\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 284 Zhejiang Asia-Pacific Mechanical & Electronic Co.Ltd(002284) )
Visão geral do evento: em 6 de abril de 2022, a empresa emitiu o anúncio de emenda anual de desempenho expresso e previsão de desempenho de 2021.Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 3,631 bilhões de yuans, um aumento anual de + 24,29%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 44 milhões de yuans, um aumento homólogo de 168,37%, e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de – 17 milhões de yuans, um aumento homólogo de 64,42%. Ao mesmo tempo, a empresa divulgou a previsão de desempenho do primeiro trimestre em 2022. Espera-se realizar o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 20-30 milhões em 2022q1, um aumento anual de + 33,28% – 99,93%; Deduzir o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 15-25 milhões, um aumento homólogo de + 59,69% – 166,15%.
Em 21 anos, a receita da empresa excedeu as expectativas, e o desempenho de 22q1 excedeu as expectativas. O ponto de inflexão da empresa chegou. A inversão do desempenho é iminente. Em 21 anos, a empresa alcançou uma receita de 3,631 bilhões de yuans, um aumento anual de + 24,29%, excedendo nossas expectativas; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 44 milhões de yuans, um aumento anual de + 168,37%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe diminuiu ligeiramente (o lucro líquido atribuível à empresa-mãe na previsão de desempenho inicial foi de 63-73 milhões de yuans), o que se deveu principalmente ao declínio acentuado no desempenho da empresa associada Pequim Ásia Pacífico e à retirada única de grande quantidade de reservas de dívidas ruins devido a dificuldades financeiras de alguns clientes. Com base no princípio da prudência, a empresa fez uma única retirada de reservas de dívidas ruins para contas a receber de acordo com o valor recuperável esperado. Nos últimos anos, com o ajuste periódico da indústria, a empresa continuou a otimizar a estrutura do cliente. Atualmente, os clientes downstream são principalmente empresas principais, como grande parede, Chang’an, Volkswagen e Honda. A capacidade anti risco dos clientes downstream continua a melhorar. Espera-se que a provisão de dívida ruim será um único impacto. Enquanto isso, em 2022q1, espera-se que a empresa realize lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 20-30 milhões, um aumento homólogo de + 33,28% – 99,93%; Deduzir o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 15-25 milhões, um aumento homólogo de + 59,69% – 166,15%. O desempenho do 22q1 continuou a manter o alto crescimento, principalmente devido à implementação de novos produtos de freios básicos e empresas de carros principais, como grande parede, Geely, GAC Honda e Dongfeng Honda, e a produção em massa gradual do projeto; Ao mesmo tempo, com o rápido desenvolvimento de novos veículos de energia, os produtos eletrônicos da empresa continuam a ser reconhecidos pelos principais fabricantes de motores independentes, como grande parede e Zero run, e os produtos eletrônicos continuam a ser em grandes quantidades; O rebote do freio básico na parte inferior e a penetração acelerada de produtos eletrônicos ajudaram a empresa a inaugurar um ponto de inflexão de desempenho.
Os produtos básicos do freio e os produtos eletrônicos do freio são conduzidos por duas rodas.A empresa entrou em uma nova rodada do crescimento de alta velocidade.Como a parte de segurança do núcleo, os produtos do freio do automóvel têm exigências altas para o controle de qualidade do produto e o processo de fabricação. Com base na frenagem básica, atualize gradualmente a eletrônica automotiva (ABS / ESC / EPB) e, finalmente, atualize para freio por fio (IBS), que é o caminho de desenvolvimento das principais empresas de frenagem no mercado internacional. A estrutura de clientes de alta qualidade e extensa da empresa no campo da frenagem básica e muitos anos de produção em massa estável e experiência de fornecimento fornecem um ponto de entrada importante para sua atualização adicional para o controle de linha. Ao mesmo tempo, como a primeira empresa na China a desenvolver e produzir ABS, a empresa alcançou recentemente a produção em massa de uma variedade de produtos eletrônicos automotivos para as principais marcas independentes da China. Atualmente, a empresa realizou estreita cooperação com marcas independentes principais, como FAW, Dongfeng, grande parede, SAIC, Geely e Chang’an, bem como novas empresas de automóveis de potência, como o automóvel de corrida zero, e seus produtos continuam a ser reconhecidos pelos clientes. As marcas independentes estão crescendo de forma geral e sua participação continua a aumentar. Espera-se que a empresa atinja “crescimento acompanhando” com marcas independentes e realize a substituição de importações de produtos eletrônicos automotivos principais. A empresa tem se concentrado no campo da frenagem automotiva por muitos anos. A “tração nas duas rodas” do negócio básico de frenagem e eletrônica automotiva é esperado para alcançar a substituição de importação, e impulsionar a empresa para alcançar o crescimento de alta qualidade nos próximos 3-5 anos.
Sugestão de investimento: os produtos da empresa aceleram o volume, e elevamos a receita em 2021. Espera-se que a empresa atinja uma receita de RMB 3,63/41,9/5,47 bilhões de 2021 a 2023; Afetado pelo desempenho das empresas associadas, reduzimos o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 2021. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de RMB 44/122199 milhões de 2021 a 2023. O valor atual de mercado corresponde a 123/45/27 vezes de PE de 2021 a 2023, mantendo a classificação “recomendada”.
Dicas de risco: flutuações de preços de matérias-primas levam a baixas expectativas de margem de lucro bruta, expansão menor do que o esperado de novos produtos, risco cambial, etc
