\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 847 Yanker Shop Food Co.Ltd(002847) )
Resumo do evento
A empresa divulgou um relatório anual e alcançou uma receita operacional de 2,282 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de + 16,47%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 151 milhões de yuans, um aumento anual de – 37,65%; EPS1. 21 yuan. 21q4 alcançou uma receita operacional de 654 milhões de yuans, um aumento anual de + 24,65%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 73 milhões de yuans, um aumento anual de + 37,90%.
A melhoria, transformação e atualização de negócios do Q4 alcançaram resultados iniciais
Em termos de receita do quarto trimestre, a empresa alcançou uma receita de 654 milhões de yuans, um aumento anual de 24,7%, a taxa de crescimento melhorou significativamente mês a mês e também alcançou um alto crescimento ano a ano; No lado do lucro, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe do quarto trimestre aumentou 37,9% em relação ao ano anterior, e a taxa de juros líquida em um único trimestre recuperou para 11,2%. A melhoria da operação mês a mês deve-se principalmente ao foco nas marcas principais após a transformação e atualização da empresa, a promoção da cobertura omni-channel no lado do canal, o investimento mais razoável no lado das despesas e a redução das despesas de incentivo patrimonial na mesma base.
Focar em cinco categorias principais e aprofundar a reforma dos canais
Diante do impacto da epidemia, do declínio no fluxo de pessoas provenientes de supermercados e grupos comunitários comprando nos últimos 21 anos, a empresa se ajustou e respondeu ativamente, e o lado da receita alcançou um aumento de 16,47%. Em termos de categorias, a renda de lanches assados de lazer / lanches de profundidade de lazer / produtos de peixe de lazer / frutas secas / feijão seco / lazer vegetariano / produtos fritos cristalizados / outras categorias nos últimos 21 anos foi de + 10,77% / + 37,23% / + 22,51% / + 37,23% / + 4,98% / + 42,06% / – 17,37% / – 14,35% respectivamente ano a ano, dos quais a renda de lanches de profundidade aumentou 37% nos últimos 21 anos, e os produtos de panificação excederam 750 milhões de yuans. Em termos de canais, a receita de vendas diretas / distribuição / e-commerce em 21 anos foi de RMB 659 milhões / 1483 milhões / 139 milhões respectivamente, com um aumento homólogo de + 4,59% / + 21,67% / + 27,08% respectivamente, e a proporção de canais de distribuição aumentou para 65,02%, com importância crescente. Em termos de sub-regiões, a receita da China central (incluindo Jiangxi) / China do Sul / China Oriental / Sudoeste (Norte) / Norte da China (Leste) foi de + 19,67% / + 17,05% / + 9,78% / + 18,96% / – 0,48%, respectivamente ano a ano.
Durante o período de ajuste, o lado do lucro estava sob pressão, e Q4 saiu do baixo lucro
A margem de lucro bruta e a margem de lucro líquida da empresa em 21 anos são 35,71% e 6,77%, respectivamente, que são -8,12 e -5,59pct respectivamente em relação ao mesmo período do ano passado. O lado do lucro está sob pressão devido ao ajuste operacional em 21 anos, e a queda da margem de lucro bruta é o fator central que afeta a margem de lucro. A margem de lucro bruto da empresa diminuiu mais, principalmente devido a 1) o preço de matérias-primas como óleo de palma e materiais de embalagem aumentou mais, e a pressão no lado do custo foi maior; 2) As despesas de logística são ajustadas aos custos operacionais. Do lado das despesas, o rácio vendas/gestão/I&D/despesas financeiras da empresa foi de 22,15% / 5,21% / 2,42% / 0,92%, respectivamente, com um aumento homólogo de -1,91 / + 0,31 / – 0,21 / + 0,62pct respectivamente. A diminuição do rácio de despesas de vendas deveu-se principalmente ao aumento das despesas de gestão diárias provocadas pela transformação e modernização da empresa. No geral, a operação e gestão da empresa enfrentaram um grande impacto nos últimos 21 anos, resultando em uma diminuição homóloga na margem de lucro de 5,6% e uma diminuição homóloga no lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 37,65%. No entanto, com o ajuste gradual em vigor, a operação do quarto trimestre melhorou significativamente e espera-se que continue o impulso de melhoria e saia do baixo lucro.
Ajustar e Reformar a tempo em 21 anos e começar novamente em 22 anos
Após 21 anos de dor, a empresa fez ajustes oportunos e fez ajustes abrangentes a partir das dimensões de organização, incentivo, produtos, canais e cadeia de suprimentos. Ainda estamos otimistas de que a empresa continuará a sair do baixo lucro, retornar ao caminho de crescimento e realizar transformação e atualização.
No lado do produto, a empresa reajustou sua matriz de produtos, agilizou o SKU, focado em cinco categorias de lanches de alto mar, salmoura picante, cozimento a curto prazo, batata e frutas secas, e criou quatro marcas. O foco da categoria ajudará a melhorar o efeito de escala e dar pleno jogo à vantagem de custo. O portfólio de produtos ajustado ajudará a melhorar o efeito ilha única e a influência da marca, além de dar pleno jogo às vantagens da fabricação independente de lanches de lazer multi categoria da empresa.
A empresa do lado do canal adaptou-se ativamente e re-dividiu-se em várias divisões de negócios, tais como divisão de negócios de sabor salgado, divisão de negócios de panificação, divisão de negócios de embalagens quantitativas e divisão de negócios de circulação. Nos últimos 22 anos, a divisão de sabor salgado promoveu exibição padronizada e acelerou o aumento do número de saídas; O departamento de negócios de panificação adicionará 10000 contadores e desenvolverá 35000 outlets em 22 anos; A instalação quantitativa concentra-se em 16 províncias e cidades centrais, cobrindo 100000 terminais; Os canais de circulação continuam a expandir o mercado, e os canais de lanches em cadeia, como “esposa, sabor de bloqueio e lanches de amor”, devem contribuir para o incremento. A empresa concluiu o ajuste do canal em 21 anos, e fará todos os esforços em 22 anos para aprofundar a construção do canal, promover o afundamento do canal, dar o jogo às vantagens respectivas da pesagem solta e quantitativa, e melhorar continuamente o layout do terminal de Yanjin.
No nível organizacional, a empresa introduziu talentos experientes como o presidente Zhang Xiaosan de fora no segundo semestre do ano passado. O presidente Zhang Xiaosan também ajudou rapidamente a empresa a resolver o canal de carregamento quantitativo com a ajuda de sua própria experiência. Ao mesmo tempo, a empresa ajustou o plano de incentivo patrimonial este ano, concentrando-se em incentivar a gestão central média e sênior, o que ajuda a melhorar o entusiasmo interno de cima para baixo e realizar o desenvolvimento e implementação estratégica da empresa.
Aconselhamento em matéria de investimento
Referindo-se ao último relatório anual, mantivemos a receita da empresa de 2,785 / 3,390 bilhões de yuans em 22-23 anos, aumentamos a receita de 24 anos de 3,976 bilhões de yuans e ajustamos o eps2 de 22-23 anos A previsão de 47 / 3,28 yuan chegará a 2,46 / 3,41 yuan, adicionando eps4 de 24 anos 34 yuan, correspondendo ao preço de fechamento de 61,48 yuan / ação em 1 de abril de 2022. PE é 25 / 18 / 14 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Dicas de risco
Aumento dos preços das matérias-primas, expansão do canal inferior ao esperado e segurança alimentar.
