2022, Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) 2022 é esperado para comprar produtos de unidades em sistemas de lançamento aéreo de partes relacionadas de RMB 11 bilhões, com um aumento homólogo de 36,5%. A taxa de crescimento das transações de partes relacionadas aumentou significativamente, e espera-se que o desempenho da empresa inicie um rápido crescimento em 2022.
Expanda ativamente a capacidade de produção para atender à forte demanda de downstream. Durante o período de relatório, a empresa completou o aumento fixo. Em termos de ativos, após a conclusão do projeto, a tecnologia de aviação de Pequim e Guizhou Honglin se tornarão as subsidiárias integral da empresa. Ao mesmo tempo, o “parque de aviação” e outras instalações de equipamento conexas serão injetadas na empresa cotada para garantir ainda mais a integridade e independência dos ativos da empresa cotada e reduzir os contratos de locação relacionados. Em termos de negócios, os fundos levantados pelo projeto serão usados para vários projetos de pesquisa científica e capacitação de produção da empresa envolvida no sistema de controle de motores de aviação, o que ajudará a empresa a conectar rapidamente e efetivamente as tarefas especiais de “duas aeronaves”, ajudar a empresa a complementar suas fraquezas e melhorar sua capacidade e apoiar a estratégia de desenvolvimento da China de um grande país de aviação para uma potência de aviação.
Sugestão de investimento: o volume de vendas das transações de partes relacionadas da empresa deve aumentar significativamente e a demanda downstream é acelerada. Aumentamos a previsão de lucro da empresa. Estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 5,556 bilhões de yuans, 7,119 bilhões de yuans e 8,809 bilhões de yuans respectivamente (o valor antes de 20222023 será de 5,412 bilhões de yuans e 6,784 bilhões de yuans respectivamente), a margem de lucro bruto será de 28,75%, 28,90% e 29,00% respectivamente, e o lucro líquido atribuível à mãe será de 700 milhões de yuans, 957 milhões de yuans respectivamente. 1,240 bilhão de yuan (666 milhões de yuan e 858 milhões de yuan antes de 20222023 respectivamente), EPS correspondente é 0,53 yuan, 0,73 yuan e 0,94 yuan respectivamente. A empresa é uma empresa líder envolvida na pesquisa e produção de sistema de controle de aeromotor na China. Seu principal negócio tem altas barreiras técnicas e grande dificuldade em pesquisa, desenvolvimento e produção, por isso mantém a classificação de “comprar”.
Evento imediato de risco: ordens militares são menores do que o esperado; A entrega do produto não é como esperado; A previsão de lucro é inferior ao esperado.
