\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 258 Lier Chemical Co.Ltd(002258) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa liberou o expresso de desempenho para o primeiro trimestre de 2022. No primeiro trimestre, a receita operacional foi de 2,613 bilhões de yuans, um aumento de 76,3% ano a ano e 18,0% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 534 milhões de yuans, um aumento anual de 142,0% e um aumento mensal de 15,8%.
No primeiro trimestre, a receita aumentou contra a tendência e a rentabilidade permaneceu estável. No primeiro trimestre de 2022, sob a expectativa do atraso da demanda terminal e da liberação de nova capacidade de produção, o clima esperar e ver na jusante do glufosinato foi pesado, e o preço caiu significativamente, atingindo um mínimo de 175000 yuan / ton de uma só vez, e o preço médio no primeiro trimestre foi 268000 yuan / ton, para baixo 26,2% mês a mês. Contra a tendência, a margem de lucro operacional e a margem de lucro líquido da empresa no primeiro trimestre foram de 26,8% e 20,4%, respectivamente, queda de apenas 0,9 e 0,4 pontos percentuais mês a mês, e a receita e lucro ainda aumentaram mês a mês. Julgamos que a principal razão é que a transformação técnica da base de Guang’an está concluída, a produção e as vendas de glufosinato são aumentadas, e a empresa pode bloquear o preço do glufosinato através de um contrato de longo prazo. Recentemente, com a chegada da temporada de pico de vendas fora da China e a liberação centralizada da demanda downstream no estágio inicial de espera e veja, algumas empresas de produção chinesas deixaram de receber pedidos. Além disso, as barreiras de produção e proteção ambiental do glifosato são altas, e a liberação real de nova capacidade de produção é limitada. Atualmente, o preço do glifosato recuperou para 189000 yuan / ton. Esperamos que o glifosato inaugure o reparo do preço.
A substituição de pesticidas altamente tóxicos e a promoção de organismos geneticamente modificados impulsionaram o rápido crescimento da demanda por glufosinato. Pesticidas altamente tóxicos são gradualmente proibidos em todo o mundo, por exemplo, 14000 toneladas de paraquat serão proibidas em 2020. Ao mesmo tempo, a área global de plantio GM está crescendo constantemente a uma taxa de cerca de 5% ao ano, e espera-se que a demanda por culturas resistentes ao glifosato cresça simultaneamente. Além disso, o crescimento da demanda da combinação de glifosato e glufosinato amônio também é considerável. Como líder do glifosato, a empresa se beneficiará plenamente do boom de produtos.
A empresa é líder em pesticidas piridinas cloradas, com vantagens significativas de integração. A empresa é a segunda maior fornecedora de pesticidas piridinas cloradas do mundo. Atualmente, possui uma capacidade de produção de 2800 toneladas de bikecao, 3000 toneladas de clorpirimidina, 1300 toneladas de fluorgrass e 1500 toneladas de clorpirimidina. Sua subsidiária Hebi Secco tem a capacidade de produção de intermediários relevantes para fornecer garantia confiável de matéria-prima. Sob o pano de fundo de requisitos mais rigorosos sobre consumo de energia e proteção ambiental, julga-se que os produtos piridina clorada manterão um centro de alto lucro no futuro.
Contando com o fosso de barreiras técnicas, empresas inovadoras têm pleno crescimento. A empresa assumiu a liderança no layout do l-glufosinato e construiu 3000 toneladas e 20000 toneladas de capacidade de produção em Guang’an e Mianyang respectivamente, o primeiro deve ser colocado em operação em 2022. A quantidade de aplicação de l-glufosinato é apenas metade daquela do glufosinato comum, o que acelerará a atualização. Além disso, a empresa reserva novas variedades como éster oxazolidinil, clorfenoxamida e retardador de chama para apoiar o desenvolvimento a longo prazo da empresa.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 2024 será de 2,79 yuan, 3,34 yuan e 4,07 yuan respectivamente. Como líder de pesticidas glufosinato e cloropiridina, a empresa tem forte capacidade de desenvolvimento de P & D e engenharia, ricos projetos de reserva, forte certeza de crescimento futuro e mantém a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: o projeto em construção não está em operação conforme esperado; O preço das matérias-primas subiu acentuadamente e o preço dos principais produtos flutuaram.
