\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 38 Aecc Aero-Engine Control Co.Ltd(000738) )
Concentre-se no principal negócio, aumente a taxa de crescimento da receita e deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe, com uma taxa de crescimento anual de 50%. Em 2021, a empresa se concentrou ainda mais em seu negócio principal e aumentou sua escala de receita, realizando uma receita operacional de 4,157 bilhões de yuans, um aumento de 18,25% ano a ano, principalmente devido ao aumento ano a ano de 565 milhões de yuans no sistema de controle de motores e produtos derivados; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 488 milhões de yuans, um aumento homólogo de 30,67%, e o lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe foi 466 milhões de yuans, um aumento homólogo de 50,17%. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 28,24%, uma diminuição homóloga de 0,79 PCT, principalmente devido à diminuição da escala de negócios de cooperação internacional afetados pela epidemia global, e a margem bruta de lucro deste negócio diminuiu 5,65% em relação ao período anterior. A taxa de juros líquida da empresa foi de 12,39%, alta de 1,77pct em relação ao ano anterior, e sua lucratividade melhorou de forma constante, principalmente devido à queda da taxa de despesa durante o período e à diminuição da perda de imparidade de ativos.
Durante este período, a taxa de custos diminuiu significativamente e o investimento em I & D aumentou. Em 2021, a eficiência de gestão da empresa foi significativamente melhorada, a taxa de despesas do período diminuiu significativamente, a taxa de despesas de vendas permaneceu inalterada, a taxa de despesas de gestão diminuiu 2,39 PCT ano a ano e a taxa de despesas financeiras diminuiu 0,25 PCT ano a ano Devido à redução da perda de câmbio e ao aumento da receita de juros, a despesa financeira da empresa diminuiu significativamente de 9,05 milhões de yuans em 2020 para 220000 yuans em 2020, uma diminuição ano a ano de 97,53%. Em 2021, o subsídio do governo da empresa foi de 31 milhões de yuans, uma diminuição de 39 milhões de yuans em comparação com o período anterior. A empresa continuou a aumentar o investimento em P & D. Em 2021, a despesa em P & D foi de 152 milhões de yuans, com um aumento anual de 4,09%. Continuou a melhorar sua capacidade de P & D independente positiva, que teve um impacto positivo e de longo alcance no desenvolvimento de alta qualidade da empresa.
As responsabilidades contratuais aumentaram explosivamente e os pedidos em mãos estavam cheios. Em 2021, durante o período do “14º plano de cinco anos”, houve uma forte demanda por produtos militares downstream, e o pagamento antecipado de grandes encomendas da empresa foi implementado.As responsabilidades contratuais aumentaram de 97 milhões de yuans em 2020 para 870 milhões de yuans, um aumento de 777,79% em relação ao final do período anterior, dos quais o pagamento antecipado do contrato de vendas de produtos militares aumentou de 94 milhões de yuans para 845 milhões de yuans, com o crescimento mais rápido. As contas a receber diminuíram significativamente de 1,024 bilhão de yuans em 2020 para 837 milhões de yuans, indicando que a recuperação de empréstimos da empresa está em boas condições.
O aumento fixo será implementado, e os projetos de investimento levantados liberarão a capacidade de produção. Em 2021, o montante total de emissão não pública de ações foi de 4,298 bilhões de yuans. Entre eles, a China Aviation Development subscreveu as ações da oferta não pública da empresa a um preço total de cerca de 928 milhões de yuans com seu patrimônio líquido de 100% do parque de aviação, 8,36% patrimônio líquido da ciência da aviação de Pequim e 11,85% patrimônio líquido de Guizhou Honglin, e os ativos de desenvolvimento de aviação da parte relacionada do controlador real participaram da assinatura em dinheiro de 900 milhões de yuans. Os fundos levantados desta vez são usados principalmente para melhorar a tecnologia do principal sistema de controle de aeromotores de negócios da empresa e expandir indústrias emergentes, complementar as principais capacidades de pesquisa científica e produção e continuar a acelerar a construção de condições e transformação digital.
A quantidade estimada de transações conectadas aumentou significativamente em 2022. A empresa publicou o anúncio sobre a previsão de transações conectadas diárias em 2022. A empresa espera que o valor total de transações conectadas diárias em 2022 não exceda 4,47 bilhões de yuans, um aumento de 28,19% sobre o valor estimado em 2021 e 40,57% sobre o valor real em 2021. De 2019 a 2021, as vendas reais de commodities para unidades no sistema de lançamento de aviação de partes relacionadas foram de RMB 2,129 bilhões, RMB 2,539 bilhões e RMB 3,030 bilhões, com taxas de crescimento de 10,95%, 19,25% e 19,34%, respectivamente. Espera-se que o volume de vendas das transações diárias de partes relacionadas em 2022 aumente acentuadamente, refletindo a forte demanda a jusante e o desempenho da empresa precisa ser melhorado ainda mais.
