\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 693 Jiangsu New Energy Development Co.Ltd(603693) )
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Evento:
A empresa divulgou seu relatório anual para 2021 e alcançou uma receita operacional de 1,857 bilhão de yuans, um aumento anual de 20,04%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 307 milhões de yuans (com não dedução de 299 milhões de yuans), um aumento de 99,59% ano a ano (com não dedução de 103,82%). O plano de dividendos é distribuir dinheiro de 0,1 yuan por ação (incluindo impostos) e aumentar 0,3 ações por ação convertendo a reserva de capital em capital social.
O primeiro projeto Haifeng está conectado à rede com capacidade total, e o 14º plano quinquenal concentra-se em Haifeng e fotovoltaica
Com a conexão de rede de capacidade total do primeiro projeto eólico offshore da empresa, projeto eólico offshore Rudong 350MW, em dezembro de 2021, a capacidade instalada da empresa atingiu 1,55gw no final do período de relatório, incluindo 1,35gw de energia eólica (0,35gw de vento offshore), 0,09gw de fotovoltaica e 0,115gw de biomassa. Além disso, a empresa comprou 40% de capital próprio da Binhai offshore eólica Co., Ltd. e concluiu a entrega em novembro de 2021. A meta correspondente é principalmente responsável pelo projeto de energia eólica offshore Jiangsu Binhai 300MW. A empresa estima que a receita anual de investimento correspondente a 40% de capital próprio é de cerca de 100 milhões de yuans.
Olhando para a frente para 2022, o acionista controlador da empresa liderou o consórcio para ganhar a oferta para o projeto de energia eólica offshore Dafeng 850000 kW, e o acionista controlador prometeu dar prioridade à injeção na empresa quando as condições subsequentes forem atendidas; Em termos de fotovoltaica, Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) Xinba 200MW projeto complementar fotovoltaico agrícola, projeto fotovoltaico Shanxi Shuozhou Pinglu 70mW, Taizhou Jiangyan, Jingjiang, Zhenjiang Runzhou telhado distribuído projeto fotovoltaico e outra promoção multi-ponto. Esperamos que após o encerramento do negócio de biomassa, a empresa se concentre no desenvolvimento de negócios de brisa marítima e fotovoltaica, e a capacidade instalada deverá crescer a alta velocidade durante o 14º Plano Quinquenal.
A margem de lucro bruto e ovas aumentaram em 9pct e 3PCT respectivamente, e o aumento na proporção de Haifeng e fotovoltaica deve continuar a empurrar para cima a margem de lucro bruto geral
Em 2021, a margem de lucro bruto global da empresa foi de 49,08%, um aumento de 9,24 pontos percentuais, principalmente devido ao aumento da proporção de energia eólica com alto lucro bruto; No período, a taxa de despesa foi de 13,7%, com aumento homólogo de 0,91 pontos percentuais, principalmente devido ao aumento da taxa de despesa gerencial e da taxa de despesa financeira. O retorno dos ativos líquidos foi de 6,37%, com um aumento homólogo de 3,04 pontos percentuais. A rendibilidade global melhorou significativamente. Espera-se que nos próximos anos, a capacidade instalada de energia eólica e fotovoltaica continue a crescer, a proporção de receita aumentará e a margem de lucro bruto global da empresa ainda tenha espaço para melhorar.
Província de Jiangsu adicionou mais de 30GW de energia nova no 14º plano de cinco anos, e a empresa, como líder da nova operação de energia na província de Jiangsu, beneficiará plenamente
De acordo com o aviso sobre a construção de projetos de geração de energia eólica e fotovoltaica em 2021 e outros documentos emitidos pela Comissão Provincial de Desenvolvimento e Reforma de Jiangsu no ano passado, Jiangsu se concentrará no desenvolvimento de energia eólica offshore e geração de energia fotovoltaica durante o 14º período do Plano Quinquenal, e se esforçará para alcançar uma capacidade instalada total de energia eólica e fotovoltaica de mais de 63gw em 2025. Com base neste cálculo, estima-se que mais de 30GW de energia eólica e capacidade instalada fotovoltaica serão adicionados em Jiangsu durante o 14º período do Plano Quinquenal. Como líder da operação de energia nova na província de Jiangsu e apoiado pelo acionista principal Jiangsu Guoxin Corp.Ltd(002608) grupo, a empresa tem vantagens significativas em recursos de projeto e experiência de desenvolvimento, e espera-se beneficiar plenamente do alto crescimento de energia nova na província de Jiangsu durante o 14º plano de cinco anos. Além disso, a empresa também distribui ativamente mercados fora da província, procura projetos de aquisição adequados e expande seu território de negócios por extensão endógena.
A provisão para comprometimento da biomassa era de 218 milhões de yuans, então nos livramos do fardo e fomos para a batalha leve
Em 2021, a empresa fez uma provisão para prejuízo de 218 milhões de yuans para geração de energia a biomassa, e não há espaço para maior prejuízo após a provisão. O prejuízo deve-se ao fato de que o subsídio não está mais disponível após o esgotamento das horas de utilização, e o preço do combustível de biomassa é maior, a aquisição é mais difícil e a qualidade está declinando. Após o fim do subsídio, o preço da eletricidade na rede não é suficiente para cobrir o custo do combustível, e a operação continuada deixou de ter valor económico. A empresa planeja fechar depois que as horas de utilização razoáveis são usadas.
Análise de avaliação e descrição da notação
Considerando que o patrimônio líquido de 40% do projeto de energia eólica offshore Rudong 350MW e o projeto de energia eólica offshore Binhai 300MW começará a contribuir com receita em 2022, e a provisão para o comprometimento do projeto de biomassa está basicamente concluída, a taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022 é alta. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 821 milhões de yuans, 1,002 bilhão de yuans e 1,251 bilhão de yuans respectivamente, e o PE correspondente será de 15,77 vezes, 12,93 vezes e 10,36 vezes respectivamente. Para a primeira cobertura, dê uma classificação “recomendada”.
Dicas de risco:
A capacidade instalada de energia eólica PV é menor do que o esperado; A taxa de recuperação dos subsídios às energias renováveis é inferior ao esperado; Redução tarifária da rede; Aumento dos custos de novos projectos, etc.
