\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 38 Fibocom Wireless Inc(300638) )
O desempenho está alinhado com as expectativas e continua a manter um crescimento rápido. Em 2021, a receita total foi de 4,109 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 50%, e o lucro líquido atribuível à matriz foi de 400 milhões de yuans, um aumento homólogo de 42%. Entre eles, a receita no quarto trimestre foi de 1,256 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 62%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 78 milhões de yuans, um aumento homólogo de 31%.
A taxa de lucro bruto variou ligeiramente e a condição operacional continuou a melhorar. Afetada pelo aumento dos preços das matérias-primas, flutuações cambiais e ajuste da estrutura do produto, a margem de lucro bruto anual foi de 24,1%, queda de cerca de 4,2 pontos percentuais em relação ao mesmo período de 20 anos. As margens de lucro bruto do Q1/Q2/Q3/Q4 em 2021 foram de 25,11/25,89/25,05/21,25%, respectivamente. A taxa de juro líquida anual de 2021 diminuiu 0,6 pontos percentuais em relação ao mesmo período do ano passado. A taxa de custo global encolheu até certo ponto, e a qualidade da operação continuou a melhorar.
A indústria tem desfrutado de alto crescimento e os líderes continuaram a se beneficiar. De acordo com o contraponto, as remessas globais de módulos IOT celulares aumentaram cerca de 60% ano a ano em 2021. Entre eles, a receita global do mercado de módulos de Internet celular das coisas em 2021q4 aumentou 58% ano a ano. A CR10 representa 75,8% da quota de mercado global, e a quota dos fabricantes chineses continua a aumentar. Como um dos principais fabricantes de módulos globais de Internet celular das coisas, espera-se que a empresa continue a expandir suas vantagens e aumentar continuamente.
Da perspectiva do desenvolvimento futuro da indústria, com o crescimento adicional do número de conexões de Internet das coisas, espera-se que o volume de vendas de módulos de Internet celular das coisas aumente ainda mais, e a concentração da indústria continue a se concentrar na cabeça.
Previsão de lucro e avaliação: com o surto contínuo da indústria da Internet das coisas, a demanda de toda a indústria de módulos celulares está aumentando. A empresa é um fabricante líder na indústria. Operação estável, boa sustentabilidade do crescimento da renda, alta eficiência da gestão interna e melhoria contínua do desenvolvimento. Esperamos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 590780/970 milhões, correspondendo a 27/20/16 vezes do preço atual da ação PE, respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: o desenvolvimento do mercado do módulo do PC é menor do que o esperado, e a penetração da Internet dos veículos é menor do que o esperado.
