\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 803 Enn Natural Gas Co.Ltd(600803) )
Enn Natural Gas Co.Ltd(600803) começou a adquirir o capital próprio da energia ENN em 2019, e a compreensão e definição da energia ENN no mercado de capitais também mudou a partir deste ponto. Durante o período de reestruturação de ativos, os eventos impulsionam o preço das ações a subir. Após a reorganização, o mercado precisa de uma compreensão e precificação mais precisas do valor da empresa. Com base na pesquisa fundamental, este relatório tenta explorar a avaliação e a precificação em profundidade.
Enn Natural Gas Co.Ltd(600803) : operador de toda a cadeia da indústria de gás natural
Enn Natural Gas Co.Ltd(600803) é uma parte importante da cadeia da indústria de energia limpa do grupo ENN. Em 2020, adquiriu 32,8% de capital da energia ENN, concluiu a reestruturação de ativos e realizou a integração upstream e downstream da cadeia da indústria de gás natural. É uma das maiores empresas privadas de energia na China. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 115,92 bilhões de yuans e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 4,102 bilhões de yuans.
Canais de abastecimento de gás a montante diversificados e de baixo custo. Em termos de fonte de gás da China, a empresa continuou a aprofundar sua cooperação com as três principais empresas petrolíferas, e assinou um total de 24 acordos de fornecimento de gás de longo prazo com fornecedores chineses de petróleo e gás, como a PetroChina, cobrindo um volume total anual de gás de cerca de 36,2 bilhões de metros cúbicos; Em termos de fontes internacionais de gás, a ENN energy assinou sucessivamente contratos de importação de GNL com fornecedores estrangeiros de recursos de petróleo e gás em 2016, com um volume total de contratos de cerca de 1,44 milhão de toneladas. Após a conclusão da grande reestruturação de ativos, a empresa acelerou a expansão dos canais de fontes de gás no exterior e assinou quatro contratos de importação de GNL de outubro de 2021 a abril de 2022. Atualmente, o total de contratos em mãos é de cerca de 7,14 milhões de toneladas, fortalecendo ainda mais a capacidade de obtenção de recursos internacionais.
Piscina de armazenamento e transporte midstream: adquira a nova Zhoushan austríaca e conecte toda a cadeia da indústria de gás. ENN Zhoushan é o primeiro grande terminal de GNL operado por empresas privadas na China. 1,A capacidade de processamento real total do projeto fase II é de 8 milhões de toneladas / ano. Após a conclusão do projeto fase III, a capacidade de processamento anual será expandida para 10 milhões de toneladas. Em outubro de 2021, a empresa anunciou que adquirirá 90% de capital da ENN Zhoushan, o que ajudará a fortalecer a sinergia entre a cadeia upstream, middle e downstream da indústria de gás natural.
Pool de procura a jusante: a energia ENN é o principal ativo do combustível urbano. O negócio de vendas de gás natural tem certeza e crescimento: até o final de 2021, o número de projetos de combustível urbano da empresa aumentou para 252, cobrindo 124 milhões de pessoas conectadas. De 2011 a 2021, a produção em massa retalhista de gás natural passou de 4,8 mil milhões de M3 para 25,269 mil milhões de m3, com uma taxa de crescimento composto de 18,1%. Além disso, o volume de vendas diretas da empresa aumentou rapidamente e, em 2021, o volume de vendas atingiu 4,12 bilhões de m3, 3,4 vezes o de 2020. Beneficiando da aceleração da integração da indústria, a empresa acelerou o ritmo de expansão do projeto, aumentou a taxa de gaseificação de projetos de estoque sobrepostos e ajudou a empresa a aproveitar o valor potencial dos recursos do cliente através de serviços de valor agregado. A empresa está se transformando ativamente em um provedor integrado de serviços energéticos: o número de projetos integrados de energia colocados em operação em 2021 aumentará para 150; As vendas abrangentes de energia aumentaram para 19,065 bilhões de kwh. De 2015 a 2021, a taxa de crescimento composto da receita atingiu 113,2%, e o negócio abrangente de energia estava em um canal de desenvolvimento de alta velocidade.
Sugestão de investimento: estima-se que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 será de 5,42 bilhões de yuan, 6,03 bilhões de yuan e 6,68 bilhões de yuan, correspondendo a 9,46 / 8,50 / 7,67 vezes de PE. Com base no método de avaliação do segmento e sem considerar o impacto da injeção terminal, damos Enn Natural Gas Co.Ltd(600803) 2022 preço alvo de 24,83 yuan. Manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco: o preço da fonte de gás upstream não caiu significativamente, o lado da política é mais baixo do que o esperado, o ritmo de integração da indústria é menor do que o esperado, a expansão do negócio abrangente de energia da empresa é menor do que o esperado, o risco de reforma orientada para o mercado de gás natural e o risco de operação segura
