\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 79 Huali Industrial Group Company Limited(300979) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021. Durante o período de relatório, a empresa realizou um lucro de 17,47 bilhões de yuans, um aumento de 25,40%, um lucro líquido atribuível à mãe de 2,768 bilhões de yuans, um aumento de 47,34%, uma dedução do lucro não líquido de 2,761 bilhões de yuans, um aumento de 47,21%, um EPS de 2,45 yuan e um dividendo de 11,00 yuan (incluindo impostos) por 10 ações. O crescimento do desempenho da empresa está em linha com as expectativas, as ordens dos clientes principais estão se expandindo rapidamente e a posição vantajosa da indústria é proeminente. Excluindo o impacto das flutuações cambiais, a receita da empresa aumentou 34,09% e o lucro líquido imputável à empresa-mãe aumentou 57,55%.
Comentários:
A posição dominante da empresa é proeminente, e a renda da marca principal está crescendo rapidamente. Em 2021, a demanda global por calçados esportivos era forte, as encomendas de clientes principais como Nike e Deckers aumentaram rapidamente, e novos clientes como ASICs, na execução e no novo equilíbrio alcançado na produção em massa. Em 2021, a receita da Nike, Deckers, VF, puma, UA e outros clientes foi de US $ 959 milhões, US $ 584 milhões, US $ 498 milhões, US $ 294 milhões e US $ 150 milhões, com o mesmo aumento de 43,72%, 57,84%, 13,44%, 26,05% e 44,86%.
O volume e o preço dos produtos aumentaram simultaneamente, e os calçados esportivos e de lazer impulsionam o rápido crescimento da renda geral. Em 2021, a empresa vendeu 211 milhões de pares de calçados esportivos, um aumento de 29,46%, e o preço médio dos produtos foi de 82,85 yuan / par, uma diminuição de 3,13%, principalmente devido à apreciação da taxa de câmbio RMB Excluindo a influência da taxa de câmbio, o preço médio dos produtos aumentou cerca de 5% ano a ano. Em termos de produtos: 1) a receita de calçados esportivos e de lazer em 2021 foi de 14,211 bilhões de yuans, um aumento de 25,94% ao mesmo tempo. Após o impacto da epidemia enfraqueceu, a demanda esportiva se recuperou rapidamente, as encomendas dos principais clientes da empresa aumentaram rapidamente, os clientes recém-expandidos alcançaram produção em massa e a receita de calçados esportivos e de lazer aumentou rapidamente. 2) Em 2021, a renda de botas e sapatos ao ar livre foi de 1,583 bilhões de yuans, um aumento de 6,16% ao mesmo tempo, e o crescimento da renda foi relativamente estável; 3) Em 2021, a receita de sandálias esportivas, chinelos e outros itens foi de 1,637 bilhão de yuans, até 46,60% ao mesmo tempo, principalmente devido à rápida expansão de pedidos de alguns clientes e ao aumento no crescimento da receita.
A margem de lucro bruto aumentou em termos homólogos, a taxa de despesa diminuiu e a rentabilidade aumentou. 1) Em 2021, a margem de lucro bruto da empresa aumentou 3,36pct para 27,23% ao mesmo tempo, principalmente devido à otimização da estrutura de pedidos de clientes e à melhoria da capacidade de controle de custos da empresa, entre eles, as margens de lucro bruto de calçados esportivos e de lazer, botas e calçados de exterior, esportes cool / chinelos e outros produtos foram de 28,88%, 18,66% e 20,52%, aumentando 3,44pct, 1,50pct e 4,89pct ao mesmo tempo. 2) As despesas de I&D e de gestão PCT da empresa aumentaram – 0,93% e – 0,37%, respectivamente, com uma taxa de crescimento rápida de – 0,091% e – 0,033% em 2021. 3) Em 2021, o fluxo de caixa operacional líquido da empresa foi de 2,423 bilhões de yuans, uma diminuição de 18,64%, principalmente devido ao aumento do dinheiro pago para comprar bens e receber serviços de trabalho.
A empresa continuou a expandir sua capacidade de produção e melhorou constantemente sua rentabilidade. A jusante da empresa é dominada pela demanda no exterior, o boom de consumo de calçados esportivos globais e roupas é alto e o crescimento da demanda de marcas principais é relativamente estável. Como líder do OEM de calçados esportivos, a empresa planeja construir novas fábricas no Vietnã, Indonésia, Myanmar e outros lugares nos próximos três anos, e melhorar a capacidade de produção de fábricas existentes através da transformação de automação e atualização de processos, de modo a promover o crescimento das vendas de produtos e receita. A empresa fortalece ativamente a construção do sistema de informação, fortalece o controle de custos de todas as ligações, aumenta o investimento em P & D e inovação de acordo com as necessidades dos clientes e tendências da indústria, atende às necessidades diversificadas de produtos dos clientes e melhora a rentabilidade da empresa.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: aumentamos ligeiramente a previsão EPS da empresa de 2022 para 2023 para 2,98 / 3,56 yuan (o valor original é de 2,97 / 3,48 yuan), e a previsão recém-adicionada é de 3,97 yuan em 2024. O preço atual das ações corresponde a 24,11 vezes PE em 22 anos. Como líder de calçados esportivos OEM, a empresa tem vantagens óbvias, forte certeza de crescimento de desempenho, grande espaço de desenvolvimento a longo prazo e mantém a classificação de “comprar”.
Fatores de risco: áreas de produção concentradas, aumento dos custos trabalhistas e a disseminação da pneumonia covid-19 no Vietnã.
