\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 677 Zhejiang Meida Industrial Co.Ltd(002677) )
Vista central
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual para 2021 e alcançou uma receita operacional anual de 2,164 bilhões de yuans, um aumento anual de + 22,19%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 665 milhões de yuans, um aumento anual de + 22,28%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 635 milhões de yuans, um aumento anual de + 17,21%; Propõe-se distribuir um dividendo em dinheiro de 6,60 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações.
Comentários:
O fogão integrado manteve um alto boom e seu desempenho comercial estava em linha com as expectativas. Por categoria, os fogões e armários integrados da empresa alcançaram receita anual de 1,968/59 bilhão de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 24,89% / + 35,67%, respectivamente. O desempenho da empresa cresceu de forma constante. Por um lado, a alta prosperidade da indústria de fogões integrados levou à melhoria das vendas de produtos da empresa. De acordo com ovicloud, o volume de varejo e o volume de varejo dos fogões integrados da China em 2021 foram de 3,04 milhões de unidades e 25,6 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 28% / + 41%, respectivamente. A indústria de fogões integrados como um todo mostrou uma tendência de crescimento adverso; Por outro lado, a empresa continua a aumentar a inovação tecnológica e atualização iterativa do produto, e enriquece ainda mais as categorias de produtos através do lançamento de séries de céu, séries de estrelas, séries X e produtos de guarda-roupa e casa. Com o progresso constante do marketing diversificado e construção de canais, o efeito de operação de marcas duplas é notável. O efeito do controle de taxas é bom e a lucratividade é relativamente estável. Afetada pelo aumento do preço das matérias-primas a granel, a margem de lucro bruto da empresa em 2021 foi de – 1,07pct para 51,69%. A empresa reforçou a eficiência da operação e gestão, e as taxas anuais de vendas, gestão e despesas de I&D foram de + 0pct / – 0,20pct / + 0,09pct para 11,22% / 3,29% / 3,16%, respectivamente. O impacto abrangente na margem de lucro líquido anual foi de + 0,02pct para 30,72% ano a ano. Sob forte controle de despesas, a margem de lucro líquido da empresa aumentou ligeiramente.
Progresso constante foi feito na construção de canais, e a estratégia de dupla marca foi acelerada. Em canais offline, 1) distribuição: cultivar revendedores para abrir mais lojas e melhorar a capacidade de produção de uma única loja. Durante o ano, mais de 300 revendedores primários / terminais lojas foram adicionados, e o número cumulativo de revendedores primários / terminais lojas atingiu mais de 1900 / 2800; 2) Ka: cerca de 330 / 195 / 320 cadeias de lojas de eletrodomésticos / lojas de materiais de construção / canais de afundamento foram adicionados durante o ano, e mais de 2500 lojas foram acumuladas em lojas Ka de eletrodomésticos e materiais de construção; 3) Decoração de casa: fortalecer ainda mais a cooperação com promotores imobiliários e empresas de decoração de casa.Durante o ano, mais de 10 projetos hardbound foram assinados e instalados com sucesso com Guorui imobiliário e outras empresas imobiliárias, e as vendas de canais de engenharia aumentaram rapidamente. Além disso, a empresa acelerou a operação de dupla marca e realizou vigorosamente a promoção de investimentos e abertura de loja da marca “tianniu”. Durante o ano, a marca da tianniu adicionou 68 revendedores de primeira classe / lojas terminais / 55.
Sugestão de investimento: otimizar o layout de marketing, fazer esforços na operação de marca dupla e manter a classificação de “comprar”. A empresa é uma empresa líder na indústria de fogões integrados. Adere sempre à inovação de produtos e otimização de canais, levando Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) para acelerar a integração. Sob a operação de marca dupla, espera-se que a empresa melhore continuamente a sua força de marca. Mantemos a previsão de lucro da empresa. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa mãe de 2022 a 2024 será de RMB 802 / 941 / 1034 milhões respectivamente, correspondendo a 12 / 10 / 9 vezes do valor atual de mercado PE respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: o desenvolvimento de novos produtos é menor do que o esperado, a situação epidêmica na China é repetida e o preço das matérias-primas está aumentando.
