\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 828 Red Star Macalline Group Corporation Ltd(601828) )
Evento:
A empresa liberou seu desempenho em 2021 e alcançou uma receita operacional de 15,513 bilhões de yuans em 2021, com um aumento homólogo de 8,97%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,047 bilhões de yuans, um aumento anual de 18,31%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 1,658 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 42,62%, e o desempenho geral estava em linha com as expectativas.
A receita do setor autônomo aumentou rapidamente, e os shopping centers confiados aceleraram a penetração de canais de afundamento
Até o final de 2021, a empresa tinha 95 shoppings autônomos, 278 shoppings confiados, 10 shoppings residenciais e 69 projetos franqueados de materiais de construção residencial por meio de cooperação estratégica, incluindo 485 lojas de materiais de construção doméstica / ruas industriais. Em termos de negócios autônomos, três shoppings autônomos foram adicionados ao longo do ano, com uma área operacional total de 8,455 milhões de metros quadrados e uma receita de 8,09 bilhões de yuans, com um aumento anual de 21,1%. Beneficiando da atualização de três lojas e do desembarque de nove pavilhões temáticos, a eficiência operacional geral melhorou significativamente, com uma taxa de aluguel de 94,1%, um aumento anual de 2,0 PCT, um aumento anual de 0,7 PCT em comparação com 2019, e a mesma taxa de crescimento da loja de shoppings autônomos maduros foi de 16,8%. Em termos de negócios de gestão confiada, foram adicionados ao longo do ano 20 shopping centers confiados, com uma área operacional total de 13,848 milhões de metros quadrados e uma taxa de aluguel de 91,4%, um aumento de 0,7 PCT ano a ano, entre eles, a área operacional dos shopping centers confiados no terceiro escalão e abaixo das cidades representou cerca de 70%, e os shopping centers confiados ajudaram a empresa a preencher a vaga e acelerar o afundamento; Até o final de 2021, 327 projetos contratados obtiveram direitos de uso do solo/parcelas entre os shopping centers confiados preparados pela empresa, e o número de shopping centers confiados na preparação do terceiro escalão e abaixo das cidades responde por mais de 70%, proporcionando garantia para que a empresa penetre no mercado de afundamento na modalidade de gestão de ativos leves confiados no futuro.
O efeito da redução da alavancagem é notável, e o fluxo de caixa operacional é um novo alto nos últimos três anos
Em termos de alavancagem financeira, a empresa implementou firmemente a estratégia de “redução de alavancagem” e otimizou a estrutura de ativos. Em 2021, o rácio de passivo de ativos da empresa foi de 57,4%, uma diminuição homóloga de – 3,7pct, a escala de passivos com juros diminuiu 6,3 bilhões para 39,1 bilhões de yuans, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 5,38 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 29,4%, um aumento de 31,4% em comparação com 2019, alcançando significativamente o nível antes da epidemia, as despesas de capital diminuíram significativamente e o fluxo de caixa operacional atingiu o ponto mais alto em três anos.
Consultoria em investimentos e previsão de lucros
Estamos otimistas sobre a empresa como líder de cadeias de lojas domésticas.Por um lado, vamos aprofundar o negócio principal da loja e melhorar a eficiência da operação das lojas de estoque, acelerando a penetração em cidades de baixo nível. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 2753 / 34,50 / 3,807 bilhões, respectivamente, e seu EPS correspondente será de RMB 0,63 / 0,79 / 0,87 respectivamente. Atualmente, o PE correspondente do preço das ações é de 13 / 10 / 9 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
A digitalização da empresa e a nova transformação do varejo são menores do que o esperado, a expansão dos shopping centers confiados é menor do que o esperado e a flutuação do mercado imobiliário afeta o risco da indústria doméstica
