\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 499 Guangdong Lyric Robot Automation Co.Ltd(688499) )
Evento: em 7 de abril de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021.Em 2021, a receita da empresa foi de 2,33 bilhões de yuans, um aumento anual de + 63%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 210 milhões de yuans, um aumento anual de + 51%.
Principais pontos de investimento
O grande volume de aeronaves especiais aumentou o desempenho em 2021, e o equipamento de bateria de lítio de potência contribuiu para o crescimento do desempenho em 2022: a receita da empresa em 2021 foi de 2,33 bilhões de yuans, um aumento anual de + 63%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 210 milhões de yuans, um aumento anual de + 51%; Depois de excluir o impacto das despesas de pagamento baseadas em ações, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 216 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 54%; Lucro líquido imputável à empresa-mãe + 64% em termos homólogos. O alto crescimento da receita e do lucro em 2021 beneficiou principalmente da formação de toda a capacidade de entrega da linha dos canais dianteiro, médio e traseiro e da realização de produção em massa e vendas de aeronaves especiais. Em 2021, as ordens recém-assinadas da empresa e aviso vencedor de lances foram de cerca de 7 bilhões de yuans (incluindo impostos). Esperamos que os pedidos e aviso vencedor de lances de quase 5 bilhões de yuans de bateria de lítio de energia. Em 2022, com o reconhecimento gradual da receita de pedidos de equipamentos de bateria de lítio de energia, o crescimento do desempenho da empresa é altamente incerto.
A margem de lucro bruto em 2021 foi ligeiramente superior à de 2021, com ligeiro aumento da margem de lucro bruto de 0,84t 1 ano a ano; A margem de lucro líquido sobre as vendas foi de 9,1%, com um aumento homólogo de -0,7pct. Durante 2021, a taxa de despesa foi de 31%, ano a ano + 1,4pct, dos quais a taxa de despesa com vendas foi de 5,3%, ano a ano -0,3pct; O rácio de despesas de gestão (incluindo I&D) foi de 24,9%, com um aumento homólogo de + 2,3pct, principalmente devido à expansão da escala da empresa e aumento do investimento em I&D; O rácio de despesa financeira foi de 0,8%, com um aumento homólogo de -0,7pct.
As responsabilidades contratuais e os estoques aumentaram rapidamente, e o crescimento do desempenho de curto prazo foi altamente determinístico: no final de 2021, as responsabilidades contratuais da empresa eram de 1,36 bilhão de yuans, um aumento anual de + 110%; O estoque foi de 1,66 bilhão de yuans, um aumento anual de + 63%, indicando que a empresa tem pedidos suficientes e forte certeza de crescimento do desempenho a curto prazo. Em 2021, os pedidos recém-assinados pela empresa e a notificação de ganhar o lance são de cerca de 7 bilhões de yuans (incluindo impostos). Esperamos que os pedidos recém-assinados pela empresa sejam de 10 bilhões de yuans em 2022. A estrutura é dominada pelo poder, e a proporção de pedidos no exterior aumentará (pedidos no exterior representarão cerca de 20% em 2021, e esperamos que os pedidos no exterior representem 30-40% em 2022). A rentabilidade dos pedidos deve ser melhorada ainda mais, e esperamos que a margem de lucro bruto dos pedidos em 2022 atinja mais de 40%.
O desempenho em 2021 atingiu a meta de receita do incentivo de ações, que foi ligeiramente inferior à meta de lucro líquido: no plano de incentivo de ações da empresa em 2021, a receita operacional em 2021 não foi inferior a 2,2 bilhões de yuans (na verdade 2,33 bilhões de yuans) ou o lucro líquido atribuível à mãe após excluir o impacto das despesas de pagamento baseadas em ações não foi inferior a 220 milhões de yuans (na verdade 216 milhões de yuans).O desempenho em 2021 atingiu a meta de receita do incentivo de ações, que foi ligeiramente inferior à meta de lucro líquido. De acordo com o plano de incentivo de ações, a taxa de juros líquida da empresa excluindo o impacto das despesas de pagamento baseadas em ações de 2022 a 2023 é de 13% / 15%. Acreditamos que a taxa de juros líquida Guangdong Lyric Robot Automation Co.Ltd(688499) continuará a aumentar, principalmente por quatro razões:
1) desde 2020q4, a usina de baterias de energia entrou no pico de expansão da produção, e a voz de Guangdong Lyric Robot Automation Co.Ltd(688499) e outros fabricantes de equipamentos líderes foi melhorada ainda mais; 2) A aceleração da expansão da produção a jusante requer maior capacidade de entrega dos fabricantes de equipamentos, e somente os fabricantes de grande escala podem atender melhor aos requisitos do tempo de entrega; 3) O efeito da escala traz para baixo a taxa de custo; 4) A expansão do cliente no exterior está em andamento.
Previsão de lucro e classificação de investimento: beneficiando da alta perspectiva da indústria e pedidos suficientes da empresa, esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja 4,8 / 8,1 / 1,35 bilhões de yuans, correspondendo a 32 / 19 / 11 vezes do preço atual da ação PE, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: a taxa de crescimento da indústria de baterias de lítio diminui ou diminui, e o padrão de concorrência piora.
