\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 142 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) )
Evento: em 7 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. A receita operacional foi de 52,77 bilhões de yuans, yoy + 28,4%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 19,55 bilhões de yuans, yoy + 29,9%; Margem líquida de juros 2,21%; O rácio de empréstimos não produtivos foi de 0,77% e a cobertura de provisões foi de 525,5%.
Alto desempenho e brilhante não juros de renda. Em termos de crescimento da receita, a receita líquida de juros da empresa em 2021 foi relativamente estável, com receita não juros de ano anterior + 51,5%, dos quais a receita líquida de comissão de manuseio de ano anterior + 30,3%, principalmente devido ao crescimento da receita comercial de agências, refletindo a liberação acelerada do layout de gestão de patrimônio da empresa em desempenho. A taxa de crescimento dos juros e do lucro líquido permaneceu significativamente maior do que a de outras receitas no trimestre a trimestre, enquanto a taxa de crescimento dos juros e do lucro líquido permaneceu significativamente maior do que a de outras receitas no trimestre a trimestre.
A expansão foi forte e a taxa de crescimento acelerou. Em 2021, a média de ativos com juros da empresa foi homóloga + 21,9%, com uma taxa de crescimento de + 4,0pct mês a mês, dos quais a taxa de crescimento homóloga dos empréstimos levou a 5,2pct de ativos com juros, refletindo a forte demanda de financiamento na região. Em termos de divisão, empréstimos e investimento financeiro contribuem principalmente para o incremento. A recuperação da velocidade de expansão tem um efeito puxador óbvio no desempenho, contribuindo 22,9pct para o crescimento do lucro líquido.
A taxa de juro líquida num único trimestre diminuiu ligeiramente e não alterou a tendência de estabilização. Ao longo do ano, a margem líquida de juros da empresa diminuiu em 12bp em comparação com 21h1, que foi afetada principalmente pela queda de 10bp no retorno dos ativos. Em um único trimestre, a margem de juros líquida estabilizou marginalmente desde o 21q3, e o 21q4 foi perturbado pelo aumento dos custos individuais de depósitos fixos. Com o retorno dos custos individuais de depósitos fixos ao normal e a precipitação de passivos de baixo custo provocados pelo desenvolvimento da gestão patrimonial, espera-se que a relação de custo dos passivos de juros da empresa caia gradualmente, apoiando a tendência de estabilização da margem de juros líquida.
A qualidade dos ativos permanece excelente. Até o final de 2021, a taxa de inadimplência da empresa era de 0,77%, queda de 1bp em relação ao 21q3 e continuou a manter um excelente nível. Do ponto de vista dos principais indicadores, a qualidade dos ativos da empresa permanece inalterada. O alto nível de cobertura de provisões continua a subir, que é o melhor nível da história e reserva espaço suficiente para os lucros subsequentes de retroalimentação.
Assessoria de investimento: forte expansão, spread estável da taxa de juros e declarações limpas
Alto desempenho e rendimentos não-juros brilhantes; A velocidade de expansão aumentou e voltou ao crédito, e a margem líquida de juros se estabilizou; A qualidade dos ativos continuou excelente, e a provisão foi aumentada novamente. Estima-se que o EPS de 22-24 anos será de 3,77 yuan, 4,52 yuan e 5,55 yuan respectivamente. O preço de fechamento em 7 de abril de 2022 corresponde a 1,7 vezes de 22 anos Pb, mantendo a classificação “recomendada”.
Dica de risco: queda da taxa de crescimento macroeconômico; O desenvolvimento do negócio de gestão de riqueza é menor do que o esperado; Exposição ao risco de crédito.
