\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 677 Zhejiang Meida Industrial Co.Ltd(002677) )
Sob a influência das matérias-primas, a taxa de juros líquida estava sob pressão periódica e a classificação “comprar” foi mantida.
Em 2021, a empresa alcançou receita de 2,164 bilhões (+ 22,19%) e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 665 milhões (+ 22,28%); Somente em 2021q4, a empresa alcançou uma receita de 630 milhões (+ 6,00%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 214 milhões (+ 2,63%), e o desempenho foi alinhado com as expectativas. Considerando o acentuado aumento dos preços das matérias-primas e a pressão sobre a margem de lucro líquido, reduzimos a previsão de lucro para 20222023 e adicionamos a previsão de lucro para 2024. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 seja de RMB 788 / 910 / 1035 milhões (o valor original de RMB 819 / 964 milhões em 20222023), o EPS correspondente será de RMB 1,22 / 1,41 / 1,60 (o valor original de RMB 127 / 149 milhões em 20222023), e o preço atual da ação será de 11,7 / 10,1 / 8,9 vezes o do PE. A expansão dos canais de marketing diversificados foi acelerada e a classificação “buy” permaneceu inalterada.
O desenvolvimento diversificado de canais offline é suave, as vendas on-line continuam a ser quentes e o sistema de marca dupla da Meida tianniu continua a ser promovido
(1) canais de revendedores: mais de 300 / 380 revendedores primários / lojas terminais serão adicionados em 2021, com um total de mais de 1900 / 3800. (2) Canais de comércio electrónico: aumentar o investimento em marketing e produtos especiais em linha e duplicar o crescimento dos negócios. De acordo com os dados da Aowei, o volume de vendas on-line de fogões integrados da empresa 2022w1-w13 atingiu 61 milhões (+ 114,8%), e a tendência de vendas quentes continuou. (3) Canais Ka: em 2021, mais de 330 / 195 / 320 tomadas de eletrodomésticos / materiais de construção / canais de afundamento foram adicionados, e o número cumulativo de lojas Ka de eletrodomésticos / materiais de construção excedeu 2500. (4) Engenharia, decoração de casas e canais comunitários: mais de 10 projetos hardbound foram implementados e instalados com um número de empresas imobiliárias em 2021; Em cooperação profunda com Yezhifeng e outras empresas de decoração de casa bem conhecidas; Mais de 80 lojas comunitárias foram abertas, com canais diversificados e expansão suave. (5) Operação de marca dupla: a loja principal oficial da tmall, a marca de tianniu, foi recentemente aberta e nomeada como o trem ferroviário especial de alta velocidade para ajudar a aumentar sua popularidade.Em 2021, 68 / 55 revendedores de primeira classe / lojas terminais foram adicionados à marca de tianniu, com um total de 300 / 150, o que se espera contribuir para novos pontos de crescimento de desempenho.
Afetado pelo aumento acentuado das matérias-primas, a margem de lucro bruto está sob pressão, e a margem de lucro líquido deve permanecer estável sob a melhoria da estrutura de superposição de melhoria da eficiência e controle de custos
Em 2021, a margem de lucro bruto foi de 51,7% (- 1,1pct), dos quais a margem de lucro bruto do fogão integrado foi de 54,1% (- 2,4pct) e a de 2021q4 foi de 50,8% (- 4,6pct). Sob a tendência de melhoria da estrutura do produto, a margem de lucro bruto foi afetada principalmente pelo aumento acentuado de matérias-primas, e a quantidade de matérias-primas diretas do fogão integrado em 2021 foi de + 35,9%. A empresa alcançou resultados notáveis na melhoria da eficiência e controle de despesas, e a relação de despesas de vendas / gestão em 2021q4 é de -1,07 / -0,03pct respectivamente. Em 2021, a taxa de juros líquida é de 30,72% (+ 0,02pct), e em 2021q4, a taxa de juros líquida é de 33,94% (- 1,12pct).Sob a tendência de melhorar a estrutura do produto, esperamos que a taxa de juros líquida permaneça estável.
Aviso de risco: risco de flutuação do mercado imobiliário; Risco crescente de matérias-primas; A concorrência no mercado intensifica os riscos.
