\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 142 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) )
Evento: Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) divulgou o relatório anual de 2021 (o expresso de desempenho foi divulgado anteriormente). A receita anual / lucro antes da provisão / lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 52,77 / 32,82 / 19,55 bilhões de yuans, com um aumento anual de 28,4% / 30,7% / 29,9%, respectivamente; A taxa de inadimplência no final do ano foi de 0,77%, queda de 1pb mês em relação ao mês, e a taxa de cobertura de provisões foi de 525,5%, aumento de 10,1pct mês em relação ao mês; A média ponderada das ovas foi de 16,6%, um aumento de 1,7% em relação ao ano anterior.
Análise do desempenho:
Do ponto de vista do desmantelamento dos lucros, os principais fatores impulsionadores para o alto crescimento dos lucros em todo o ano são a manutenção da escala e rápida expansão (+ 22,1%), forte crescimento sem juros (+ 11,0%), efeitos de poupança fiscal como a dívida nacional (5,4%) e razoável controle de custos (+ 2,2%). O aumento da provisão (-6,4%) e o estreitamento da margem de juros (-4,8%) são os dois principais fatores negativos que enfraquecem a rentabilidade. Em comparação, o desempenho da empresa mantém o nível líder de bancos cotados e continua refletindo alto crescimento e forte estabilidade.
Vários pontos merecem atenção: (1) forte crescimento da renda não juros. A receita anual sem juros foi de 20 bilhões, representando quase 40% da receita. Entre eles, a receita líquida de honorários foi de 8,26 bilhões, com um aumento homólogo de 30,3%, e a renda média manteve uma alta tendência de crescimento, principalmente devido ao crescimento acelerado da renda média de agência sob o esquema acelerado de negócios de gestão de patrimônio nos últimos dois anos. Além disso, o rendimento do investimento é também um importante fator de apoio ao alto crescimento das taxas não de juros. A receita anual de investimento e as variações no justo valor aumentaram 4,55 bilhões em termos homólogos, principalmente devido à forte capacidade da empresa de investir e alocar ativos financeiros. Da orientação estratégica à equipe de pessoal e dados financeiros relevantes, pode-se ver que o ponto de crescimento diversificado do lucro da empresa foi gradualmente consolidado, o que se espera continuar apoiando a empresa para alcançar um rápido crescimento. (2) A rápida expansão dos ativos protege a pressão da redução do spread da taxa de juros. O custo da dívida da empresa é relativamente rígido, e a margem de juros líquida reduziu 9bp para 2,21% ano a ano devido ao declínio no rendimento dos ativos com juros. Sob o pano de fundo de forte capacidade de oferta de crédito e forte demanda regional de crédito, os ativos de crédito da empresa mantiveram rápida expansão e alcançaram alto crescimento da receita líquida de juros em volume mais preço. Esperamos que, sob a pressão descendente da economia, a taxa de juros dos ativos possa continuar a diminuir. Considerando que a empresa concluiu a alocação de ações no 21q4, a força de capital é forte e a demanda de crédito na região ainda é boa, espera-se que continue a complementar o preço em volume para alcançar um rápido crescimento da receita líquida de juros. (3) A provisão para investimentos em dívida foi reforçada. A taxa de inadimplência no final do ano e a taxa de empréstimo em causa são muito baixas no setor, com 0,77% e 0,48%, respectivamente. A taxa de geração de NPL após write off foi de apenas 0,71% em todo o ano, e a qualidade dos ativos continuou excelente. A empresa manteve o princípio da prudência e manteve a força da provisão de empréstimos. A perda anual de imparidade dos empréstimos foi de 9,68 bilhões, um aumento de 26,2% em relação ao ano anterior. O rácio de alocação de empréstimos e cobertura de provisões mantêm o nível líder do setor. Além disso, a provisão para investimento em dívida foi reforçada e a perda anual de imparidade dos ativos aumentou 42,8% em termos homólogos. A almofada de segurança de fornecimento de calibre completo é mais espessada.
Lógica central:
Arar profundamente o Delta do Rio Yangtze e beneficiar plenamente do desenvolvimento económico regional Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) formou um padrão de “um corpo e duas asas” com o Delta do Rio Yangtze como corpo principal e o Delta do Rio Pérola e a Orla Bohai como as duas asas. Atualmente, mais de 90% de seus negócios estão concentrados no Delta do Rio Yangtze. Com economia privada desenvolvida e forte demanda financeira na região, a empresa se beneficiará plenamente do rápido desenvolvimento da economia regional.
