Equipamento Jingjin ( Jingjin Environmental Protection Co.Ltd(603279) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 4,65 bilhões de yuans, um aumento anual de 39,7%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 650 milhões de yuans, um aumento anual de 25,7%. Q4 alcançou uma receita de 1,32 bilhão de yuans em um único trimestre, um aumento de 26,8% ano a ano e 5,0% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 200 milhões de yuans, uma diminuição anual de 2,6% e um aumento mensal de 11,6%. O desempenho cresceu de forma constante, em linha com nossas expectativas.
Forte procura a jusante e crescimento substancial das receitas; O preço das matérias-primas subiu e a margem bruta de lucro diminuiu ligeiramente. Campos tradicionais de proteção ambiental e mercados emergentes têm forte demanda por equipamentos de prensa de filtro, e o volume de produção e vendas dos produtos da empresa aumentou, então a receita aumentou em quase 40% ano a ano. Em 2021, a margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de 30,0%, diminuição homóloga de 2,0 pontos percentuais; O quarto trimestre foi de 30,5% em um único trimestre, com um aumento homólogo de 4,0 pontos percentuais e um aumento mensal de 0,2 pontos percentuais. Em 2021, devido ao aumento óbvio dos preços das principais matérias-primas como polipropileno e aço, embora a empresa tenha ajustado os preços do produto adequadamente, a margem de lucro bruto ainda diminuiu. Com o desenvolvimento contínuo de novos produtos, o efeito de escala aparece e a margem de lucro bruto da empresa deve permanecer estável em 2022.
A amortização das despesas de incentivo acionário aumentou a taxa de despesa durante o período, e a taxa de juros líquida da empresa diminuiu ligeiramente. Em 2021, a taxa de despesa do período da empresa foi de 12,0%, com um aumento homólogo de 0,9 pontos percentuais.O ligeiro aumento na taxa de despesa do período foi principalmente devido à amortização das despesas de incentivo de capital de 92,43 milhões de yuans em 2021; No 4º trimestre, a taxa de despesa foi de 12,6%, com aumento homólogo de 9,9 pontos percentuais e aumento mensal de 0,9 pontos percentuais. Em 2021, a taxa de juro líquida da empresa foi de 13,9%, diminuição homóloga de 1,6 pontos percentuais; O quarto trimestre foi de 15,0%, uma diminuição homóloga de 4,5 pontos percentuais e um aumento mensal de 0,9 pontos percentuais.
A proporção de renda nos mercados emergentes aumentou rapidamente, e o potencial de desenvolvimento de equipamentos e acessórios de suporte é grande. Em 2021, a receita dos equipamentos de prensa filtrante da empresa nos dois mercados emergentes de energia nova e materiais novos e agregados de cascalho aumentou rapidamente, e a proporção de receita aumentou para 10,3% e 8,7%, respectivamente, com um aumento homólogo de 2,4 e 1,6 pontos percentuais, respectivamente; Espera-se que a demanda dos mercados emergentes mantenha um rápido crescimento em 2022. Em 2021, a receita da empresa com acessórios e equipamentos de suporte aumentou 40,1% em relação ao ano anterior, com o lançamento gradual de novas capacidades de produção e novos produtos, há mais espaço para o desenvolvimento de acessórios e equipamentos de suporte.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 870 milhões, RMB 1180 milhões e RMB 1,54 bilhão, respectivamente, e a taxa de crescimento composto do lucro líquido atribuível à empresa-mãe nos próximos três anos será de 33,5%. A empresa é líder global de prensa de filtro, com forte demanda downstream.Acessórios e equipamentos de apoio criam a segunda curva de crescimento, dando 25 vezes PE em 2022 e um preço alvo de 53,00 yuan, mantendo a classificação de “comprar”.
Dicas de risco: risco de flutuação macroeconômica, desenvolvimento de novos produtos da empresa é menor do que o esperado, intensifica-se a concorrência no mercado, etc.
