\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 79 Huali Industrial Group Company Limited(300979) )
Após deduzir a influência da taxa de câmbio em 21 anos, a receita e o lucro líquido atribuíveis à empresa-mãe foram + 34,09% e + 57,55%, respectivamente, em termos homólogos
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021, que alcançou uma receita operacional de 17,47 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 25,40%, um lucro líquido atribuível à matriz de 2,768 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 47,34%, e uma dedução de 2,761 bilhões de yuans de lucro não líquido, um aumento homólogo de 47,21%. O EPS é de 2,45 yuan, e o dividendo proposto por ação é de 1,1 yuan (incluindo impostos).
Como os negócios da empresa são principalmente cotados e liquidados em dólares americanos, e as demonstrações consolidadas são denominadas em RMB, após deduzir o impacto do RMB na taxa de câmbio de dólares americanos, a receita operacional em 21 anos aumentou 34,09% em relação ao ano anterior e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 57,55% em relação ao ano anterior. A taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi mais rápida que a do lucro, principalmente devido à contribuição do aumento da margem de lucro bruto e da diminuição da taxa de despesa. Em 21 anos, a margem de lucro bruto aumentou 2,42% para 27,23% em termos homólogos e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 2,36% para 15,84% em termos homólogos.
Trimestralmente, a receita operacional da empresa entre o 1º trimestre e o 4º trimestre foi de + 7,77%, + 28,52%, + 31,46% e + 33,46% em termos homólogos, respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de + 42,29%, + 93,24%, + 30,15% e + 37,39% em termos homólogos, respectivamente. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe manteve-se estável no conjunto, com 15,58%, 15,89%, 15,91% e 15,94%, respectivamente.
A receita dos cinco principais clientes foi de 91,65%, com forte crescimento homólogo
Em termos de preço dos componentes, a empresa vendeu 210 milhões de pares de calçados esportivos em 21 anos, com um aumento homólogo de 29,46%; Estima-se que o preço unitário do dólar americano também tenha aumentado cerca de 4,5%.
Em termos de clientes de marca, a receita dos cinco principais clientes foi de 35%, 22%, 18%, 11% e 6%, respectivamente, representando 91,65% no total, com um aumento homólogo de 37,14%. Entre eles, a receita dos principais clientes Nike (incluindo a marca Nike e marca converse), Deckers e undersarmour (após deduzir a influência da taxa de câmbio) aumentou em mais de 40%, e o crescimento dos principais clientes foi forte. Em termos de novas marcas, ASICs, on e NewBalance todos alcançaram produção em massa e expedição em 21 anos.
Por categoria, a proporção de calçados esportivos e de lazer, botas e calçados ao ar livre, sandálias esportivas/chinelos e outros rendimentos foi de 81,35%, 9,06% e 9,37%, respectivamente, e a renda aumentou 25,94% (30% +) após dedução do impacto da taxa de câmbio), 6,16% e 46,60% (50% +) respectivamente em relação ao ano anterior.
Em termos de regiões, os rendimentos dos Estados Unidos, Europa e outras regiões representaram 86,98%, 11,72% e 1,08%, respectivamente, com um aumento homólogo de 24,46%, 27,14% e 160,34%, respectivamente.
A margem de lucro bruta aumentou ano a ano, a taxa de despesa diminuiu, o volume de negócios de estoques e contas a receber acelerou e o imposto de renda aumentou significativamente
Margem de lucro bruto: a margem de lucro bruto aumentou 2,42% para 27,23% ano a ano em 21 anos (o calibre homólogo aumentou mais de 3PCT após considerar o impacto da reclassificação de custos), principalmente devido à otimização da estrutura de clientes e produtos pela empresa e melhoria adicional da eficiência da produção. Por categoria, as margens brutas de lucro dos calçados esportivos e de lazer, sandálias esportivas/chinelos e outras botas e calçados de exterior foram de 28,88%, 18,66% e 20,52%, respectivamente, com aumento homólogo de + 3,44, + 1,50 e + 4,89pct respectivamente. Em uma base trimestral, a margem de lucro bruto de 2021q1 a Q4 foi de 29,35%, 28,05%, 26,47% e 25,56%, respectivamente. O declínio da margem de lucro bruto do Q3 foi principalmente devido ao crescimento da capacidade de produção, prevenção e controle de epidemias despesas e despesas de transporte no Vietnã. O declínio contínuo da margem de lucro bruto do Q4 foi principalmente devido à reclassificação de algumas despesas de vendas para custos operacionais. Sob padrões comparáveis, a margem de lucro bruto do Q4 recuperou em comparação com o Q3.
