\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 821 Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) )
Evento: a empresa emitiu o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 4,639 bilhões de yuans, um aumento anual de + 47,28%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,069 bilhão de yuans, um aumento homólogo de + 48,08%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 935 milhões de yuans, um aumento anual de + 45,22%. Olhando apenas para 2021q4, a empresa alcançou uma receita de 1,716 bilhões de yuans, um aumento anual de + 60,83% e um aumento mensal de + 47,56%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi 339 milhões de yuans, um aumento anual de + 80,88% e um aumento mensal de + 39,26%. O crescimento do desempenho da empresa está alinhado com as expectativas.
Serviço pequeno do cdmo da molécula: a velocidade da construção da capacidade é acelerada para assegurar a entrega atempada de grandes encomendas. Em 2021, o serviço de pequena molécula cdmo da empresa alcançou uma receita de 4,238 bilhões de yuans, um aumento anual de + 45,63%. Entre eles, a renda de projetos clínicos e pré-clínicos foi de 1,723 bilhões de yuans, um aumento anual de + 37,58%, e a margem de lucro bruto diminuiu em 8,46 PCT para 40,75%, o que foi afetado principalmente por flutuações da taxa de câmbio e estrutura do projeto; A receita de projetos comerciais foi de 2,515 bilhões de yuans, acima + 51,70% ano a ano, e a margem de lucro bruto aumentou 2,31pct para 47,59% ano a ano, afetado principalmente pela melhoria da utilização da capacidade. Durante o período analisado, o número de itens de serviço da empresa atingiu 328, com aumento homólogo de + 48,42%; Entre eles, foram 235, 55 e 38 projetos clínicos, pré-clínicos, clínicos fase III e comerciais, com aumento anual de + 59,86%, + 30,95% e + 18,75%, além de otimizar a estrutura do projeto e destacar o efeito do funil. Do ponto de vista das sub-regiões e dos clientes, a receita do negócio da molécula pequena na China foi + 64,44% ano-a-ano, e a receita dos clientes de drogas inovadoras de pequeno e médio porte no exterior foi + 50,99% ano-a-ano.O poder de crescimento do negócio da molécula pequena da empresa foi suficiente. Em termos de construção de capacidade, até o final de 2021, o volume do reator batelada tradicional da empresa era de 4700m3, um aumento homólogo de + 67,86%. Espera-se que o volume do reator atinja 6862m3 até o final de 2022, um aumento homólogo de + 46,00%. A velocidade de construção da capacidade da empresa é acelerada, e a entrega de grandes encomendas no prazo é garantida.
Negócios emergentes: florescer em múltiplos pontos e abrir o espaço de crescimento da empresa. Em 2021, o negócio emergente da empresa alcançou uma receita de 398 milhões de yuans, um aumento anual de + 67,43%, a proporção de receita aumentou em 1,03pct para 8,57% ano a ano, e a margem de lucro bruto diminuiu em 2,05pct para 39,58% ano a ano; Foram 327 projetos de serviços emergentes, com um aumento homólogo de + 142,22%. Em termos de segmentação adicional de negócios, a receita do negócio de macromoléculas químicas foi de + 42,48% ano a ano, 14 novos clientes foram desenvolvidos, 23 novos projetos foram realizados e um total de mais de 20 projetos foram promovidos para a fase II. A receita do negócio de preparação foi de + 80,33% ano a ano, mais de 40% das encomendas vieram de clientes estrangeiros, como Estados Unidos e Coreia do Sul, e 40 projetos API + Preparação foram realizados. A receita dos serviços de pesquisa clínica foi de + 83,71% ano a ano, com mais de 150 novos projetos, incluindo mais de 70 projetos inovadores de medicamentos e quase 30 projetos de medicamentos de terapia celular; São mais de 60 projetos nas áreas de câncer, imunidade, anti-infecção e infecção, incluindo grandes projetos clínicos de fase II e III. Até o final de março de 2022, os pedidos da empresa para pesquisa clínica e serviços de gerenciamento no local excederam 300 milhões de yuans. Durante o período de relatório, o negócio de cdmo macromolecular biológico da empresa adicionou uma série de projetos, incluindo anticorpos, projeto de adcind, enchimento e desenvolvimento de processos de produtos biológicos e tipos de caracterização e análise de produtos-alvo. Até o final de março de 2022, as encomendas da empresa para cdmo macromolecular biológico atingiram 130 milhões de yuans. Além disso, em 26 de março de 2022, a empresa anunciou que planejava assinar o acordo de investimento com capital de risco highland, Haihe Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) fundo e outras empresas, e concordou em aumentar o capital total de Xangai Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) biologia por etapas em não mais do que cerca de 2,534 bilhões de yuans, de modo a acelerar ainda mais o desenvolvimento do negócio de cdmo de medicina biológica e terapia avançada.
Há pedidos suficientes em mãos, e espera-se que o desempenho mantenha um crescimento rápido em 2022. Em 14 de março, a empresa divulgou os principais dados de negócios de janeiro a fevereiro de 2022. De janeiro a fevereiro de 2022, a receita da empresa foi de + 130% ano a ano. Espera-se que a escala de receita de 2022q1 ultrapasse 2 bilhões de yuans, com um aumento anual de + 150,00%. Até o final de março de 2022, o total de pedidos da empresa em mãos era de US $ 1,898 bilhão, um aumento anual de + 320,00%. A curto prazo, a empresa tem pedidos suficientes em mãos. Com o lançamento acelerado de nova capacidade de produção, o desempenho alcançará rápido crescimento em 2022. A longo prazo, impulsionado por motores de crescimento, como a transformação precoce de projetos, mercado chinês, biotecnologia no exterior e negócios emergentes, o desempenho da empresa ainda é esperado para alcançar um crescimento estável.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: de 2022 a 2024, espera-se que a empresa realize o lucro da empresa-mãe de 2,533 / 27,06 / 2,978 bilhões de yuans, EPS de 9,58 / 10,24 / 11,27 yuan respectivamente, e o PE correspondente ao preço atual das ações é 38,30 / 35,86 / 32,58 vezes respectivamente. Considerando integralmente a avaliação histórica da empresa, o crescimento do desempenho e a avaliação da empresa por pares, a empresa recebe 40-45 vezes PE em 2022, e o preço alvo correspondente é 383,20-431,10 yuan / ação, mantendo a classificação “recomendada” da empresa.
Dicas de risco: risco epidêmico covid-19, risco de política da indústria, risco de mudança da taxa de câmbio, crescimento da ordem menor do que o risco esperado, risco de fuga de cérebros, risco de atrito comercial sino-americano, etc.
