\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 258 Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) )
Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) divulgou o relatório anual de 2021: ① em 2021, a empresa alcançou uma receita de 6,153 bilhões de yuans / yoy + 16,49% (em comparação com – 25,96% no mesmo período em 2019), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 55,68 milhões de yuans / year-on-year turnaround (em comparação com – 93,7% no mesmo período em 2019); ② 21q4 alcançou uma receita de 1,427 bilhões de yuans / yoy-16,32%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de – 69,4 milhões de yuans; ① o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da empresa em 2021 foi de 2,308 bilhões de yuans, um aumento de 424,81% em relação ao mesmo período anterior. Em termos de estrutura: ① subsetores: o hotel alcançou uma receita de 5,83 bilhões / yoy + 15,9% em 2021, com um lucro total de – 100 milhões de yuan (uma perda de 560 milhões de yuan em comparação com o ano passado); O local cênico alcançou receita de 320 milhões de yuan / yoy + 26,9%, e lucro total de 106 milhões de yuan / yoy + 51,1%.
Afetados pela epidemia repetida, os dados de negócios estão sob pressão. ① Todas as lojas: em 2021, a média anual RevPAR foi 119 / yoy + 20,2% (comparado com – 25,2% no mesmo período de 19 anos, e a taxa de recuperação foi de cerca de 75%), o preço médio da casa foi 192 yuan / yoy + 11,6%, e a taxa de ocupação foi de 61,8% / yoy + 4,4pct. Trimestralmente, os Q1/Q2/Q3/Q4 foram – 31,4% / – 8,6% / – 29,1% / – 27,2% superiores ao mesmo período em 19 anos. No entanto, com a epidemia repetida desde 21q3 e as medidas de controle mais rigorosas no norte da China, os dados de negócios estão sob pressão. ② Na mesma loja: RevPAR em 2021 foi de 120 yuan / yoy + 17,5% (em comparação com o mesmo período em 19 anos – 26,3%), dos quais o preço médio da casa foi de 190 yuan / yoy + 9,2% (em comparação com o mesmo período em 19 anos – 6,9%), e a taxa de ocupação foi de 63,3% / yoy + 4,4pct (em comparação com o mesmo período em 19 anos – 16,7pct).
Com a rápida expansão das lojas, o gerenciamento de luz tornou-se o principal corpo da expansão da loja da empresa. Em 2021, foram abertas 1418 lojas em bruto (abertura líquida 1021/fechamento 397), e 184324/325585 lojas foram abertas no Q1/Q2/Q3/Q4 respectivamente, que atingiram a meta de abertura estabelecida no início do ano; Entre eles, 133 / 276 / 954 lojas econômicas / médias e high-end / gerenciamento de luz foram abertas respectivamente (242 / 80 / 32 lojas foram fechadas respectivamente). As marcas de peso como casa, viagem de negócios em casa e seleção de casa são 172 / 121 / 34, 484 para séries de nuvem e 402 para Huayi, respectivamente. O modo de gerenciamento de luz (incluindo “série cloud” e Huayi) formou o corpo principal da expansão da loja da empresa durante o ano, representando 67,3% do número total de novas lojas. Até o final de 2021, a empresa contava com 5916 lojas/475000 salas, incluindo 1384 lojas médias e high-end / representando 23,4% e 5167 lojas franquias / representando 87,3%. No final de 2021, a empresa tinha 1791 lojas de reserva.
O aumento fixo completou o suplemento de “munição”, integrado com os pares do grupo e melhorou os direitos e interesses dos membros. Em 21 de dezembro, a empresa concluiu o aumento fixo de 3 bilhões de yuans, dos quais 2,1 bilhões de yuans serão usados para projetos de atualização de expansão e decoração de hotéis, atualizando e transformando lojas diretas para acumular força na era pós-epidemia e promover a liberação de desempenho. Além disso, a empresa planeja transferir seu negócio de hotéis gerenciados para empresas listadas para resolver o problema da concorrência horizontal, e atualizar e expandir os direitos e interesses dos associados.
Sugestão de investimento: considerando o impacto da epidemia no início do 22, reduzimos a previsão de lucro da empresa. Espera-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de RMB 480/10,4/1,29 bilhão em 22/23/24, e o PE correspondente seja 55x/25X/21x respectivamente. A médio e longo prazo, a oferta da indústria hoteleira foi significativamente compensada devido à epidemia de covid-19, e espera-se que um novo ciclo de negócios comece com a recuperação da demanda Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) vendas diretas representam uma proporção relativamente alta, e a flexibilidade do desempenho é mais forte no ciclo ascendente; Estamos otimistas de que a empresa continuará a expandir lojas contra a tendência, alcançar alto crescimento e manter a classificação “recomendada”.
Dica de risco: a situação epidêmica está em risco de recorrência, o progresso da vacinação/medicamentos específicos é menor do que o esperado, e a expansão das lojas é menor do que o esperado.
