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Principais pontos de investimento
Evento: Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) lançou o 21º Relatório Anual. No 21º ano, a empresa alcançou uma receita de 4.538 bilhões de yuans, um aumento anual de 6,8%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 611 milhões de yuans, um aumento homólogo de 7,4%. Entre eles, a empresa 21q4 alcançou uma receita de 820 milhões de yuans, um aumento anual de 10,44%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 17 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 74,13%.
97 produção pura de ouro preto é rápida e em grande escala, e o lado do custo de curto prazo está relativamente sob pressão. Ao longo de 2021, Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) alcançou um volume de vendas de 1276300 toneladas, com um aumento homólogo de 6,4%. Entre eles, o crescimento anual das vendas de estudantes puros high-end e 97 estudantes puros de ouro preto atingiu 17% / 103,2%, e a tendência de atualização da estrutura do produto foi significativa. Em 2022, Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) continuará a focar na estratégia da marca “3 + n”, e gradualmente atualizará a estrutura do produto para o médio e high-end. Em termos de taxa de enlatamento, Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) 21 anos de vendas de enlatamento atingiu cerca de 410000 toneladas, com um aumento anual de 9,2%, levando a taxa de enlatamento a aumentar em 0,8pct para 32,2% Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) continuará a dar o jogo completo a suas vantagens em canais não prontos para beber em Guangdong e otimizar sua lucratividade melhorando a taxa de enlatamento. Do ponto de vista do preço da tonelada, Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) 21 declínio ano-a-ano de 0,7% no preço total da tonelada da cerveja para 3362 yuan / ton é principalmente devido à concorrência intensificada do mercado em Guangdong, e a empresa pode melhorar a promoção do canal para manter sua competitividade. Do lado do custo, o custo por tonelada em Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) 21 aumentou 9,7% para 1888 yuan / ton, principalmente devido ao custo ascendente de cevada e materiais de embalagem.As empresas subsequentes fortaleceram ainda mais a gestão de compras de matérias-primas e absorveram a pressão ascendente dos custos aumentando a proporção de médio e high-end. Em termos de margem de lucro bruto, Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) 21 anos foi pressionada pela pressão de custos e intensificada concorrência, e a margem de lucro bruto do negócio da cerveja diminuiu 5,35 pcts para 43,8% ano a ano. Olhando para a frente para 22 anos, Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) continuará a fortalecer high-end e prestar mais atenção à qualidade de marketing. Espera-se fazer melhores avanços em vendas e qualidade no futuro.
Os produtos high-end não têm medo do impacto da epidemia, e a série crua pura aumentou a força ofensiva da refeição e bebida final. 22q1 Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) pode ser afetado pelo surto pontual da epidemia em Guangdong, e o volume de vendas pode ser impactado em março. Espera-se que Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) mostre um bom crescimento na alta temporada de 22q2 com a melhoria gradual da epidemia. De acordo com os dados da rede China International Beer, Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) de janeiro a fevereiro de 2022, o volume de vendas aumentou 8,78% ano a ano, e espera-se que o volume de vendas do Q1 ainda atinja um crescimento de dígito único. Em termos de high-end, Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) ou continuar a cortar na faixa de catering através da série pura crua, criar off-line Crayfish Beer Festival e outras atividades com “cerveja + comida”, e melhorar sua proporção no final do catering. Além disso, o Pearl River continua a segurar o preço básico da série de grau zero e realizar a ocupação da faixa de preço tomando a iniciativa de aumentar o preço.
O principal high-end da cerveja do Sul da China tem sido continuamente promovido e a classificação de “comprar” foi mantida. Em vista da pressão do custo da cerveja em 22 anos e do impacto repetido da epidemia, esperamos alcançar uma receita de 4,946/5,246/5,556 bilhões de yuans de 2022 a 2024, com um aumento anual de 9,0% / 6,1% / 5,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 744 / 811 / 880 milhões de yuans, com um aumento anual de 21,7% / 9,0% / 8,5%; Correspondente ao PE 23.86/21.89/20.17x. Considerando o rápido progresso de Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) high-end, mantemos a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: situação epidêmica repetida; O progresso do high-end é menor do que o esperado; Aumento da concorrência; O pino móvel não é o esperado
