\u3000\u30 Zhongyan Technology Co.Ltd(003001) 71 Tofflon Science And Technology Group Co.Ltd(300171) )
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a receita operacional atingiu 4,192 bilhões de yuans (um aumento anual de 54,8%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 828 milhões de yuans (um aumento anual de 78,6%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução foi de 760 milhões de yuans (um aumento anual de 92,0%). Trimestral a trimestral: 2021q4 alcançou uma receita operacional de 1,31 bilhão de yuans (um aumento anual de 55,3%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 270 milhões de yuans (um aumento anual de 53,8%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após deduzir sem fins lucrativos foi de 250 milhões de yuans (um aumento homólogo de 58,8%).
Viewpoint: 2021 tem um forte crescimento de desempenho, um investimento recorde em P & D, o layout de quatro principais consumíveis foi concluído, a estratégia de globalização foi acelerada e o líder de integração de equipamentos farmacêuticos e consumíveis de plataforma doméstica partiu para o futuro.
O lado das receitas cresceu rapidamente, o lado dos lucros teve um melhor desempenho e o investimento em I & D atingiu um recorde. A margem de lucro bruto em 2020 é de 46,8% (a margem de lucro bruto em 2020 é de 17,21%), o que é significativamente melhorado. É principalmente devido à otimização da estrutura do produto. Em 2021, a taxa de despesas de P & D foi de 6,8%, e o investimento de despesas de P & D foi de 285 milhões de yuans (um aumento anual de 82,2%), principalmente devido ao aumento de projetos de P & D, salário de pessoal de P & D e despesas de incentivo de capital.
Por linha de produtos: os equipamentos biofarmacêuticos lideraram o crescimento, enquanto os equipamentos médicos e consumíveis dobraram, graças à otimização da estrutura do produto e do efeito de escala, e a margem de lucro bruta de vários negócios aumentou significativamente. 1) Máquinas e sistemas autônomos de Bioengenharia: a receita de vendas é de 900 milhões de yuans (um aumento anual de 305%), representando cerca de 22% e a margem de lucro bruto é de cerca de 59%, o que é devido à expansão acelerada da capacidade de produção de empresas de vacinas e empresas farmacêuticas inovadoras fora da China, e o aumento acentuado na demanda por produtos finais líquidos crus, impulsionando o alto crescimento da placa; 2) Equipamentos médicos e consumíveis: a receita de vendas é de quase 500 milhões de yuans (um aumento ano a ano de 105%), representando cerca de 12%, principalmente devido ao aumento de consumíveis descartáveis e consumíveis relacionados ao equipamento CGT. 3) Injeção única máquina e sistema: a receita de vendas é de 1,38 bilhão yuan (um aumento ano a ano de 13%), representando cerca de 33% e a margem de lucro bruto é de cerca de 47%. A proporção deste setor na receita diminui com a maturidade gradual e volume da nova linha de produtos layout.
De uma perspectiva sub-regional: aproveitar a oportunidade de prevenção e controle de epidemias, cortar na cadeia de suprimentos de muitas empresas farmacêuticas bem conhecidas no exterior e criar uma série de novas subsidiárias para ajudar a acelerar a estratégia de internacionalização. A receita de vendas no exterior da empresa foi de 1,04 bilhão de yuans (um aumento anual de 54,8%), representando cerca de 24,8% e a margem de lucro bruto foi tão alta quanto 67,2%. Em 2021, a empresa entrou com sucesso na lista de compras da recipharm, a quinta maior empresa de cdmo do mundo, r-pharm, uma empresa farmacêutica bem conhecida na Rússia, e criou novas subsidiárias em Hong Kong, Indonésia, Turquia, Austrália, Dubai, Vietnã, África do Sul e outros países ou regiões para acelerar o layout internacional. A empresa tem sido profundamente envolvida nos mercados estrangeiros por muitos anos, e sua popularidade do produto e influência da marca foram continuamente melhoradas. Espera-se que a proporção de vendas no exterior continue a aumentar, impulsionando a melhoria gradual da lucratividade.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de 1,039 bilhão de yuans, 1,390 bilhão de yuans e 1,825 bilhão de yuans, com um aumento anual de 25,5%, 33,8% e 31,3%, respectivamente. O PE correspondente do preço atual das ações é 23x, 17x e 13X respectivamente. Excluindo o impacto da amortização das despesas de incentivo de ações, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 1,088 bilhão de yuans, 1,417 bilhão de yuans e 1,846 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 31,5%, 30,2% e 30,2%, respectivamente. Manter a classificação “comprar”.
Alerta de risco: a epidemia afeta a produção e entrega de pedidos, o que é menor do que o esperado; A promoção de vendas de novos produtos é menor do que o esperado
