\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 012 Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) )
Resumo do desempenho: em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 3,11 bilhões de yuans, um aumento anual de 36,7%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,01 bilhão de yuans, um aumento significativo ano a ano de 105,5%.
A explosão da demanda promoveu o crescimento substancial da receita, e a melhoria da eficiência operacional levou à diminuição da taxa de despesa. 2021: 1) no lado da receita, a empresa alcançou uma receita de 3,11 bilhões de yuans, um aumento anual de 36,7%. 2) Do lado do lucro, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,01 bilhão de yuans em todo o ano, com um aumento significativo ano a ano de 105,5%. Entre eles, a margem bruta de lucro da empresa foi de 43,4%, com aumento homólogo de 5,7pp; A taxa de juros líquida foi de 32,5%, um aumento homólogo de 10,9 pp. 3) No lado das despesas, o rácio de despesas de vendas da empresa foi de 9,5%, uma diminuição homóloga de 0,9pp; A taxa de despesas administrativas foi de 6,5%, diminuição homóloga de 0,2pp; O rácio de despesas em I & D foi de 12,8%, uma diminuição homóloga de 1,7 pp.
CCP e ICP aceleraram o volume, e a expansão do mercado de equipamentos de gravação apoiou o crescimento do desempenho a longo prazo da empresa. Em 2021, a receita de equipamentos de gravura da empresa foi de 2 bilhões de yuans, um aumento significativo de 55,4% ano a ano. Especificamente, 1) a participação de mercado do equipamento CCP continuou a aumentar. Em 2021, a empresa produziu e enviou 298 cavidades de equipamentos de gravura CCP, com um aumento anual de 40%, impulsionando a participação de mercado da empresa a continuar aumentando. 2) O equipamento de gravura ICP passou gradualmente a verificação a jusante. Em 2021, a empresa produziu e expediu 134 câmaras de equipamentos de gravura ICP, com um aumento homólogo de 235%. Empresa primonanova ® Os produtos de gravura ICP foram verificados por mais de 100 processos de gravura ICP nas linhas de produção de mais de 15 clientes. Atualmente, passaram a verificação de alguns clientes e foram colocados em produção em massa. No nível da indústria, de acordo com a previsão da Gartner, o mercado global de equipamentos de gravura crescerá de US $ 12,3 bilhões em 2020 para US $ 15,2 bilhões em 2024.
Os pedidos de equipamentos MOCVD surgiram e há um enorme espaço para crescimento no futuro. Em 2021, a empresa assumiu a liderança no lançamento de equipamentos MOCVD para produção em massa de miniled de alto desempenho. O equipamento pode processar 164 wafers epitaxiais de 4 polegadas ou 72 de 6 polegadas ao mesmo tempo, e os pedidos totais de clientes downstream excederam 100 cavidades. Ao mesmo tempo, a empresa organizou ativamente equipamentos MOCVD para desenvolver a produção em massa de dispositivos de energia Gan, que foram entregues aos clientes para verificação da produção. Além disso, o equipamento MOCVD da empresa para microled também está se desenvolvendo ativamente, e a linha de produtos foi enriquecida ainda mais.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: o EPS da empresa deve ser de 1,72 yuan, 2,07 yuan e 2,48 yuan de 2022 a 2024, e a taxa de crescimento composta do lucro líquido atribuível à empresa-mãe deve chegar a 36,2% nos próximos três anos Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) é o líder na indústria de equipamentos de gravura da China, e a participação de mercado de equipamentos de gravura na China aumentou constantemente. Com base nas considerações acima, damos à empresa 92 vezes PE em 2022, correspondendo ao valor de mercado de 97,23 bilhões de yuans e ao preço alvo de 157,8 yuan. Damos a classificação de “compra” pela primeira vez.
Dica de risco: a expansão dos clientes downstream é menor do que o esperado, a pesquisa e desenvolvimento de novos produtos é menor do que o esperado e o atrito comercial internacional é intensificado.
