\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 202 Shanghai Medicilon Inc(688202) )
Resumo do evento
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021: a receita operacional anual foi de 1,167 bilhão de yuans, um aumento anual de 75,28%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 282 milhões de yuans, um aumento anual de 118,12%; O lucro não líquido deduzido foi 271 milhões de yuans, um aumento anual de 119,53%; O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 453 milhões de yuans, um aumento anual de 118,00%.
Análise e julgamento:
O desempenho continua a crescer rapidamente e a rentabilidade continua a melhorar
Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,167 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 75,28%, dos quais o quarto trimestre alcançou uma receita operacional de 381 milhões de yuans em um único trimestre, com um aumento homólogo de 63,49%. Com base na alta taxa de crescimento de novas ordens assinadas por três anos consecutivos de 2019 a 2021 (as novas ordens assinadas em 20192021 foram 616 / 13,07 / 2452 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 46,5% / 112,2% / 87,7% respectivamente), a tendência de crescimento rápido continuou. Além disso, sob a condição de que a empresa otimize continuamente sua eficiência operacional e o efeito de escala seja refletido gradualmente, a margem de lucro bruto abrangente em 2021 é de 45,34%, com um aumento homólogo de 4,27pct e margem de lucro líquido de 24,39%, com um aumento homólogo de 4,24pct, e a rentabilidade continua a melhorar.
(1) negócio de pesquisa pré-clínica: mostra uma tendência de crescimento rápido, especialmente seu negócio doméstico mais do que duplicou: o negócio de pesquisa pré-clínica da empresa alcançou uma receita operacional de 553 milhões de yuans, com um aumento anual de 78,19%, dos quais o negócio de pesquisa pré-clínica doméstica aumentou 106,44% ano a ano, e continua a se beneficiar dos dividendos da inovação da China; A margem bruta de lucro deste negócio em 2021 foi de 48,77%, com um aumento homólogo de 3,25pct. A rentabilidade apresentou uma tendência ascendente e tem vindo gradualmente a aproximar-se do nível de margem bruta de lucro de Joinn Laboratories (China) Co.Ltd(603127) de empresas similares.
(2) descoberta de medicamentos e negócios de pesquisa farmacêutica: beneficiando-se do dividendo de inovação da China e da expansão contínua dos negócios internacionais, mostra crescimento rápido. O negócio de descoberta de medicamentos e pesquisa farmacêutica da empresa realizou uma receita operacional de 613 milhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 72,68%, dos quais os negócios nacionais e estrangeiros aumentaram 75,7% e 65,8%, respectivamente, beneficiando-se do dividendo de inovação da China e da expansão contínua dos negócios internacionais; A margem de lucro bruta global deste negócio em 2021 foi de 42,18%, com um aumento homólogo de 5,04pct, continuando a mostrar uma tendência ascendente.
Do lado da oferta, a capacidade do laboratório, o pessoal e a plataforma nova da tecnologia estão todos em rápida melhoria
Desde 2019, a empresa se beneficiou do dividendo de inovação da China e da expansão ativa do mercado no exterior, e seu desempenho alcançou um crescimento rápido. Nesta base, o lado da oferta da empresa também melhorou rapidamente, incluindo a produção rápida de Nanhui Park, um projeto de investimento IPO aumentado, o rápido crescimento de funcionários e a expansão do escopo de negócios trazido pelo fortalecimento de P & D.
(1) a capacidade do laboratório está aumentando rapidamente: a capacidade do laboratório da empresa aumentou de mais de 30000 metros quadrados em 2019 para 66900 metros quadrados até o final de 2021, principalmente para a produção rápida do Nanhui Park, um projeto de investimento levantado pelo IPO. Olhando para a frente para o futuro, a empresa emitiu um plano de crescimento fixo em fevereiro de 2022, que planeja levantar um total de não mais de 2,160 bilhões de yuans, que será usado para expandir ainda mais a capacidade do Nanhui Park e construir uma nova base de capacidade de laboratório em Baoshan para atender às necessidades do desenvolvimento futuro de negócios nos próximos 5-10 anos.
(2) rápida expansão de funcionários: o número de funcionários da empresa aumentou de 1219 no final de 2019 para 2440 em 2021, em particular, o número de funcionários em 2021 aumentou 48,60% em relação ao ano anterior, percebendo o aumento da capacidade de funcionários no lado da oferta da empresa. Além disso, desde sua listagem em 2019, a empresa implementou incentivo patrimonial por dois anos consecutivos de 2020 a 2021, com um quadro de incentivo cumulativo de 413 funcionários, de modo a realizar a normalização do incentivo patrimonial para os principais funcionários e a consistência dos interesses dos principais funcionários com a empresa e acionistas.
(3) fortalecer o desenvolvimento de novas plataformas tecnológicas para atender às necessidades de clientes incrementais: o investimento em P & D da empresa em 2021 foi de 78 milhões de yuans, um aumento anual de 65,57%, representando 6,66% da receita, principalmente para melhorar a capacidade de serviço de P & D da empresa e capacidade de empreendimento de negócios. Em 2021, a empresa iniciou a construção da plataforma de desenvolvimento de medicamentos baseada em IA, continuou a fortalecer a construção da capacidade da plataforma protac e melhorar a pesquisa pré-clínica de novas terapias tecnológicas, como macromoléculas biológicas, células e genes, de modo a melhorar ainda mais a capacidade de serviço de P & D da empresa e atender às necessidades de clientes incrementais.
Aconselhamento em matéria de investimento
Como um alvo escasso de integração pré-clínica na China, olhando para a frente para os próximos 5-10 anos, a empresa continuará a cultivar descoberta de drogas + CMC + negócios de pesquisa pré-clínica, continuar a se beneficiar da alta perspectiva do mercado chinês, a expansão contínua dos mercados estrangeiros e o desembarque contínuo do negócio de CMC, e espera-se tornar um dos líderes de cro pré-clínico na China olhando para a frente para o mundo. Considerando o forte e rápido crescimento das ordens de negócios de descoberta de medicamentos e pesquisa pré-clínica e receita operacional, ajuste ligeiramente a previsão de lucro em estágio inicial, ou seja, a receita é ajustada de RMB 1,983/2,975 bilhão de receita operacional em 20222023 para RMB 1,993/30,87/4,610 bilhão em 20222024, e o EPS é ajustado de RMB 7,79/11,78 em 20222023 para RMB 7,83/12,04/17,96 em 20222024, correspondendo ao preço de fechamento de RMB 402 / ação em 6 de abril de 2022. Manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco
A demanda de pedidos da empresa é menor do que o esperado, a produção de projetos de investimento levantados é menor do que o esperado, o risco de perda da espinha dorsal técnica central e gestão, o risco de intensificação da concorrência e o impacto da situação epidêmica do novo coronavírus.