Taxa de despesa do período: durante os 21 anos, a taxa de despesa diminuiu 2,22% para 5,38% em termos homólogos, dos quais as taxas de despesa de vendas, gestão, I&D e finanças foram de 0,37% (ano a ano -1,04pct), 3,93% (-0,33pct), 1,34% (-0,16pct) e -0,26% (-0,70pct), respectivamente. Entre eles, a diminuição das despesas financeiras deveu-se principalmente à redução das despesas com juros em 21 anos devido ao endividamento em larga escala na reestruturação do ano passado, e a chegada dos recursos arrecadados promoveu o aumento das receitas de juros e das receitas cambiais.
Despesas com imposto de renda: as despesas com imposto de renda aumentaram 118,12% ano a ano para 917 milhões de yuans, e a taxa de imposto de renda aumentou para 24,88% de 18,28% em 20 anos, principalmente devido ao aumento de dividendos no exterior da empresa em 21 anos.
Outros indicadores financeiros: 1) no final do ano, o estoque aumentou 27,89% para 2,671 bilhões de yuans em comparação com o início do ano, e os dias de rotatividade de estoque foram 67 dias, uma diminuição ano a ano de 8 dias.
2) as contas a receber aumentaram 40,54% para 2,487 bilhões de yuans no final do ano em comparação com o início do ano, e os dias de faturamento das contas a receber foram 44 dias, com uma diminuição ano a ano de 8 dias.
3) o fluxo de caixa operacional líquido no 21º ano diminuiu 18,64% ano a ano para 2,423 bilhões de yuans. O fluxo de caixa operacional líquido diminuiu ano a ano e o valor foi inferior ao lucro líquido, o que se deveu principalmente ao fato de alguns clientes pagarem por bens antecipadamente através do financiamento da cadeia de suprimentos em 20 anos, resultando em uma base de fluxo de caixa operacional elevada no ano anterior e sem tal impacto em 21 anos.
Fabricante de tênis de alta qualidade, ansioso para 22 anos de desenvolvimento contínuo
A demanda do consumidor por Sinotrans Limited(601598) calçados esportivos recuperou fortemente no 21º ano. A empresa tem forte capacidade de desenvolvimento de novos produtos e pode responder rapidamente às mudanças da demanda do cliente. Ele expandiu a capacidade de produção através de novas fábricas, expansão da fábrica e implementação de produção enxuta e outras medidas para melhorar a eficiência da operação das fábricas e atrair marcas esportivas para aumentar pedidos para a empresa. Ao mesmo tempo, a empresa também promove ativamente a cooperação com novas marcas. Atualmente, há grande espaço para pedidos de clientes de marcas novas e antigas para melhorar.
Em termos de construção de capacidade, o impacto da epidemia no Vietnã em 21 anos sobre a produção da empresa é relativamente limitado, e a empresa colocou três novas fábricas em operação em 21 anos e rapidamente alcançou o aumento da capacidade. A empresa também ajudou na melhoria da capacidade das fábricas originais construindo e comprando fábricas. Em 21 anos, a capacidade total atingiu 219 milhões de pares, um aumento ano a ano de 21,16%, e a taxa de utilização da capacidade atingiu 95,88%. Com base na forte demanda de pedidos dos clientes, a empresa continuou a investir em novas fábricas no norte do Vietnã e começou a construir grandes bases de fabricação na Indonésia. Além disso, a empresa divulgou seu relatório de responsabilidade social pela primeira vez este ano, prometendo alcançar a neutralidade de carbono e melhorar a eficiência energética até 2035, destacando o papel de liderança e aumentando a força competitiva.
A longo prazo, a prosperidade da pista de artigos esportivos é alta. Estamos otimistas de que a empresa, como o fabricante principal, expandirá constantemente sua capacidade de produção, otimizará continuamente a estrutura do cliente, cultivará clientes antigos e expandirá novos clientes, de modo a promover o crescimento contínuo de pedidos. Considerando que o desempenho da empresa em 21 anos foi ligeiramente melhor do que o esperado, aumentamos a previsão de lucro da empresa para 22-23 anos (lucro líquido + 5% e + 5%, respectivamente, em comparação com a previsão de lucro anterior), o EPS correspondente para 22-23 anos foram 2,97 yuan e 3,62 yuan respectivamente, a nova previsão de lucro de 24 anos e o EPS correspondente para 24 anos foram 4,34 yuan, e o PE para 22 e 23 anos foram 24 e 20 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: o impacto da epidemia estrangeira é maior do que o esperado, e também afeta a demanda e início da empresa, o aumento dos custos trabalhistas e a forte flutuação da taxa de câmbio.
