\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 202 Shanghai Medicilon Inc(688202) )
Evento: Shanghai Medicilon Inc(688202) divulgou o relatório anual de 2021. A receita operacional anual da empresa foi de 1,167 bilhão de yuans, um aumento anual de + 75,28%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 282 milhões de yuans, um aumento anual de + 118,12%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 271 milhões de yuans, um aumento anual de + 119,53%; As novas encomendas aumentaram 2,452 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 87,66%.
Comentários:
A receita dos dois setores aumentou de forma síncrona, e os pedidos recém-assinados garantiram o desempenho. 1) A receita do negócio de descoberta de medicamentos e pesquisa farmacêutica foi de 613 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 72,68%, e a margem de lucro bruto foi de 42,18%, um aumento ano a ano de + 5,04pp; 2) O negócio de pesquisa pré-clínica alcançou uma receita operacional de 554 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de + 78,19%, e uma margem de lucro bruto de 48,77%, com um aumento ano a ano de + 3,25pp Acreditamos que o desembarque ordenado dos laboratórios da empresa, a expansão contínua dos clientes, a otimização da estrutura de pedidos e a melhoria da eficiência da operação fizeram o efeito da escala aparecer continuamente e aumentou a margem de lucro bruto; 3) Em termos de ordens recém-assinadas, as ordens recém-assinadas para a descoberta da droga foram 682 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 76,59%, as ordens recém-assinadas para a pesquisa farmacêutica foram 362 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 56,66%, e as ordens recém-assinadas antes do tratamento clínico foram 1,409 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de + 104,24%, mostrando uma tendência síncrona de crescimento elevado e desenvolvimento equilibrado do setor.
O efeito de escala reduz a taxa de despesa e melhora muito a lucratividade. Em 2021, a empresa alcançou uma margem de lucro bruta abrangente de 45,34%, um aumento homólogo de + 4,27 pp, e uma margem de lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 24,18%, um aumento homólogo de + 4,81 pp, com um aumento significativo da rentabilidade. A taxa de despesa do período da empresa é de 17,98% (- 0,79pp), sendo que a taxa de despesas de vendas / gestão / I&D / financeira é de 3,83% (- 1,28pp) / 7,63% (- 0,18pp) / 6,66% (- 0,4pp) / – 0,14% (+ 1,06pp) respectivamente. O efeito de escala reduz consideravelmente a taxa de despesa com vendas, e a taxa de despesa financeira aumenta devido à diminuição da receita de juros.
Continuar a promover a capacidade de produção e o investimento em I & D e aumentar a capacidade global. Em 2021, a capacidade total da empresa foi de 7,40wm2 e foi utilizada 6,69wm2, com um aumento homólogo de 2,88wm2, acelerando a capacidade, melhorando a capacidade de empreendimento e promovendo o desenvolvimento de negócios; Ao mesmo tempo, a empresa continuou a investir na construção da plataforma técnica para avaliação pré-clínica de segurança de medicamentos biotecnológicos, como plataforma protac e anticorpos, de modo a aumentar a capacidade de serviço de I & D. Atualmente, são 513 mestres e doutores, com um aumento anual de + 57, representando 21%. A tecnologia de I & D e capacidade de serviço têm sido continuamente melhoradas, e a força abrangente tem sido continuamente melhorada.
Previsão de lucros e classificação de investimento: esperamos que a receita operacional da empresa seja de RMB 2.097/30.38/4.253 bilhões de 2022 a 2024, com um aumento homólogo de 79,6% / 44,9% / 40,0%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 516 / 759 / 1090 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 82,9% / 47,1% / 43,6%, correspondendo a 48 / 33 / 23 vezes de PE de 2022 a 2024.
Fatores de risco: aumento da concorrência na indústria, declínio no investimento em P & D e demanda de terceirização na indústria farmacêutica, políticas internacionais da China, perda de técnicos principais e outros riscos.
