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Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) : líder de mobiliário de casa personalizado da China, estratégia de toda a família partiu novamente Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) 2003 começou com guarda-roupa personalizado, introduziu gabinete Simi em 2014, adquiriu a porta de madeira Huahe em 2017 para expansão da categoria e lançou a marca focada no mercado de massa “milanna” em março de 2021. Em dezembro de 2021, a empresa atualizou seu posicionamento de marca para “guarda-roupa | personalização de toda a família”. Até o final de setembro de 2021, Jiang ganjun e Ke Jiansheng, os fundadores da Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) tinham uma participação total direta de 39,91%. A estrutura de propriedade da empresa era clara e estável, e a empresa lançou planos de incentivo de capital de funcionários e participação de revendedores por muitas vezes para promover continuamente o desenvolvimento sustentável da empresa. Em termos de desempenho, de 2016 a 2020, a receita operacional da empresa aumentou de 4,53 bilhões de yuans para 8,353 bilhões de yuans, com um CAGR de 16,53%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou de 664 milhões de yuans para 1,192 bilhão de yuans, com um CAGR de 15,76%. A rentabilidade da empresa é líder no setor, com uma margem de lucro bruta de 36,56% em 2020, que permanece estável no conjunto. Após 2018, as vendas imobiliárias diminuíram e os dividendos da indústria diminuíram gradualmente. A empresa reconstruiu sua competitividade central de forma integral, expandindo categorias e canais, promovendo o desenvolvimento coordenado da estratégia de big home e a gestão fina dos revendedores. A empresa espera alcançar uma receita operacional de 10,023-10,441 bilhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 20% – 25%. A receita excedeu com sucesso a marca de 10 bilhões e o desempenho retornou a uma tendência de crescimento estável; Em 2021, a empresa acumulou perda especial de imparidade de crédito de cerca de 925 milhões de yuans para Evergrande, com a proporção de provisão superior a 76%. Pode ser leve em 2022.
A margem da política imobiliária diminuiu, e o espaço e concentração da indústria residencial personalizada ainda precisam ser melhorados: a nova área de construção de casas na China atingiu 12,76% em 20172019. Afetada pela epidemia, espera-se que a conclusão e entrega desta parte de novas casas sejam adiadas até 20212023, que deve continuar a apoiar a demanda da indústria residencial. Desde março de 2022, o Conselho de Estado e muitos ministérios e comissões fizeram declarações intensivas para manter a estabilidade, e espera-se que a política imobiliária seja flexibilizada. De acordo com nosso cálculo, a escala do mercado doméstico personalizado da China (ex calibre de fábrica) atingirá 239,6 bilhões de yuans em 2020, enquanto a participação de mercado das principais empresas será inferior a 5% em 2020. O espaço da indústria é amplo e a concentração ainda precisa ser melhorada. Com o advento da era da casa grande personalizada, a integração de todas as categorias desenvolveu-se no núcleo da concorrência.A força abrangente das principais empresas domésticas, como marca de produto, integração da cadeia de suprimentos, operação de canal e sistema de informação, está significativamente à frente, o que se espera para ocupar ainda mais a participação de mercado de pequenas e médias empresas.
Novos drivers da empresa: a equipe de gerenciamento será atualizada novamente, e a atualização de toda a estratégia personalizada liderará a reforma do varejo: 1) em termos de equipe de gerenciamento, Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) completou a mudança de gerenciamento em setembro de 2021, e a nova equipe de gerenciamento sênior liderada por Wang Bing será mais jovem e profissional. Yang Xin, ex-vice-presidente de Oppein Home Group Inc(603833) juntou-se Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) como vice-presidente de marketing, e lançou quatro pacotes personalizados de 39800 yuan, que atendem com precisão às diferentes necessidades de usuários em branco, pessoas de capa dura, especialistas em alojamento e especialistas em moda. 2) Em termos de produtos, Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) marca lançou o “gabinete inteiro” pela primeira vez, promoveu a melhoria contínua do valor unitário do cliente com a atualização de toda a estratégia de personalização, e está comprometida em fornecer soluções integradas multi categoria; Simi e Huahe concentram-se na transformação do mercado de luz e alta configuração para personalização de casa inteira; Milanna acelerou a expansão de lojas off-line e explorou ativamente canais online. No futuro, o aumento no preço unitário do cliente do guarda-roupa vem principalmente do aumento no número de armários e da atualização da estrutura do produto; Espera-se que o negócio geral do gabinete retorne ao mercado varejista, e a estrutura dos clientes a granel é continuamente otimizada; Espera-se que a contribuição marginal das vendas do negócio de acessórios para móveis seja melhorada ainda mais com a promoção aprofundada de toda a estratégia de personalização. 3) Em termos de canais, ao fortalecer o marketing ativo e a operação fina na forma de “city re cutting”, a empresa tem irradiado novas oportunidades no negócio varejista. Todo o canal de decoração também é layout com excesso de peso, cooperação profunda e empoderamento com empresas nacionais de decoração de alta qualidade, e todo o negócio de decoração pode se tornar um novo ponto de crescimento no futuro. 4) Em termos de produção digital, as sete principais áreas de produção da empresa estão razoavelmente organizadas.A segunda fábrica de inteligência digital 4.0 foi oficialmente colocada em operação em março de 2022, e a fabricação inteligente e capacidade de produção flexível permanece um líder global.
Sugestão de investimento: manter a classificação de investimento da buy-a Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) promover continuamente a estratégia de “todos os canais, multi marcas e todas as categorias”, introduzir talentos proeminentes na indústria, otimizar constantemente a estrutura de gestão, refinar o gerenciamento de canais e atualizar toda a estratégia de personalização, liderar a mudança positiva dos canais de varejo e acelerar a expansão de novos canais, como embalagens. Depois que o prejuízo de grandes contas a receber é acumulado em alta proporção, equipamentos leves entrarão na batalha em 2022. Estimamos que a receita operacional de Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) 20212023 será de 10,139, 12,102 e 14,190 bilhões de yuans, com um aumento anual de 21,39%, 19,36% e 17,25%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 125 milhões, RMB 1403 milhões e RMB 1,731 bilhão, com um aumento homólogo de – 89,51%, 102179% e 23,35%, correspondendo a PE de 142,2x, 12,7x e 10,3x. O desempenho aumentou constantemente, e o preço alvo foi de RMB 31,51.
Alerta de risco: intensifica-se a concorrência industrial; A eficácia da reforma não correspondeu às expectativas; O cálculo é inferior ao esperado.
