\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 345 Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) )
Principais pontos de investimento:
Como líder da indústria de alimentos ultracongelados, a Anji ainda manteve uma taxa de crescimento mais alta do que a indústria depois que a indústria entrou no estágio de crescimento constante e gradualmente abriu a lacuna com seus concorrentes. Acreditamos que a lógica central por trás disso é dividida principalmente em três pontos: 1) a empresa tem gestão profissional e prática, a estratégia de curto prazo está em conformidade com o mercado e a estratégia de longo prazo é firme e clara. A empresa adota o modo de gestão de gestores profissionais. Os principais executivos crescem em conjunto com a empresa e detêm ações. A estratégia de curto prazo é boa para atender a demanda do mercado. A longo prazo, através do layout estratégico de expansão de capacidade, modo de vendas imobiliárias e concorrência diferenciada, a empresa leva a empresa a se tornar gradualmente líder do setor. 2) A capacidade de criar grandes produtos únicos é forte, e o efeito de escala trazido pela expansão da capacidade fornece garantia para o volume em grande escala de grandes produtos únicos. A empresa toma o poder do produto como a pedra angular, fortalece o efeito da escala através da expansão constante da capacidade, abre a lacuna com os concorrentes no custo e concentra-se na promoção de recursos do canal para apoiar o crescimento em larga escala de grandes produtos únicos com as vantagens de alta qualidade, médio e alto preço. Ao longo dos anos, a empresa cultivou dezenas de bilhões de grandes produtos individuais, como séries de embalagens frescas fechadas, almôndegas de xixi e bolinhos Xiami.O crescimento anual da receita de grandes produtos individuais contribui cerca de 50% para o crescimento geral da receita em média. 3) A capacidade forte do serviço do canal e a força do canal cultivado ao longo dos anos apoiam o crescimento rápido da escala geral. A empresa cresceu com revendedores por muitos anos e tem um grande número de recursos de revendedores de alta qualidade e estáveis.Através do modo de serviço de canal de “serviço próximo”, os revendedores têm alta fidelidade, alta sensibilidade ao mercado e forte capacidade de execução. Ao mesmo tempo, a empresa adota a estratégia de gerenciamento de canais de ajustar medidas às condições locais para maximizar a eficácia dos canais locais.
Destaques futuros:
1) o tradicional boom de congelamento rápido do negócio principal ainda está em andamento, e a melodia principal é atualização estrutural + melhoria da concentração. A tradicional indústria de alimentos ultracongelados ainda tem espaço incremental no futuro. Entre eles, os materiais de panela quente ultracongelados beneficiam principalmente da melhoria da estrutura do produto e penetração da cena de aplicação sob a tendência de atualização do consumo, enquanto os produtos de farinha de arroz ultracongelado dependem do grande volume de novos produtos para impulsionar o crescimento geral. Ao mesmo tempo, atualmente, a participação de mercado da Anji na indústria de material de panela quente ultracongelada é de apenas 15,5%. A longo prazo, pode melhorar a participação de mercado através da expansão de novos produtos, expansão de canal e afundamento.
2) a indústria de alimentos pré-fabricados está crescendo rapidamente, e espera-se que a empresa se torne um líder nacional em alimentos pré-fabricados. A indústria de alimentos pré-fabricados desenvolveu-se rapidamente impulsionada pela redução de custos e aumento de eficiência na extremidade b e pela mudança de hábitos de consumo na extremidade C. Atualmente, há muitos participantes na indústria de alimentos pré-fabricados e não há produtos nacionais únicos em grande escala. Combinado com as características das categorias e canais, acreditamos que a orientação em grande escala, complementada por alta rentabilidade, é a chave para o crescimento das categorias. O pequeno catering tipo B tem o volume mais rápido, e o investimento em marketing de canal familiar é grande, mas a rentabilidade é a melhor. Anji tem uma rica experiência na construção de produtos únicos em grande escala, tem capacidade de resposta de mercado afiada, e tem vantagens proeminentes em escala de capital. A sobreposição de projetos de aumento fixo e projeto Hubei Honghu adicionará uma capacidade de produção anual de mais de 200000 toneladas de vegetais pré-fabricados, que tem a base para a construção de produtos únicos em grande escala. Depois de ser convertido para auto-produzido, a rentabilidade de vegetais pré-fabricados pode ser efetivamente melhorada. Ao mesmo tempo, a empresa tem uma rede de distribuição madura. Seu principal canal de vantagem é o pequeno b-end com alta velocidade de volume, e a proporção de C-end aumentou gradualmente nos últimos anos. Espera-se que os pratos pré-fabricados possam cooperar bem com os canais originais. Atualmente, a empresa está usando ativamente o modo de importação contrária para layout dos terminais com antecedência, que se espera trabalhar em conjunto em ambas as extremidades de B e C para estabilizar a fundação da promoção nacional.
3) a atualização a longo prazo da estrutura do produto e o aumento do efeito da escala têm espaço para melhorar a lucratividade. A empresa sempre adere à tendência de atualização do consumo com base no alto desempenho de custos, e continua a melhorar sua rentabilidade lançando novos produtos de média e alta gama e aumentando o investimento C-end. Além disso, a capacidade de produção de novas fábricas e projetos de aumento fixo também estão em fase ativa de layout e construção. Espera-se que a empresa mantenha uma taxa de liberação de capacidade de produção de cerca de 20% no futuro e fortaleça continuamente sua vantagem de custo. No curto prazo, a empresa é afetada pelo aumento de preços das matérias-primas, baixo lucro bruto de vegetais pré-fabricados OEM, política de redução dupla, fraco poder de consumo e outros fatores, mas a empresa tem forte controle sobre o preço das matérias-primas e aumentou o preço para lidar com a pressão de custo, e o impacto da redução dupla basicamente diminuiu. No futuro, com a liberação gradual da capacidade de produção e o enfraquecimento gradual da influência externa, espera-se que o nível da taxa de juro líquida seja efetivamente melhorado.
Previsão de lucro e classificação de investimento: esperamos que o EPS da empresa de 2021 a 2023 seja de 2,88, 3,11 e 3,83 yuan / ação respectivamente, e o PE correspondente é de 39 / 35 / 29 respectivamente. Considerando que a empresa, como líder da indústria de alimentos ultracongelados, tem uma estratégia de negócios clara de longo prazo, crescimento estável do negócio principal tradicional e desempenho brilhante do negócio de vegetais pré-fabricados na segunda curva de crescimento, espera-se que a empresa aproveite plenamente o dividendo de crescimento da indústria com excelente força abrangente. Ao mesmo tempo, a liberação de nova capacidade de produção é ordenada, ainda há espaço para melhoria da lucratividade a longo prazo, alta certeza de crescimento, primeira cobertura e uma classificação de “compra” é dada.
Dicas de risco: 1) intensificação da concorrência industrial; 2) Questões de qualidade e segurança alimentar; 3) Risco de transporte logístico da cadeia fria; 4) Risco económico descendente; 5) Risco de flutuação do preço das matérias-primas a montante; 6) A incerteza futura da taxa de penetração da indústria vegetal pré-fabricada; 7) A liberação da capacidade foi menor do que o esperado.
