\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 68 Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021: em 2021, a empresa realizou uma receita de 32,7 bilhões de yuans, um aumento de – 2,34% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 653 milhões de yuans, um aumento de – 16,01% ao mesmo tempo; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 568 milhões de yuans, um aumento de + 52,94%, menor do que a expectativa do mercado.
Principais pontos de investimento
A reestruturação dos ativos ocorreu em 2020, e o desempenho operacional variou. Devido à implementação da reestruturação de ativos em 2020, a empresa criou a empresa Guizhou Xin’an e a empresa de alumínio Xifei, de modo que a receita diminuiu em 2021; Em 2021, alguns recebíveis não foram recuperados, e a provisão para perda de imparidade de crédito foi de 159 milhões de yuans, um aumento de 86 milhões de yuans em relação ao mesmo período do ano passado; A não cobrança de alguns recebíveis levou ao aumento de empréstimos de curto prazo e despesas de juros de 151 milhões de yuans, um aumento de 77 milhões de yuans sobre o mesmo período do ano passado, resultando na diminuição do lucro líquido atribuível à empresa-mãe. A margem bruta de lucro da empresa em 2021 foi de 7,5%, e a margem de lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,0%, com uma diminuição homóloga de 0,3 pontos percentuais.
As aeronaves militares e civis de grande e médio porte são os líderes e continuam a se concentrar na principal indústria da aviação. A empresa é a base de pesquisa e produção de aeronaves militares e civis de grande e médio porte na China. Seus principais modelos de negócios incluem aeronaves de transporte de grande e médio porte, bombardeiros, aeronaves especiais e outros produtos de aeronaves. O desenvolvimento de produtos de peças de aeronaves cobriu todos os principais modelos de aeronaves civis de grande e médio porte doméstico, e realizou a pesquisa e desenvolvimento da fuselagem, asas e outros componentes principais da série Xinzhou aeronaves, C919 aeronaves de passageiros grandes, aeronaves regionais ARJ21 e aeronaves ag600, Ao mesmo tempo, participou ativamente na cooperação internacional e na produção de subcontratação, e empreendeu a fabricação da cauda vertical de aeronaves da série Boeing 737, montagem de aeronaves Boeing 747, asa de aeronaves da série Airbus A319 / A320, fuselagem e outros produtos. Após a implementação e conclusão da reestruturação de ativos importantes em 2020, concentre-se na principal indústria da aviação e forme um novo padrão de desenvolvimento com aviação militar, aviação civil e serviços de aviação como núcleo.
Ajuste significativamente o limite de depósito de transações de partes relacionadas e espere colher grandes encomendas: a empresa ajustará o limite de depósito de transações de partes relacionadas de 14 bilhões de yuans para 75 bilhões de yuans em 2022, ajustará o limite de empréstimo originalmente disponível de 8 bilhões de yuans para 15 bilhões de yuans e ajustará a linha de crédito abrangente que não excede 10 bilhões de yuans para 17 bilhões de yuans. Em contrapartida, em 2021, Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) , Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) , Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) e outras principais fábricas de motores aumentaram o limite de depósito das transações de partes relacionadas antes de obter grandes encomendas. Espera-se que a empresa colherá grandes encomendas no futuro e inaugure um período de rápido crescimento do negócio.
Previsão de lucro e classificação de investimento: Com base na alta prosperidade da indústria militar durante o 14º período do Plano Quinquenal e considerando a posição de liderança da empresa no campo de aeronaves militares e aeronaves civis, prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 1,160/14,71/1,730 bilhão respectivamente, correspondendo a EPS de RMB 0,42, RMB 0,53 e RMB 0,62 respectivamente, e PE de 65/51/43 vezes respectivamente. Será coberto pela primeira vez e receberá uma classificação de “compra”.
Dicas de risco: 1) flutuação da demanda e da ordem a jusante; 2) O lucro da empresa é inferior ao esperado; 3) Risco sistémico de mercado.
