\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 87 Pony Testing International Group Co.Ltd(300887) )
Líder abrangente de testes de terceiros, acelerando o crescimento do desempenho
Pony Testing International Group Co.Ltd(300887) é um raro e abrangente líder de testes de terceiros na China. Seu negócio abrange testes, meio ambiente, medicina e testes de bens de consumo. A empresa tem qualificações completas, como a Comissão Nacional de Certificação e a Administração Estadual de supervisão do mercado. Tem participado amplamente em projetos bem conhecidos, como os Jogos Olímpicos de Inverno e o 70º aniversário da fundação da República Popular da China. Tem sido altamente reconhecido pelo governo e clientes de grandes e médias empresas. Sua qualificação e credibilidade construíram uma barreira central. Em 2021, a receita da empresa foi de 2 bilhões de yuans, um aumento anual de + 40%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 218 milhões de yuans, com um aumento homólogo de + 33%. O CAGR em 20162021 foi de 20% e 17%, respectivamente, beneficiando-se da flexibilização do gargalo de capacidade após a listagem e da aceleração do crescimento do desempenho.
A detecção de terceiros passa por bovinos e ursos, e o líder doméstico é preferido
O modelo de negócio de testes de terceiros é semelhante ao de toda a cadeia de empresas de classificação de crédito da indústria, com crescimento rápido e estável, passa por gado e ursos e tem amplas perspectivas de desenvolvimento. Em 2020, a escala do mercado de testes de terceiros da China foi 191,8 bilhões de yuans, um aumento anual de + 13%. De 2013 a 2020, cagr19%, ea taxa de crescimento da indústria foi mais do que o dobro do PIB. O padrão de concorrência da indústria é fragmentado e intensivo. Em 2020, a participação Centre Testing International Group Co.Ltd(300012) das principais empresas de teste da China foi de apenas 1%, Pony Testing International Group Co.Ltd(300887) apenas 0,4%, e a participação total do capital estrangeiro foi de apenas 6,3%. De 2016 a 2020, a renda de cinco empresas de teste listadas chinesas foi cagr24%, que foi maior do que a média da indústria, e a participação principal teve grande potencial para aumentar e crescer.
Os estoques de touros de ouro são frequentemente detectados, e os líderes de detecção no exterior SGS, Eurofins, Intertek e bv superaram o mercado por um longo tempo. O centro de avaliação foi de 30 vezes de 2011 a 2021, desfrutando do prêmio de avaliação de mercado. Em comparação com a taxa de crescimento de um dígito da renda principal financiada pelo exterior, a taxa de crescimento da renda principal financiada pelo país permanece acima de dois dígitos.
Otimista sobre a taxa de crescimento do desempenho de 30% nos próximos três anos e congratula-se com a oportunidade
Estamos otimistas de que a taxa de crescimento composto do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2024 será de cerca de 30%, o que é significativamente superior à taxa de crescimento composto da empresa de 2016 a 2020 de 13%, principalmente com base nos seguintes quatro pontos: ① expansão da capacidade laboratorial e eliminação de fatores que suprimem o crescimento do desempenho na fase inicial; ② Oportunidades para segmentos de rápido crescimento da pista, tais como cro / cdmo, testes médicos, indústrias especiais e testes ambientais e de confiabilidade, testes eletrônicos e elétricos, testes cosméticos e testes de eficácia humana, testes de automóveis / veículos de energia nova, etc; ① M & a performance; ① A taxa de crescimento dos custos fixos, como funcionários e depreciação desacelerou, e a lucratividade aumentou.
Em julho de 2021, a empresa lançou o plano de incentivo às ações restritas, com a meta de lucro e lucro líquido de 20202024 de 27% e 28%, respectivamente, superior à anterior, de 15% e 13%, respectivamente, em 20162020, demonstrando confiança no crescimento.
Previsão de lucro e classificação de investimento: prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 será 218 / 289 / 373 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 33% / 33% / 29%, e o valor de mercado atual corresponde a 40 / 30 / 24 vezes de PE respectivamente. O crescimento do desempenho da empresa acelerou para atender a oportunidade de Davis. Em 2022, o espaço de valor de mercado alvo é de 14,5 bilhões e o preço alvo é de 105 yuans. É classificado como “excesso de peso” pela primeira vez.
Aviso de risco: a situação epidêmica afeta repetidamente a operação normal; Alterações macroeconómicas e políticas; O processo de comissionamento do laboratório não é o esperado; O efeito de sinergia após M&A é inferior ao esperado; Marca e credibilidade são prejudicadas.
