Zhongfu Shenying (688295)
A fiação úmida por jato seco estabelece a posição líder de fibra de carbono de alto desempenho e coopera ativamente para buscar avanços tecnológicos em fibra de carbono de reboque grande. A empresa é uma empresa líder de fibra de carbono de alto desempenho na China. Em 2013, assumiu a liderança na quebra da tecnologia de fiação úmida de jato seco de precursor de fibra de carbono quiloton, e ganhou o primeiro prêmio do Prêmio Nacional de Progresso de Ciência e Tecnologia em 2017. É a única empresa no campo de fibra de carbono na China para ganhar esta honra. Após anos de pesquisa e desenvolvimento independentes, a empresa assumiu a liderança em várias etapas do processo, como polimerização, fiação, pré-oxidação e carbonização, formando “tecnologia de preparação de soluções estoque de polimerização e homogeneização de alta capacidade”, “tecnologia chave de fiação úmida a jato seco de precursor de fibra de carbono de módulo de alta resistência / médio”, “tecnologia de pré-oxidação rápida de homogeneização de fibra de carbono de fibra PAN e tecnologia de integração de carbonização” “Jato seco molhado fiando mil toneladas de alta resistência / cem toneladas modelo médio de fibra de carbono industrialização sistema de produção tecnologia de construção” quatro sistemas de tecnologia de núcleo, e obteve 26 patentes de invenção e 41 patentes de modelo de utilidade. Além disso, a empresa também distribui ativamente 48K fibra de carbono de reboque grande.Através da cooperação com a Universidade de Pequim de tecnologia química, Universidade Donghua e outras universidades, espera-se que a empresa faça um avanço tecnológico no campo de reboque grande. A empresa tem profundas barreiras técnicas no campo da fibra de carbono de reboque pequeno de alto desempenho, e expande ativamente para grande fibra de carbono de reboque. Reservas técnicas suficientes ajudarão a empresa a manter uma posição de liderança na competição futura da indústria por um longo tempo.
A capacidade de produção e volume de vendas estão na vanguarda da indústria, e o aumento, investimento e expansão da produção consolidam a posição de liderança. Em 2020, a produção e o volume de vendas de fibra de carbono da empresa foram 377721 toneladas e 362528 toneladas respectivamente, representando 20,98% e 7,43% do volume total de produção / vendas de fibra de carbono da China.A produção ficou em segundo lugar na China, e o volume de vendas levou empresas comparáveis. Até o final de 2021, a capacidade de produção da empresa atingiu 9500 toneladas / ano, das quais Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) base tem uma capacidade de produção anual de 3500 toneladas e Xining base tem uma capacidade de produção anual de 6000 toneladas. A empresa planeja levantar 1,845 bilhão de yuans nesta listagem, dos quais 800 milhões de yuans estão planejados para ser usados para o projeto de fibra de carbono de 10000 toneladas Xining. Com a capacidade de 4000 toneladas da fase II do projeto de fibra de carbono de 10000 toneladas Xining colocado em operação em 2022q1 e o subsequente projeto de fibra de carbono de 14000 toneladas em Xining concluído e colocado em operação, espera-se que a capacidade de fibra de carbono de pequeno reboque da empresa atinja 28700 toneladas, estabelecendo uma base sólida para o crescimento de desempenho a longo prazo da empresa. O volume de produção e vendas da empresa está na vanguarda da indústria, e a produção com excesso de peso do investimento aumentado ajudará a consolidar ainda mais a posição de liderança na indústria.
Produtos civis de fibra de carbono são abundantes, com foco em áreas de alta prosperidade para ajudar o crescimento do desempenho. A empresa tem dominado sistematicamente a tecnologia de fibra de carbono T300, T700, T800, M30, M35 mil toneladas e M40, T1000 cem toneladas de tecnologia. Os produtos de fibra de carbono são ricos, cobrindo o tipo de alta resistência, modelo médio de alta resistência, modelo de alta resistência e outras categorias de fibras de carbono. Basicamente alcançou o benchmarking dos principais modelos de produtos de fibra de carbono de Longtou Japão Toray na indústria. Carbono / carbono compósitos, construção de transporte e outros seis campos. De 2018 a 2021h1, diante da crescente demanda por energia eólica a jusante e optoeletrônica, a empresa adaptou ativamente suas categorias de produtos para melhor atender ao crescimento do mercado. A proporção de receita de pás eólicas e compósitos carbono/carbono continuou a aumentar, representando mais de um terço da receita total em 2021h1. Ao mesmo tempo, diante da forte demanda downstream, a empresa também desenvolve ativamente novos produtos. Atualmente, produtos relevantes passaram a certificação de produtos de energia eólica pela GL, que pode ser aplicada a cilindros de armazenamento de hidrogênio, placas pultrudidas de energia eólica e outros campos. A empresa tem uma estrutura rica do produto e amplas aplicações downstream, e o ajuste oportuno do layout baseado na alta perspectiva da indústria se beneficiará plenamente da melhoria da demanda relevante e ajudará o crescimento futuro do desempenho da empresa.
Fibra de carbono R & D no campo do excesso de peso aviação e produtos militares negócios pode ser esperado no futuro. Atualmente, os produtos da empresa ainda são principalmente fibra de carbono civil. No entanto, com o layout contínuo da empresa de negócios de fibra de carbono em áreas de ponta, como aeroespacial, a proporção de receita de produtos militares continua a aumentar, de 1,14% em 2018 para 7,29% em 2021h1. Durante o 14º período do Plano Quinquenal, com o rápido carregamento e empilhamento de aeronaves militares, o peso de uma única máquina e o conteúdo de compósitos de fibra de carbono aumentaram simultaneamente, a demanda por fibra de carbono de aeronaves militares foi forte. Atualmente, a empresa está aumentando a pesquisa e desenvolvimento de aplicações de fibra de carbono no campo da aviação. No plano de listagem, 233 milhões de yuans também são usados para projetos aeroespaciais de fibra de carbono de alto desempenho, comprometidos com a pesquisa e desenvolvimento da próxima geração de fibra de carbono t1100, e formando uma capacidade de produção anual de 200 toneladas de fibra de carbono de módulo médio e alto. Acreditamos que o aumento contínuo da empresa no investimento em P & D em fibra de carbono no campo da aviação e promover ativamente a construção de projetos relevantes contribuirá para o desenvolvimento do mercado de produtos militares da empresa e o negócio de produtos militares da empresa pode ser esperado no futuro.
Sugestão de investimento: a empresa é uma empresa líder entre as empresas de fibra de carbono da China, com barreiras técnicas profundas no campo da fibra de carbono pequeno reboque de alto desempenho. Considerando a prosperidade ascendente da indústria de fibra de carbono, espera-se que a capacidade de produção de fibra de carbono da empresa atenda ao crescimento futuro do mercado e beneficie plenamente da melhoria da demanda downstream relevante. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja 510 milhões de yuans, 729 milhões de yuans e 990 milhões de yuans respectivamente, e as avaliações correspondentes são 65x, 45x e 33x respectivamente. Pela primeira vez, uma classificação “Buy-A” é dada.
Dica de risco: a velocidade de expansão da produção é menor do que o esperado; A procura a jusante é inferior ao esperado; O preço das matérias-primas a montante aumentou acentuadamente.