A expectativa de carregamento acelerado de aeronaves militares é forte, e o apoio político contribui para o alto crescimento. O Aeromotor é uma parte importante do país e é conhecido como a “pérola da coroa”, o país atribui grande importância ao desenvolvimento da indústria aeromotorizada. O sistema de controle do aeromotor é o cérebro e o centro nervoso do motor, e seu desempenho afeta diretamente o desempenho do aeromotor. Desde a reforma militar, as principais armas e equipamentos da empresa a jusante nos campos da aviação, aeroespacial, eletrônica, armas, construção naval e indústria nuclear planejaram produção em larga escala e em larga escala. A modernização de armas e equipamentos foi acelerada e o desenvolvimento de motores aeronáuticos e sistemas de controle não pode esperar. A empresa está em uma posição de liderança no campo do sistema de controle de aeromotores na China. Fornece produtos de sistema de controle de potência para todos os aeromotores militares sob pesquisa e em serviço, incluindo j-20. Beneficiará da movimentação de aceleração da montagem do trem, atualização da estrutura armada e substituição doméstica, melhorar ainda mais a lucratividade geral e barreiras técnicas, e consolidar a posição de liderança do sistema de controle de potência.
A substituição doméstica de motores da aviação civil é imperativa, e espera-se quebrar o “teto” de desempenho por um longo tempo. Atualmente, os motores de aviação civil são principalmente monopolizados pelos Estados Unidos, Grã-Bretanha, França e Rússia, enquanto o desenvolvimento de motores de aviação civil na China está em fase de desenvolvimento e está gradualmente se integrando à cadeia mundial da indústria da aviação. Nos últimos anos, o estado atribuiu grande importância ao desenvolvimento da indústria da aviação civil, promoveu vigorosamente o desenvolvimento de aeronaves civis nacionais, como C919 e ARJ21, e sucessivamente realizou uma cooperação industrial aprofundada com empresas de fabricação de aviação de classe mundial, representadas pela produção global de montagem de aeronaves completas. No futuro, o mercado da aviação civil tem um amplo espaço e a substituição doméstica é imperativa.Como uma empresa líder do sistema de controle de energia da aviação da China, espera-se que a empresa intervenha profundamente no mercado do sistema de controle de motores da aviação civil da China, quebre o “teto” do crescimento do desempenho e forme um novo ponto de crescimento do desempenho.
Espera-se que a recuperação dos negócios internacionais consolide as bases da cooperação internacional. À medida que a situação epidêmica for controlada no futuro, a produção subcontratada de aeronaves civis e peças de motores aeronáuticos continuará a crescer. Gigantes globais de motores aeronáuticos têm um mecanismo de triagem muito rigoroso e processo de operação para a seleção de fornecedores de subcontratação, e a empresa estabeleceu relações de cooperação de longo prazo, estáveis e sólidas com empresas de aviação estrangeiras bem conhecidas, como GE, Honeywell, RORO e Safran, para fornecer-lhes a produção de subcontratação de peças de precisão da aviação civil, como braço rocker aeromotor Fabricação de peças de acoplamento de válvula deslizante e outras peças de precisão do sistema de controle de voo e sistema de combustível. Ao mesmo tempo, a empresa tem tecnologia líder do setor e vantagens insubstituíveis de controle de custos, o que estabelece uma sólida base técnica e de custos para que a empresa se beneficie do crescimento estável do mercado de subcontratação no futuro.
Previsão de lucros e notação. No futuro, a empresa se concentrará no negócio principal de motores aeronáuticos e derivados, aumentará ainda mais o investimento em P & D, se esforçará para romper as principais tecnologias e otimizar a estrutura do produto, e a competitividade central da empresa e a lucratividade continuarão a melhorar. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 678 milhões de yuans, 947 milhões de yuans e 1259 milhões de yuans, e EPS será de 0,52 yuan, 0,72 yuan e 0,96 yuan, correspondendo a 45 vezes, 32 vezes e 24 vezes de PE, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: o carregamento do trem de aeronaves militares não é o esperado; A expansão do negócio de produtos civis foi menor do que o esperado.
