\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 202 Shanghai Medicilon Inc(688202) )
Principais pontos de investimento
Visão geral do desempenho: o setor continua a crescer a um ritmo elevado, e sua rentabilidade atingiu uma alta de todos os tempos
A receita da empresa em 2021 foi de 1,167 bilhão de yuans, yoy75%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 282 milhões de yuans, yoy118 milhões de yuans 12%, tudo em linha com o valor expresso. Em 2021, a margem de lucro bruto foi de 45,34%, com um aumento homólogo de 4,27pct, e a margem de lucro líquido foi de 24,39%, com um aumento homólogo de 4,24pct. Sob o efeito da escala, a rentabilidade foi significativamente otimizada, atingindo um máximo histórico. Em termos de setores, a receita da descoberta de medicamentos e pesquisa farmacêutica é de 613 milhões e yoy72 milhões 68%, receita pré-clínica de pesquisa de 554 milhões, yoy78%, crescimento quase síncrono, e o efeito sinérgico integrado aparece.
A rentabilidade atingiu o nível de primeira linha e pode ser basicamente plana nos próximos 2-3 anos
A margem de lucro bruta da empresa em 2021 foi de 45,34%, incluindo 42,18% da margem de lucro bruta de descoberta de medicamentos e pesquisa farmacêutica, e a renda per capita foi de 440000, um aumento de 5,04 PCT ano a ano; A margem de lucro bruta do setor pré-clínico foi de 49%, que aumentou 3,25 PCT ano a ano com base no aumento do preço dos custos dinâmicos, e a renda per capita foi de 764500, ambos atingindo um alto nível na indústria. Esperamos que a margem de lucro bruta de 2022 a 2023 seja basicamente a mesma que em 2021, e a margem de lucro líquido pode flutuar ligeiramente sob a influência de incentivos patrimoniais e outras despesas.
A taxa de volume de negócios de contas a receber e passivos contratuais aumentou significativamente, e o status industrial melhorou significativamente
O fluxo de caixa das atividades operacionais da empresa em 2021 foi de 453 milhões, yoy 118%, que foi basicamente o mesmo que o crescimento do lucro líquido, mas a estrutura foi significativamente melhorada. Entre eles, a taxa de faturamento das contas a receber aumentou de 4,87 vezes para 6,43 vezes, e os passivos contratuais aumentaram cerca de 100 milhões, cerca de cinco vezes o valor agregado em 2020, indicando a óbvia melhoria do status industrial da empresa. Além disso, o estoque aumentou de 32,69 milhões para 83,48 milhões em 2021, todos contribuídos pela melhoria das matérias-primas. Acreditamos que, sob a oferta apertada de modelos de primatas não humanos, isso mostra que o estoque suficiente da empresa pode garantir a execução de ordens.
Internacionalização é um foco importante em 2022
A empresa criou um departamento internacional de P & D e contratou o Dr. Dai Xuedong, que tem experiência de trabalho em empresas farmacêuticas e cros em casa e no exterior, como Xi’an Janssen, GSK e xenoport, como vice-presidente executivo do departamento internacional de P & D. Esperamos que a expansão internacional da empresa acelere novamente em 2022 e melhore o status e teto da marca internacional da empresa.
Previsão e avaliação dos lucros
Com base no apoio das ordens da empresa na mão e capacidade de produção, esperamos que o EPS atinja 7,90, 12,02 e 18,22 yuan respectivamente de 2022 a 2024, correspondendo ao preço de fechamento do PE em 6 de abril de 2022, que são 51, 33 e 22 vezes respectivamente. Manter a classificação de “excesso de peso” com referência à maior taxa de crescimento de empresas comparáveis e empresas no campo de serviços abrangentes pré-clínicos
Dicas de risco
O preço das matérias-primas aumentou, a prosperidade dos medicamentos inovadores diminuiu devido ao impacto das políticas, a perda de técnicos principais, o aumento dos custos humanos e os riscos de gestão da empresa.
