\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 016 Shanghai Microport Endovascular Medtech (Group) Co.Ltd(688016) )
Resumo do relatório
Shanghai Microport Endovascular Medtech (Group) Co.Ltd(688016) é o líder da indústria da intervenção aórtica na China. A empresa foi separada da medicina minimamente invasiva em 2012 e está envolvida principalmente na P & D, produção e vendas de dispositivos médicos para intervenção vascular aórtica e periférica. A empresa atribui grande importância à inovação tecnológica, e a proporção de investimento em P & D é significativamente maior do que o nível médio de empresas listadas A-share comparáveis. Através da acumulação contínua de P & D, a empresa lançou produtos diferenciados e alcançou rápido crescimento com a rápida iteração de produtos inovadores. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 685 milhões de yuans, um aumento anual de 40,91%, e a taxa de crescimento composto da receita de 2016 a 2021 foi tão alta quanto 41%. De janeiro a fevereiro de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de cerca de 187 milhões, e ainda alcançou uma boa taxa de crescimento de cerca de 35% sob a perturbação negativa da epidemia de covid-19.
O stent intervencionista aórtico tem grande potencial de desenvolvimento. A China está no estágio inicial da indústria com baixa penetração no mercado. Espera-se que a empresa continue expandindo sua participação de mercado com inovação diferenciada. A intervenção aórtica é a opção preferida para o tratamento das lesões aórticas. A intervenção aórtica na China está em estágio inicial. A taxa de penetração da terapia endovascular nos Estados Unidos foi de 3,1% em 2018, enquanto que na China foi de apenas 1,6%. Comparado com isso, ainda há muito espaço para melhorias. Esperamos que a escala de mercado da intervenção aórtica na China será de cerca de 2,5 bilhões de yuans em 2022, excederá 4,6 bilhões de yuans em 2027, e a taxa de crescimento composto de cinco anos será de cerca de 12,94%. A indústria de intervenção aórtica tem uma história de mais de 30 anos, mas ainda tem grande potencial de desenvolvimento. Muitas aplicações clínicas, como lesões principais ascendentes, arcos e abdominais complexas, não foram atendidas. Especialmente sob a tendência da cirurgia clínica minimamente invasiva, ainda há muitos cenários de aplicação a serem expandidos. Atualmente, os principais fatores competitivos da indústria estão no desempenho do produto e efeito clínico do tratamento; A empresa dedicou-se à pesquisa no campo da aorta e gradualmente passou da imitação à inovação líder. Comparada com produtos similares, a empresa tem velocidade de iteração rápida, alta eficiência em P & D e melhor desempenho clínico. Ela lançou sucessivamente o primeiro mamona de stent aórtico torácico ramificado do mundo e o primeiro stent aórtico torácico microporoso t alos, realizando inovações revolucionárias na terapia intervencionista na aorta torácica e em outros campos. Atualmente, a participação de mercado da empresa na China é de cerca de 26%, segundo apenas para Medtronic. No futuro, espera-se melhorar continuamente sua competitividade central e expandir ainda mais sua participação de mercado com um fluxo constante de produtos inovadores.
O mercado de intervenção periférica é mais amplo e encontra-se em período de expansão do recinto de corridas de cavalos. Espera-se que a empresa replique o trajeto aórtico e se desenvolva rapidamente. 1. Do ponto de vista da indústria, o limite máximo de crescimento da intervenção periférica é maior e a taxa de crescimento da indústria é mais rápida. As doenças vasculares periféricas são complexas e diversificadas, e o espaço de mercado é mais considerável. A escala de mercado da China em 2022 é de cerca de 7,12 bilhões de yuans. Espera-se que o mercado chinês alcance 30 bilhões de yuans até 2030, com uma taxa de crescimento composto de 19,7%. A intervenção periférica da China no mercado começou tardiamente e está atualmente em um período de rápida expansão. Entre eles, produtos nacionais e importados no campo das artérias dos membros inferiores estão basicamente na mesma linha de partida. Acreditamos que vendas de canais e capacidade de promoção hospitalar são os principais elementos competitivos do mercado. 2. da perspectiva da empresa, Shanghai Microport Endovascular Medtech (Group) Co.Ltd(688016) canal tem vantagens mais significativas, com excelente desempenho dos produtos existentes, reservas abundantes sob pesquisa e forte impulso de crescimento Shanghai Microport Endovascular Medtech (Group) Co.Ltd(688016) ‘s produtos periféricos do balão da droga foram aprovados com sucesso na China em 2020, tomando a liderança no campo das artérias dos membros inferiores; Em comparação com os concorrentes, a empresa tem vantagens de desempenho em indicadores centrais, como taxa de perda de lúmen, e espera-se que entre no hospital rapidamente e continuamente expanda a participação de mercado com a ajuda de uma forte rede de vendas. Ao mesmo tempo, a empresa possui ricos escalões de pesquisa, abrangendo artérias periféricas, veias periféricas, intervenção tumoral e outros campos. Os produtos relevantes têm vantagens competitivas significativas em design estrutural, modificação de superfície, tratamento de processos e outros aspectos, e o nível técnico é líder na indústria. Espera-se que os produtos de intervenção periférica da empresa sejam aprovados intensivamente de 2023 a 2025, proporcionando impulso suficiente para o desenvolvimento de médio e longo prazo da empresa.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: estimamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 será 944 milhões, 1280 milhões e 1693 milhões de yuans, com um aumento anual de 38%, 36% e 32%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será 419 milhões, 576 milhões e 758 milhões de yuans, com um aumento anual de 33%, 37% e 32%, correspondendo a EPS de 5,82, 8,00 e 10,53. Atualmente, o preço das ações da empresa corresponde a 36 vezes PE em 2022. Considerando que a empresa é uma empresa líder na intervenção vascular da China e tem vantagens competitivas significativas, espera-se manter uma alta tendência de crescimento no futuro com uma série de aorta e intervenção periférica produtos inovadores.Combinado com a análise de avaliação de empresas comparáveis, acreditamos que a faixa de avaliação razoável da empresa é 40-50 vezes PE em 2022, que é coberto pela primeira vez e dada uma classificação de “comprar”.
Dicas de risco: o risco de pesquisa e desenvolvimento de novos produtos, o risco de intensificação da concorrência no mercado, o risco de crescimento de vendas inferior ao esperado, o risco de desvio na medição do espaço de mercado e o risco de atraso na informação ou atualização prematura dos dados públicos utilizados no relatório de pesquisa.