O sistema e o mecanismo são melhores e o grau de marketização é alto Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) estrutura patrimonial é diversificada, e a estrutura patrimonial de verificações mútuas e saldos entre ativos estatais, capital estrangeiro e empresas privadas foi formada anteriormente. A taxa de participação dos executivos seniores é alta e o mecanismo de avaliação dos funcionários continua a ser otimizado. Um mecanismo de incentivo mais orientado para o mercado promoverá a implementação eficiente das estratégias da empresa.
A adesão à estratégia de desenvolvimento diferenciada constituiu uma vantagem comparativa A estratégia de negócios de “grandes bancos não podem fazer bem, pequenos bancos não podem fazer bem” é apropriada, e vantagens comparativas foram formadas em vários negócios. A base de clientes de pequenas e micro empresas é sólida, e o centro de lucro das empresas de varejo foi estabelecido mais cedo para realizar o modo de franquia de pequenas e micro empresas. Atualmente, pequenas e micro empresas têm mecanismo de controle de risco maduro, sistema de produtos rico e boa reputação no mercado. Além disso, o negócio de empréstimos pessoais ao consumidor, graças ao posicionamento precoce e preciso do grupo de clientes da empresa, alcançou uma taxa de retorno de risco mais alta no setor.
Sob o foco da estratégia de grande varejo e capital leve, novos pontos de crescimento do lucro foram gradualmente consolidados. A empresa considera o negócio de gestão de riqueza como uma importante direção de transformação, enriquece continuamente a equipe de talentos relacionada ao negócio de gestão de riqueza, aumenta o investimento em ciência e tecnologia e tem uma transformação estratégica firme. Atualmente, a renda da taxa de manuseio do negócio da agência aumentou rapidamente, e AUM de clientes individuais e clientes ricos fez avanços contínuos. No final do ano, Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) AUM cliente individual atingiu 656,2 bilhões, com um aumento homólogo de 23%; O número de clientes do banco privado atingiu 13000, com um aumento homólogo de 70%, e o Aum do banco privado atingiu 146,4 bilhões, com um aumento homólogo de 53%. Do ponto de vista do lado da demanda, Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) capacidade de atendimento ao cliente é forte, e as linhas da empresa e linhas da empresa de varejo que foram cultivadas por muitos anos têm grande potencial do cliente; Do lado da oferta, a empresa fortaleceu a cooperação institucional, e seus esforços de inovação de produtos e marketing também estão aumentando gradualmente. A combinação de oferta e demanda promoverá o rápido crescimento dos negócios de gestão de riqueza e contribuirá com novos pontos de crescimento do lucro.
Sugestão de investimento: Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) desempenho do relatório anual continuou a brilhar, com rápida expansão dos ativos, forte crescimento das taxas de juros não, maior espessamento da almofada de segurança de provisão de calibre completo e excelente qualidade dos ativos. Esperamos que o tamanho dos ativos Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) mantenha um rápido crescimento sob o pano de fundo da conclusão da alocação de ações e boa demanda regional de crédito, e o lucro líquido de juros crescerá rapidamente com o prêmio de volume; Sob a orientação da estratégia de grande varejo e de capital leve, espera-se que o crescimento médio da empresa mantenha; A excelente capacidade de investimento dos ativos financeiros que podem suportar o teste do ciclo também engrossará a rentabilidade da empresa durante o período de baixa taxa de juros. De acordo com o princípio da provisão prudente, a provisão para imparidade não será reduzida. Com base neste julgamento, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022 e 2023 aumentou 20,6% e 18,9% respectivamente ano a ano, e as BVPs correspondentes foram 23,9 e 28,1 yuan / ação respectivamente. Considerando o alto atributo de crescimento trazido pela região da empresa, mecanismo institucional, vantagens de posicionamento estratégico e potencial de transformação e desenvolvimento, a empresa recebe uma avaliação alvo de 2,2x Pb em 2022, correspondente ao preço da ação de 52,6 yuan, mantendo a classificação “fortemente recomendada”.
Dica de risco: a estagnação econômica e a recessão levam à deterioração da qualidade dos ativos; A propagação da epidemia tem um impacto sério no funcionamento normal; Mudanças inesperadas nas políticas regulatórias, etc.
