\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 599 Trina Solar Co.Ltd(688599) )
Evento: Trina Solar Co.Ltd(688599) divulgou que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no primeiro trimestre de 2022 aumentou antecipadamente, e a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 500600 milhões no primeiro trimestre de 2022, com um aumento homólogo de 117,19% - 160,63%; Deduzindo o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de 480580 milhões de RMB, um aumento de 182,89% - 241,83% ao mesmo tempo.
Sob o pano de fundo do aumento dos preços na cadeia industrial, o lucro é relativamente forte, e o lucro em 2022q2 é gradualmente reparado: esperamos que a empresa envie 7,5-7,8gw de componentes Q1 em 2022, com uma relação mensal de + 67% / + 4%. Estimamos que o lucro de watt único da empresa permanece bom de janeiro a fevereiro, mas o preço da bolacha de silício aumentou acentuadamente desde março, e o preço do filme adesivo e vidro também aumentou 10%. A pressão sobre o lado de custo da empresa aumentou, e o lucro líquido de watt único diminuiu em março. Esperamos que o lucro médio em 2022q1 seja de cerca de 6 pontos, contribuindo 430480 milhões de lucros, No contexto do aumento dos preços na cadeia industrial, a rentabilidade dos componentes é relativamente forte. Em 2022, houve forte demanda por Q2 distribuído na China e no exterior. A empresa planejou enviar 10-11gw em 2022q2. Desde abril, o preço do componente da empresa aumentou, os custos de transmissão aumentaram e os lucros serão gradualmente reparados. No segundo semestre do ano, o preço do material de silício e bolacha de silício diminuiu, o que duplicou os benefícios da empresa. A empresa enviou 40gw + em todo o ano, realizando um aumento simultâneo no volume.
Os sistemas distribuídos estão crescendo rapidamente, rastreando o break even de racks e energia inteligente: esperamos que a empresa envie 1GW de sistemas distribuídos em 2022q1, confirme receita de 0,7-0,8gw, cerca de + 71% / + 37% mês após mês, contribua com lucros de 80-100 milhões e alcance rápido crescimento. Ao longo do ano, a empresa beneficiou-se da eclosão do mercado distribuído, com embarques de 5-6gw, um aumento de 200% + ao mesmo tempo, tornando-se uma nova força motriz para o crescimento do desempenho. O suporte de rastreamento 2022q1 melhorou mês a mês. No entanto, devido à falta de start-up óbvio da demanda por usinas terrestres e o alto preço do aço, ainda está em ruptura. Esperamos enviar 3-4gw em 2022, dobrando o crescimento. Aumentar a P & D e a expansão do mercado de armazenamento de energia, e equilibrar o lucro e a perda globais da energia inteligente 2022q1.
Previsão de lucro e classificação de investimento: Com base no fato de que a demanda fotovoltaica em 2022 excede nossas expectativas, o agregado familiar distribuiu rápido crescimento e o sistema fotovoltaico distribuído da empresa faz esforços, mantemos a previsão de lucro da empresa para 2022 e 2023.Prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 será de 1,91/38,1/5,15 bilhão, um aumento de 55% / 100% / 35% ao mesmo tempo, e o PE correspondente será de 58,86/29,46/21,76 vezes. Nós demos à empresa 45 vezes PE em 2022, correspondendo ao preço alvo de 80,1 yuan, mantendo a classificação de "comprar".
Dica de risco: a política é menor do que o esperado e a concorrência se intensifica.
