\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 21 Hisense Home Appliances Group Co.Ltd(000921) )
Evento:
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 67,56 bilhões de yuans, yoy + 39,6%, uma mudança de + 80,4% no mesmo período em 19 anos; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 970 milhões de yuans, yoy-38,4%, uma mudança de – 45,8% sobre o mesmo período de 19 anos. O declínio acentuado foi devido à perda operacional de aparelhos de ar condicionado domésticos. Entre eles, 4q21 alcançou uma receita de 17,5 bilhões de yuans, yoy + 29,3%, uma mudança de + 67,5% no mesmo período de 19 anos; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 50 milhões de yuans, yoy-91,9%, uma mudança de – 89,4% em comparação com o mesmo período em 19 anos. Excluindo a influência de três participações consolidadas de energia, a empresa alcançou uma receita de 62,45 bilhões de yuans em 2021, yoy + 29,1%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,128 bilhões de yuans, yoy-28,6%.
Comentários:
Em 2021, a receita da Hisense Hitachi aumentou +38% em termos homólogos, e sua taxa de juros líquida diminuiu em termos homólogos. Por região, em 2021, a receita de vendas internas da empresa foi de 37,6 bilhões de yuans (+ 29%), e sua receita de exportação foi de 23,2 bilhões de yuans (+ 58%). Em termos de negócios, 1) negócios de AVAC: em 2021, a receita foi de 30,4 bilhões de yuans (+ 30%), e a receita do negócio de ar condicionado central e do negócio de ar condicionado doméstico excedeu 20%, dos quais a receita da Hisense Hitachi aumentou 38%. Em termos de ar condicionado central, de acordo com os dados da rede de eletrodomésticos Aiken, devido ao alívio da epidemia e recuperação econômica, a taxa de crescimento da escala de mercado da China em 1h21 excedeu 35%, e que em 2021 ultrapassou 25%, dos quais a proporção de escala multi online subiu para 52%; Hisense Hitachi, uma subsidiária, teve uma receita anual de 18,4 bilhões de yuans (+ 38%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,42 bilhões de yuans e uma taxa de juros líquida de 13,1% (uma redução anual de 2,9 PCTs). Em termos de aparelhos de ar condicionado domésticos, segundo a indústria online, em 2021, as vendas domésticas/de exportação dos aparelhos de ar condicionado Hisense foram de – 11% / + 37% face ao ano anterior, e as vendas domésticas/de exportação da indústria foram de + 6% / + 11% face ao ano anterior, respectivamente. Entre eles, as vendas domésticas/de exportação dos aparelhos de ar condicionado Hisense 4q21 foram de + 9% / + 35% face ao ano anterior, e as vendas domésticas/de exportação da indústria foram de – 3% / + 5% face ao ano anterior, respectivamente. 2) Negócio de lavagem de gelo: em 2021, a receita do negócio de lavagem de gelo da empresa foi yoy + 23%. De acordo com dados on-line da indústria, em 2021, as vendas domésticas/exportações do refrigerador Hisense foram de + 7% / + 7% ano a ano, e as vendas domésticas/exportações do setor foram de – 0,1% / + 5% ano a ano, respectivamente. Entre elas, as vendas domésticas/exportações do refrigerador 4q21 Hisense foram de – 4% / – 12% ano a ano, e as vendas domésticas/exportações do setor foram de – 7% / – 6% ano a ano, respectivamente. 3) Outros negócios principais: em 2021, a empresa alcançou outras receitas comerciais principais de 7,3 bilhões de yuans (+ 320%), o que foi causado principalmente pelo crescimento do volume de vendas + três empresas de energia consolidadas. Se foi baseado em padrões comparáveis, a empresa alcançou receita de 2,229 bilhões de yuans (+ 27%).
Os altos custos das matérias-primas pressionam as margens de lucro. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 19,7% (- 4,3pcts), dos quais a margem bruta de lucro da empresa 4q21 foi yoy-9,6pcts, com um grande declínio, principalmente devido ao acentuado aumento do custo das matérias-primas upstream, que espremiu o espaço de lucro de vários negócios. Em 2021, a margem de lucro bruta do negócio de AVAC foi yoy-3,7pcts e a do negócio de lavagem de gelo foi yoy-4,8pcts. Sob a pressão do lucro, as despesas de vendas da empresa encolheram, e a taxa anual de despesas de vendas é yoy-2.9pcts; Tabela 3 consolidada: a escala gerencial foi ampliada devido à unidade de controle eletrônico, e a taxa anual de taxa gerencial foi yoy + 0,7pcts; A empresa continua a aumentar o investimento em eletrodomésticos inteligentes, e a taxa de despesas de P & D em 2021 é yoy + 0,3pcts. Em 2021, a taxa de juros líquida da empresa foi yoy-1,8pcts, da qual a taxa de juros líquida 4q21 foi yoy-4,0pcts.
Previsão de lucros, avaliação e classificação: Hisense Home Appliances Group Co.Ltd(000921) é o mais puro alvo central de ar condicionado de uma ação. A empresa concluiu a aquisição de participações Sandian e entrou no novo mercado de energia e sistemas integrados de gestão térmica, que se espera formar uma boa tendência de integração de recursos, compartilhamento de tecnologia e coordenação. Considerando que a pressão externa como matérias-primas e transporte marítimo não se dissipou, e a rentabilidade consolidada dos novos negócios é baixa e ainda precisa de tempo para se integrar, reduzimos o lucro líquido de 2022 para 2023 para 1,124/1,301 bilhão de yuans (31% / 29% menor do que a previsão anterior), aumentamos a previsão de desempenho para 2024 para 1,533 bilhão de yuans, e o preço atual correspondente ao PE é de 13, 12 e 10 vezes.
Dica de risco: o preço das matérias-primas sobe obviamente, a sinergia de novos negócios é fraca, a concorrência do mercado se intensifica e o risco de flutuação da taxa de câmbio.
