\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 53 Jiangxi Sanxin Medtec Co.Ltd(300453) )
Principais pontos:
A hemodiálise é uma grande indústria no mundo, com um tamanho de mercado global de mais de 80 bilhões de euros
De acordo com o relatório anual da Fresenius, o número de pacientes com insuficiência renal crônica recebendo hemodiálise aumentou de 2,52 milhões em 2013 para 3,7 milhões em 2020. A escala de mercado da indústria global de diálise aumentou constantemente de 66,8 bilhões de euros em 2015 para 82 bilhões de euros em 2020, com uma taxa de crescimento anual média de cerca de 4%. Até 2021, a escala de mercado da indústria de diálise continuará a crescer para cerca de 83 bilhões a 85 bilhões de euros. A Fresenius tem mais de 118000 funcionários em mais de 100 países em todo o mundo, com vendas anuais de mais de 75000 máquinas de diálise e mais de 100 milhões de dialisadores; Ao mesmo tempo, em termos de serviços de tratamento dialítico, a Fresenius Medical tem mais de 3971 centros de hemodiálise em todo o mundo, fornecendo mais de 50 milhões de tratamentos dialíticos para 336716 pacientes a cada ano.
A escala de mercado de produtos upstream na indústria de hemodiálise da China será de cerca de 30 bilhões de yuans em 2025, dos quais a importação de máquinas de diálise e dialisadores responde por mais de 80%, e há um grande espaço para substituição doméstica
Em 2020, a escala de mercado de máquinas de diálise, dialisadores, outros consumíveis (pó, líquido, gasoduto, etc.) e drogas na China será de cerca de 3,8 bilhões de yuans, 6,6 bilhões de yuans, 5,3 bilhões de yuans e 6,4 bilhões de yuans respectivamente. Com o aumento da escala de mercado do centro de hemodiálise, a demanda por equipamentos de diálise e consumíveis continuará a aumentar. Espera-se que a escala de mercado de equipamentos de diálise, drogas e consumíveis incluídos na cadeia industrial global upstream seja perto de 30 bilhões de yuans em 2025. De acordo com o volume de vendas de máquinas de hemodiálise na China em 2020 divulgado pela médica Zhaocai, os cinco principais fabricantes financiados pelo exterior representaram cerca de 80% – 90% da participação de mercado do mercado de hemodiálise da China, dos quais a Fresenius ficou em primeiro lugar com 30% de participação de mercado, enquanto a participação de mercado de marcas nacionais representadas por Chongqing Shanwaishan, Shandong Weigao, Sanxin e Guangdong Biolight Meditech Co.Ltd(300246) era de cerca de 10% – 20%.
Os produtos de diálise da empresa são desenvolvidos em toda a cadeia industrial, e as seringas vacinais da empresa são sobrepostas para trazer benefícios incrementais para as Nações Unidas
Após anos de pesquisa e desenvolvimento de produtos e desenvolvimento de mercado, os produtos de “purificação de sangue” da empresa tornaram-se uma empresa líder no campo da purificação de sangue na China. Os produtos de “purificação de sangue” da empresa cobriram toda a cadeia industrial de produtos como máquina de hemodiálise, filtro de diálise, máquina de hemodiálise, concentrado de hemodiálise e tubulação de hemodiálise descartável. Eles ocuparam uma posição de mercado alta na indústria e se tornaram uma das poucas empresas com soluções globais para toda a cadeia industrial de purificação de preparação de sangue de móveis na China. A subsidiária da empresa weilishing vendeu 600 máquinas de hemodiálise em 2021 e espera-se que, com o empoderamento contínuo da capacidade de vendas da empresa e dos canais na indústria de hemodiálise, o próximo volume acelere o crescimento e impulsione o rápido volume de outros consumíveis. No relatório anual de 2021, as vendas de equipamentos de hemodiálise da empresa aumentaram 84,94% e 74,93% em relação ao ano anterior. Além disso, as seringas de segurança vacinal da empresa são fornecidas diretamente às Nações Unidas. Na lista branca das Nações Unidas, a linha de produção iniciou a produção em agosto, e a capacidade de produção estará completa até o final de 21. As vendas da empresa de seringas vacinais em 2021 serão de 376 milhões (um aumento homólogo de 321%), e o único produto de seringas vacinais continuará a contribuir com um grande incremento para a empresa em 2022, especialmente no primeiro trimestre.
Aconselhamento em matéria de investimento
Esperamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 seja de 1,609 bilhões de yuans, 2,022 bilhões de yuans e 2,516 bilhões de yuans respectivamente, com taxas de crescimento de receita de 38,2%, 25,6% e 24,4%, respectivamente. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 206 milhões de yuans, 252 milhões de yuans e 306 milhões de yuans respectivamente, com taxas de crescimento de 32,4%, 22,1% e 21,3% respectivamente, correspondendo a 23x, 18x e 15x PE de 2022 a 2024. Considerando que ainda há um grande espaço para substituição de importações na indústria de hemodiálise, especialmente máquinas de diálise e dialisadores, o desempenho da empresa em 2022 está significativamente espessado e a lógica longa é clara, cobrindo-a pela primeira vez e dando-lhe uma classificação de “comprar”.
Dicas de risco
As vendas de equipamentos de hemodiálise da empresa ficaram aquém das expectativas.
As encomendas de seringas de vacina podem não ser como esperado. Risco de queda do preço do produto
