\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 132 Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) )
Resumo do evento
Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 13,119 bilhões de yuans, um aumento anual de + 19,90%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,166 bilhão de yuans, um aumento homólogo de + 8,30%; EPS2. 41 yuan.
Análise e julgamento:
2021 é o primeiro ano a concluir a injeção e reorganização de ativos da empresa, atingindo muitos objetivos, como liderar o crescimento na indústria, rápido crescimento de grandes produtos individuais, crescimento comum do portfólio de produtos e promover “comum rumo a zero objetivo”.
Wusu acelerou seu crescimento e seu portfólio de produtos cresceu juntos
O principal negócio de cerveja da empresa alcançou um aumento simultâneo de volume e preço, com um volume de vendas de 2,7894 milhões de quilolitros em 2021, um aumento homólogo de + 15,1%, quase três vezes a média da indústria (+ 5,6%); O preço por tonelada foi de 4703,2 yuan, um aumento anual de + 4,2%. Em termos de graus, a cerveja high-end representada por Wusu e Carlsberg aumentou significativamente. A receita / volume / preço aumentou 43,5% / 40,5% / 2,1%, respectivamente, e a proporção de receita aumentou para 35,7%. Entre eles, 1664 cerveja branca aumentou 36%, Wusu aumentou 34%, e Wusu fora de Xinjiang aumentou mais de 50%, impulsionando a melhoria contínua da estrutura geral da empresa; A receita / volume / preço dos produtos tradicionais representados por Lebao e Chongqing aumentou 10,8% / 10,6% / 0,2%, respectivamente, e a receita / volume / preço dos produtos econômicos representados por Shancheng e Jiangsu Tianmu Lake Tourism Co.Ltd(603136) aumentou 10,6% / 4,1% / 6,2%, respectivamente. Todas as combinações de produtos cresceram juntas. Em termos de sub-regiões, a receita das regiões Noroeste/Centro/Sul aumentou +25,2% / + 13,6% / + 28,0% ano a ano, respectivamente, e tanto volume quanto preço aumentaram simultaneamente, sendo que o volume de vendas aumentou +20,7% / + 12,2% / + 13,4% ano a ano, respectivamente, e o preço da tonelada aumentou +3,7% / + 1,3% / + 12,8% ano a ano, respectivamente. O crescimento das vendas nas regiões Noroeste foi o mais rápido, principalmente devido ao aumento dos preços em Xinjiang e ao enfraquecimento do impacto da epidemia. 1664 e outro aumento rápido do preço da tonelada impulsionado pelo volume.
A margem de lucro bruto aumentou + a taxa de despesa diminuiu, e a rentabilidade continuou a liderar a indústria
A margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido da empresa em 21 anos foram de 50,9% e 18,29%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 0,33 e + 2,27pct respectivamente. O aumento da margem de lucro bruto e a diminuição da taxa de despesa promoveram a melhoria da rentabilidade. Especificamente, embora o lado do custo da empresa esteja enfrentando a pressão do aumento dos preços das matérias-primas, ele respondeu ativamente através da atualização estrutural + aumento de preços, realizando um aumento na margem de lucro bruto de 0,33pct. No lado dos custos, as taxas de vendas/gestão/I&D/despesas financeiras nos últimos 21 anos foram de 16,9% / 3,9% / 1,2% / – 0,1%, respectivamente, com um aumento homólogo de – 4,2 / – 2,3 / + 0,5 / – 0,2pct respectivamente. A taxa de despesas de vendas diminuiu significativamente, principalmente devido à maior eficácia das despesas de publicidade e marketing e ao impacto da epidemia no ritmo de algumas despesas. A diminuição das despesas de gestão deveu-se principalmente à melhoria da eficiência da otimização organizacional e à economia de custos trazida pela implementação de projetos de gestão de custos operacionais. Devido à diferença no calibre dos acionistas minoritários, a comparabilidade da margem de lucro líquido atribuível à empresa-mãe não é alta, atingindo 18,3% em 21 anos, com um aumento homólogo de 2,3% e a rentabilidade da empresa continua liderando o setor.
O crescimento de grandes itens ainda não terminou, e Carlsberg continua a navegar 27
A curto prazo, janeiro de fevereiro é a temporada de pico de vendas do Festival da Primavera. Toda a indústria foi impactada pela epidemia em março, mas espera-se que a empresa ainda atinja crescimento de vendas no primeiro trimestre, liderando a indústria. A epidemia deve terminar basicamente antes do pico do verão, enfraquecendo o impacto na indústria e na empresa. Embora o lado do custo esteja sob pressão, o aumento do preço de grandes produtos individuais e a atualização da estrutura do produto devem efetivamente aliviar a pressão no lado do custo, e o crescimento do lucro ainda é bom.
O rápido desenvolvimento da cerveja pesada nos últimos dois anos é inseparável do crescimento explosivo de Wusu fora de Xinjiang. Wusu melhorou rapidamente sua popularidade de marca em todo o país com excelente qualidade, tonalidade única e rápida expansão regional. Com a otimização adicional da organização (ajuste de BU) + capacidade de produção (transformação técnica em Xinjiang e nova adição fora de Xinjiang) + mercado (estendendo-se das grandes cidades para todo o mercado) + marca (marca vermelha on-line, matriz de marketing) + aumento de preço + matriz de produto (cerveja secreta Loulan e pequena garrafa), Wusu deve se tornar outro grande produto de cerveja com uma capacidade de mais de um milhão de toneladas na China e melhorar continuamente sua escala.
Na matriz de marcas high-end da Carlsberg, ainda existem marcas internacionais high-end como 1664, Xia Rifan e Greenberg, bem como marcas fortes com características regionais como Chongqing, Xixia e Fenghuaxueyue, que reservaram um rico portfólio de marcas para o crescimento contínuo. Estamos otimistas de que a empresa continuará a “navegar 27” nos próximos cinco anos, promover os produtos high-end, promover a inovação contínua do modelo de vendas e a melhoria contínua da eficiência da cadeia de suprimentos e melhorar a qualidade do lucro e a participação de mercado da indústria de cerveja pesada.
Previsão de lucros
Referindo-se ao último relatório anual, ajustamos a previsão da receita operacional da empresa de 15,586/17,290 bilhões de yuans em 22-23 anos para 15,388/17,590 bilhões de yuans, e aumentamos a previsão de receita operacional de 24 anos de 19,52 bilhões de yuans; Ajustar eps2 em 22-23 anos A previsão de 96 / 3,67 yuan chegará a 305 / 374 milhões de yuan, com uma nova previsão de 24 anos de 434 yuan; Correspondendo ao preço de fechamento de 112,16 yuan / ação em 1 de abril de 2022, PE é 37 / 30 / 26 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra” da empresa.
Dicas de risco
O preço das matérias-primas subiu, a concorrência da indústria intensificou-se e o impacto da epidemia excedeu as expectativas
