\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 444 G-Bits Network Technology(Xiamen)Co.Ltd(603444) )
O novo jogo contribuiu com um aumento considerável de desempenho e manteve a classificação de “comprar”
De acordo com o relatório anual, em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 4,619 bilhões de yuans (ano a ano + 68,44%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,468 bilhões de yuans (ano a ano + 40,34%), e um lucro líquido deduzindo não atribuível à empresa-mãe de 1,226 bilhões de yuans (ano a ano + 36,24%). O aumento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe é principalmente devido à alta popularidade de “fazer perguntas”, “fazer perguntas Mobile Tour” e o excelente desempenho de “Yinian Xiaoyao”; A taxa de crescimento do lucro líquido deduzido da empresa não-mãe é menor do que a da receita operacional, o que se deve principalmente ao grande investimento na promoção precoce da Yinian Xiaoyao, à baixa margem de lucro dos produtos e ao fato de que novos produtos on-line como Moore Manor ainda não geraram lucros. Com base no desempenho de 2021, reduzimos a previsão de lucro para 20222023 e adicionamos uma nova previsão de lucro para 2024. Prevê-se que a receita operacional da empresa em 2022, 2023 e 2024 será de 54,85 (valor anterior: 55,56) / 65,29 (valor anterior: 68,19) / 7,641 bilhões de yuans respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 19,61 (valor anterior: 20,60) / 23,57 (valor anterior: 24,42) / 2,797 bilhões de yuans respectivamente, o EPS correspondente será de 27,28/32,80/38,92 yuan respectivamente, e o preço atual da ação será de 13,7/11,4/6 vezes, respectivamente,PE, Estamos otimistas sobre a estratégia de P & D de “pequeno passo rápido” da empresa e a capacidade de operação a longo prazo, e mantemos a classificação de “comprar”.
O aumento do custo de compartilhamento arrastou para baixo a margem de lucro bruto, e a taxa de despesas de vendas aumentou devido ao investimento em promoção na fase inicial do novo jogo
A margem de lucro bruto da empresa em 2021 foi de 84,88% (YoY -3,12pcts) e a margem de lucro líquido foi de 31,79% (YoY -6,37pcts). A diminuição da margem de lucro bruto deve-se principalmente ao aumento de produtos de agências externas, resultando no aumento do custo de compartilhamento. A taxa de gastos com vendas foi de 27,57% (ano a ano + 16,66 PCTs), principalmente devido ao lançamento de novos jogos como “Yinian Xiaoyao”, que investiu mais em marketing e promoção.
As capacidades de P&D e operação foram continuamente verificadas, e estamos otimistas sobre a capacidade da empresa de criar jogos populares diferenciados
O jogo auto-desenvolvido da empresa “Yinian Xiaoyao” ficou em 11º lugar, em média, na lista mais vendida de jogos de loja de aplicativos em 2021, até o 5º lugar na lista. Em 2022q1, o jogo continuou seu excelente desempenho e a classificação média permaneceu em cerca de 10º lugar. A partir da data de lançamento do relatório, o produto agente de reserva da empresa Obi Island: dream country atingiu 5 milhões de usuários de reservas em toda a plataforma, que deve ser lançada em 2022. Acreditamos que “Yinian Xiaoyao” verifica a capacidade operacional a longo prazo da empresa e espera-se que se torne uma nova placa básica de desempenho após “pedir”, e o lançamento subsequente de novos jogos pode impulsionar o crescimento contínuo do desempenho da empresa.
Dica de risco: o fluxo de jogos antigos está diminuindo, o tempo online de novos jogos está atrasado e a distribuição dos números de versões é incerta.
