\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 460 Ganfeng Lithium Co.Ltd(002460) )
A empresa emitiu o relatório anual de 2021, e o lucro aumentou significativamente; O layout do lado dos recursos da empresa e a capacidade de processamento são expandidos em coordenação, e o layout integrado da cadeia industrial downstream é acelerado; Manter a classificação de excesso de peso.
Pontos-chave que apoiam a notação
Em 2021, o lucro aumentou significativamente 410% ano a ano, e o crescimento foi óbvio no quarto trimestre: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e a receita anual foi de 11,162 bilhões de yuans, um aumento de 102,07% ano a ano; O lucro foi de 5,228 bilhões de yuans, um aumento anual de 410,26%; Deduza RMB sem fins lucrativos 2,907 bilhões, com um aumento homólogo de 622,76%. Em 2021q4, a receita foi de 4,108 bilhões de yuans, um aumento anual de 151,89% e um aumento mensal de 37,43%; O lucro foi de 2,756 bilhões de yuans, um aumento anual de 296,96% e um aumento mensal de 160,91%. O desempenho da empresa está alinhado com as expectativas.
O volume de negócios de sal de lítio aumentou ao mesmo tempo, e a capacidade de produção está prevista para exceder 300000 toneladas em 2025: em 2021, a receita comercial do segmento de recursos de lítio da empresa foi de RMB 8,323 bilhões, com um aumento homólogo de 115,50%, e a margem de lucro bruto aumentou 24,36 pontos percentuais para 47,76%. Até o final de 2021, a empresa tem uma capacidade de 43000 toneladas / ano de carbonato de lítio, 81000 toneladas / ano de hidróxido de lítio e 2150 toneladas / ano de lítio metálico. Atualmente, a capacidade em construção e planejada inclui principalmente os projetos cauchari olaroz e Mariana Salt Lake na Argentina, Sonora projeto de argila de lítio no México, Fengcheng bateria de lítio novo projeto de material de energia e Jiangxi Yichun metal lítio e material de lítio. A empresa planeja aumentar a capacidade de fornecimento de produtos de lítio de 200000 toneladas para 300000 toneladas por ano em 2025.
Fortalecer o layout do lado dos recursos e melhorar a taxa de auto-suficiência de matérias-primas: a empresa obtém seu controle através da aquisição de bacanora, indiretamente detém 49% de capital do projeto Qinghai Yiliping Salt Lake através da aquisição de Yili Hongda, e explora o fornecimento diversificado de recursos de lítio através da aquisição de 50% de capital do projeto goulamina de Mali, que é esperado para melhorar a taxa de auto-suficiência de recursos e reduzir sua dependência de mtmarion, a principal fonte de minério de lítio.
Com o layout integrado da cadeia industrial, o negócio de bateria de lítio e reciclagem desenvolveu-se rapidamente: em 2021, o negócio de baterias da empresa alcançou uma receita de 2,022 bilhões de yuans, um aumento anual de 59,49%. Está planejado construir capacidade de bateria de lítio 15gwh em Xinyu, Jiangxi e Liangjiang, Chongqing. Entre eles, o projeto Xinyu em Jiangxi foi colocado em operação em janeiro de 2022. Atualmente, a empresa tem uma desmontagem de bateria de lítio desactivada e capacidade abrangente de recuperação de metal de 34000 toneladas / ano, que está prevista para ser aumentada para 100000 toneladas / ano a longo prazo.
Avaliação
Sob o capital social atual, em combinação com o relatório anual da empresa e as condições da indústria, ajustamos os ganhos previstos pela empresa por ação de 2022 a 2024 para 7,46/9,44/11,54 yuan (a previsão original de 2022 a 2023 foi de 3,14/3,83 yuan), correspondendo a uma relação P / E de 17,1/13,5/11,1 vezes; Manter a classificação de excesso de peso.
Principais riscos de notação
O projeto não é colocado em operação como esperado; Operação no exterior e risco cambial; O impacto da epidemia de Covid-19 superou as expectativas; A procura por novos veículos energéticos não satisfaz as expectativas; A concorrência de preços excede as expectativas; A política não atendeu às expectativas.
