\u3000\u30 Fawer Automotive Parts Limited Company(000030) 11 Zhejiang Walrus New Material Co.Ltd(003011) )
Evento:
A empresa divulgou o relatório anual de 2021: a receita anual de 2021 foi de 1,798 bilhão de yuans, com um aumento anual de 46,87%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 97 milhões de yuans, uma diminuição anual de 48,50%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 96 milhões de yuans, uma diminuição anual de 43,20%; O lucro básico por ação é de 0,94 yuan.
Vista Guoyuan:
A crescente produção e comercialização levaram ao rápido crescimento da receita, e o aumento acentuado no preço das matérias-primas arrastou os lucros para baixo
Beneficiando do alto ciclo de negócios dos imóveis europeus e americanos, a demanda no exterior por pisos de PVC é forte, e o projeto da fábrica do Vietnã é colocado em operação. Em 2021, a produção da empresa aumentou 53,67% ano a ano, o volume de vendas aumentou 55,57% ano a ano, e a receita foi de 1,798 bilhão de yuan (yoy + 46,87%) sob o pano de fundo da produção e comercialização em expansão. Trimestral a trimestral, a empresa q1-4 alcançou receita de RMB 363 / 4,64 / 4,75 / 496 milhões respectivamente, com um aumento homólogo de + 61,75% / + 32,58% / + 39,50% / + 60,27%. Por produto, piso LVT / piso SPC / piso WPC alcançou receita de RMB 243 / 1331 / 205 milhões respectivamente, com um aumento homólogo de 26,62% / 57,08% / 18,95%; Em todo o ano, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 97 milhões de yuans (yoy-48,50%). Por trimestre, o q1-4 alcançou lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 26 / 0,27 / 0,24 / 0,20 milhões de yuans respectivamente, com um aumento ano a ano de – 18,77% / – 56,60% / – 54,69% / – 50,90%. A pressão sobre o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi principalmente afetada por fatores adversos, como o aumento acentuado no preço das matérias-primas. O preço médio do PVC e camada resistente ao desgaste das principais matérias-primas em 21 anos aumentou 38,38% / 34,39% respectivamente ano a ano, sobreposto com o impacto das flutuações da taxa de câmbio e frete marítimo, resultando em flutuações do lado dos custos. Espera-se que a pressão sobre o lado dos lucros seja gradualmente aliviada a médio e curto prazo, à medida que o preço elevado da matéria-prima PVC 21q4 baixar e o aumento dos preços dos produtos subsequentes for implementado.
Pressão de curto prazo sobre a rentabilidade, otimização marginal da taxa de despesa do período
Afetada pela flutuação dos preços das matérias-primas em 2021, a rentabilidade global da empresa estava sob pressão. A margem de lucro bruto abrangente diminuiu 13,00pcts para 16,75% e a margem de lucro líquido diminuiu 9,99pcts para 5,39%. Trimestralmente, a margem de lucro bruta trimestral do trimestre único foi de 21,22% / 20,36% / 17,72% / 9,16%, respectivamente, com um aumento homólogo de -7,39pcts / – 12,56pcts / – 14,41pcts / – 15,20pcts. Por produto, a margem de lucro bruta do piso LVT / piso SPC / piso WPC foi de 16,40% / 17,20% / 13,32%, respectivamente, com um aumento homólogo de -15,80pcts / – 11,79pcts / – 17,49pcts. Em termos de taxa de despesa durante o período, a taxa de despesa com vendas / taxa de despesa gerencial / taxa de despesa financeira diminuiu 1,91pcts/0,30pcts/1,78pcts para 6,67% / 1,94% / 0,99% ano a ano. Em termos de investimento em P & D, a empresa melhorou continuamente sua capacidade de tecnologia e inovação através de treinamento de talentos e construção de equipe de P & D. Em 2021, o custo de investimento em P & D foi de 481503 milhões de yuans, com um aumento anual de 30,13%. No final de 2021, a empresa tinha 21 patentes, incluindo 5 patentes de invenção e 1 patente de aparência.
Espera-se que a rentabilidade subsequente continue a reparar-se, e a nova capacidade apoia o crescimento a longo prazo do desempenho
Acreditamos que com o estreitamento da margem da diferença entre oferta e demanda de matérias-primas e a queda do alto preço do PVC, a pressão do lado dos custos da empresa deve ser aliviada. Espera-se que a empresa tenha a capacidade de lançar novos produtos do upstream para o downstream, e o custo marginal da reparação aumente ao mesmo tempo. Além disso, a China levantou o projeto de investimento “projeto de construção de base de produção de piso de PVC com uma produção anual de 20 milhões de metros quadrados” e a terceira planta no Vietnã será gradualmente colocada em operação.
Consultoria em investimentos e previsão de lucros
A empresa é um fabricante líder e exportador de pisos de PVC na China. O ritmo de expansão da capacidade é claro. No futuro, com a melhoria de fatores adversos e a melhoria contínua do poder do produto sobreposto, a rentabilidade é esperada para ser reparada marginal. De acordo com a tendência de preços das matérias-primas de PVC, ajustamos a previsão de lucro. Espera-se que a empresa atinja receita de RMB 2,311/28,89/3,598 bilhões, lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 134/1,78/238 milhões, EPS de RMB 1,30/1,74/2,32 e PE de 19,89/14,90/11,17 vezes respectivamente de 2022 a 2024, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco
O preço das matérias-primas flutua muito; O crescimento da procura é inferior ao esperado; O progresso da produção da nova capacidade de produção é inferior ao esperado.
