\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 688 Huatai Securities Co.Ltd(601688) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, realizando uma receita operacional de 37,9 bilhões de yuans (YoY + 21%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 13,3 bilhões de yuans (YoY + 23%), e uma ova de 9,84% (YoY + 1,23pct.), EPS 1,47 yuan (YoY + 23%).
Acreditamos que os destaques da empresa incluem: 1) o nível de roe e alavancagem da empresa são melhores do que a indústria; 2) Desenvolvimento equilibrado de todos os segmentos de negócios para manter a vanguarda; 3) Fintech permite a gestão de riqueza e a operação da plataforma para melhorar a aderência do usuário. 4) O negócio de derivados OTC desenvolveu-se rapidamente e expandiu-se rapidamente. 5) O desempenho das subsidiárias internacionais aumentou.
No geral: 1) o nível de ovas da empresa atingiu 9,84%, aumentou 1,2pct, melhor que a indústria (7,83%); 2) O rácio de alavancagem da empresa foi de 4,36 vezes, queda de 0,11 vezes, superior ao da indústria (3,38 vezes); 3) De acordo com a divisão de negócios dos cinco setores tradicionais, em termos de estrutura de renda, os rendimentos de investimento e corretagem representam a maior proporção, representando 30% e 21%, respectivamente, enquanto o restante da banca de investimento, gestão de ativos e crédito conta com 11%, 10% e 10%, respectivamente; A taxa de crescimento dos negócios de crédito e gestão de ativos foi a mais alta, atingindo + 44% e + 27%, respectivamente, e a de corretagem, banco de investimento e investimento atingiu + 22%, + 19% e + 11%, respectivamente.
Com a transformação da gestão de riqueza possibilitada pela ciência e tecnologia, o desenvolvimento de consultores de investimento de fundos melhorou: 1) em 2021, a empresa alcançou um volume de negócios baseado em ações de 42 trilhões de yuans, um aumento anual de + 24%, com uma participação de mercado de 7,65%, ficando em primeiro lugar na indústria. “Rising music fortune link” tem uma vida média mensal de 8,91 milhões, ficando em primeiro lugar na indústria. 2) A escala de vendas dos produtos financeiros da empresa atingiu 759,4 bilhões de yuans, um aumento anual de + 8%. Até o final de 2021, os fundos de capital próprio e não monetário da empresa tinham uma escala de retenção de 85 e 93,2 bilhões de yuans, ficando em segundo lugar na indústria. 3) Até o final de 2021, os ativos autorizados do negócio de consultoria de investimento de fundos eram 19,5 bilhões de yuans e o número de clientes participantes era de 720000. 4) Até o final de 2021, o saldo dos dois serviços financeiros da empresa era 137,7 bilhões de yuans, um aumento anual de + 11%, e a participação de mercado foi de 7,52%, para baixo 0,15 PCT. 5) A escala do negócio de penhor de ações foi de 43,9 bilhões de yuans, um aumento anual de + 40%.
O negócio bancário de investimento está na vanguarda do setor, e a transformação do negócio de gestão de ativos é acelerada: 1) a empresa concluiu a subscrição de capital próprio no valor de RMB 176,2 bilhões, um aumento homólogo de + 19%, ficando em quarto lugar no setor. Até o final de 2021, a empresa aceitou 109 IPOs sob o sistema de registro do conselho de ciência e inovação e gema, ficando em terceiro lugar no setor; 2) O compromisso de dívida da empresa atingiu 931,1 bilhões de yuans, um aumento anual de + 64%, ficando em terceiro lugar na indústria. 3) Até o final de 2021, a gestão de ativos Huatai tinha uma escala total de gerenciamento de ativos de 518,6 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de – 12%. A empresa se concentrou na qualidade da escala de gerenciamento de ativos, acelerou a transformação da gestão ativa e aumentou ainda mais a proporção da escala de gerenciamento ativo.
Rápida expansão do negócio de derivados OTC e alto crescimento do desempenho de negócios internacionais: 1) até o final de 2021, a escala de sobrevivência do negócio de swap de receita da empresa era de 152,6 bilhões de yuans, um aumento anual de + 200%; A escala de negócios de derivados OTC foi de 122,2 bilhões de yuans, um aumento anual de + 238%. 2) Huatai internacional realizou um lucro líquido de 1,2 bilhão de yuans, um aumento anual de + 442%. Até o final de 2021, a escala de ativos da Huatai internacional era de quase HK $ 200 bilhões, classificando o primeiro nível de empresas de valores mobiliários chinesas em Hong Kong.
Sugestão de investimento: comprar – uma classificação de investimento. A força abrangente da empresa está na vanguarda da indústria, implementa firmemente a estratégia de desenvolvimento de tração nas duas rodas de gestão de riqueza e serviços institucionais sob o empoderamento da ciência e tecnologia e melhora continuamente sua capacidade de operação digital. No momento atual, a valorização da empresa está em um nível historicamente baixo, com grande espaço de reparo. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de 15,1 bilhões de yuans, 17,3 bilhões de yuans e 20,5 bilhões de yuans, respectivamente. O preço alvo é 21,6 yuan, correspondendo a 1,2x2022e Pb.
Dica de risco: a liquidez foi significativamente apertada, a promoção estratégica é menor do que o esperado e a concorrência do setor intensificou-se
