\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 617 Apt Medical Inc(688617) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa alcançou uma receita operacional total de 829 milhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 72,85%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 7,08 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 8,7%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 168 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 71,45%. Somente no 4º trimestre, a empresa alcançou uma receita de 235 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 49,98%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 46 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 17,07%.
O desempenho da empresa atendeu às expectativas, e a receita de produtos de acesso coronário e intervenção aumentou rapidamente. Em 2021, o negócio de acesso à artéria coronária da empresa realizou uma receita de 382 milhões de yuans, um aumento anual de 96,76%; A receita das linhas de produtos intervencionistas foi de 119 milhões de yuans, com um aumento anual de 80,97%. O crescimento da receita das linhas de produtos intervencionistas e acesso arterial coronariano foi mais rápido do que o do negócio geral; A receita do negócio de eletrofisiologia foi de 233 milhões de yuans, com um aumento anual de 46,39%.
A margem de lucro bruto permaneceu estável e a taxa de despesa foi bem controlada. Em 2021, a margem de lucro bruta do principal negócio da empresa foi de 69,49%, diminuição de 0,87pct em relação ao mesmo período do ano passado, sendo que a margem de lucro bruta do negócio de acesso coronariano foi de 66,49%, diminuição de 2,32pct em relação ao mesmo período do ano passado; A margem de lucro bruto da linha de produtos de intervenção foi de 67,87%, um aumento de 0,30% em relação ao mesmo período do ano passado; A margem de lucro bruta do negócio de eletrofisiologia foi de 78,28%, um aumento de 1,40pct em relação ao mesmo período do ano passado. Em termos de taxa de despesa do período, a taxa global de despesa do período diminuiu 0,32pct em 2021, da qual a taxa de despesa com vendas foi de 23,69%, uma diminuição de 0,04pct em relação ao mesmo período do ano passado; A razão de despesa gerencial foi de 6,65%, queda de 1,60 PCT em relação ao mesmo período do ano passado; O rácio de despesa financeira aumentou 0,04% para 0,08% em comparação com o mesmo período do ano passado.
Preste atenção ao investimento em P & D e enriquecer continuamente a linha de produtos, de modo a estabelecer as bases para o desenvolvimento de médio e longo prazo da empresa. Em 2021, a empresa investiu 135 milhões de yuans em P & D, com um aumento anual de 87,58%, e a taxa de despesa de P & D aumentou em 1,28 PCT para 16,28% em comparação com o mesmo período do ano passado. Em 2021, o posicionamento magnético de perfusão salina fria cateter de eletrodo de ablação por radiofrequência, sistema de mapeamento eletrofisiológico cardíaco tridimensional, cateter de expansão com balão ancorado, cateter de contraste de revestimento hidrofílico e bainha guia desenvolvidos independentemente pela empresa obtiveram o certificado de registro de produtos de dispositivos médicos respectivamente, estabelecendo bases para o desenvolvimento de médio e longo prazo da empresa.
Previsão de lucro e classificação de investimento: considerando a incerteza do impacto da epidemia e mineração centralizada no desempenho da empresa, ajustamos o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 314 / 438 milhões de yuans para 303 / 416 milhões de yuans em 20222023 Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 será 561 milhões de yuans, correspondendo a 48 / 35 / 26 vezes de PE em 20222024, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: o risco de P&D de novos produtos ficarem aquém das expectativas, o risco de redução de preços excedendo as expectativas na aquisição de volume, epidemia de covid-19 e outros riscos de força maior, etc.
