\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 505 China Kings Resources Group Co.Ltd(603505) )
Vista central
O desempenho aumentou de forma constante em 2021, em linha com as expectativas. A empresa emitiu o relatório anual de 2021: em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 1,043 bilhão de yuans (ano a ano + 18,64%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 245 milhões de yuans (ano a ano + 2,93%); O lucro não líquido atribuível à empresa-mãe foi de 245 milhões de yuans (ano a ano + 8,97%); O lucro básico por ação é de 0,79 yuan. Ou seja, no único trimestre de 2021q4, a empresa alcançou uma receita operacional de 399 milhões de yuans (ano a ano + 24,67%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 75 milhões de yuans (ano a ano + 6,98%), e o desempenho atendeu nossas expectativas. O custo unitário dos principais produtos da empresa aumentou em 2021 devido ao impacto de que o novo projeto ainda não produziu benefícios, o investimento de custo do período relacionado é grande, o investimento de enchimento é aumentado e o aumento do preço das matérias-primas também leva ao aumento dos custos de produção. No entanto, em geral, a empresa ainda alcançou um aumento constante no desempenho operacional, o progresso suave dos projetos-chave, o fortalecimento adicional da capacidade de inovação e a otimização contínua da governança e controle interno.
O projeto de utilização de fluoreto de minério associado e o projeto de hexafluorofosfato de lítio fizeram progressos faseados, e os principais projetos foram promovidos sem problemas. Em termos de projeto de utilização de fluoreto de minério associado, duas linhas de produção piloto do projeto de beneficiamento Jinshi de ferro e aço Baotou foram testadas com sucesso, e Inner Mongolia Baotou Steel Union Co.Ltd(600010) linha de produção original com uma produção anual de 100000 toneladas de concentrado de fluoreto foi aceita com sucesso.O cronograma original será muito avançado, e espera-se construir uma capacidade de produção de 6 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 00000 toneladas / ano até o final de 2022; Enquanto isso, o projeto fluoroquímico jinobo concluiu a seleção preliminar do local e a reserva de alguns equipamentos importantes, e a linha de produção do ácido fluorídrico da fase I 120000 toneladas está planejada para ser concluída até o final de 2023. Em termos de projeto de hexafluorofosfato de lítio, a empresa planeja construir um “novo material de bateria de fluoreto de lítio de energia com uma saída anual de 25000 toneladas e suporte 80000 toneladas / ano de projeto de fluoreto”. Atualmente, a ordem da maioria dos equipamentos no projeto de fase I foi concluída, e esperamos que ele seja colocado em operação no final de 2022 ou no início de 2023. A empresa toma o layout do projeto de hexafluorofosfato de lítio como o ponto de entrada para entrar no novo negócio de energia. No futuro, os materiais da bateria de fluoreto de lítio devem se tornar a “segunda curva de crescimento” da empresa.
O desenvolvimento de novas indústrias de energia, semicondutores e novos materiais apoiará a demanda a longo prazo por fluoreto. Além do crescimento constante da demanda de refrigerante em áreas downstream tradicionais, de acordo com nosso cálculo (neutro), de 2022 a 2024, a demanda global por pó refinado de fluoreto de hexafluorofosfato de lítio atingirá 1661 / 20,31 / 295100 toneladas respectivamente, e a demanda por pó refinado de fluoreto de PVDF na China atingirá 1598 / 19,18 / 207200 toneladas respectivamente. Estamos otimistas sobre o rápido desenvolvimento de novas indústrias de energia, semicondutores e novos materiais, que apoiarão a demanda por fluoreto por um longo tempo. Com o aprofundamento contínuo de campos de aplicação, como produtos de flúor de alto desempenho e alto valor agregado nos próximos anos, espera-se que o rápido impulso de desenvolvimento da indústria química de flúor da China continue, e a perspectiva de demanda de flúor ainda é ampla.
Aviso de risco: a procura a jusante é inferior ao esperado; O progresso no comissionamento de novos projetos é inferior ao esperado; Diminuição dos preços dos produtos, etc.
Assessoria de investimento: manter a classificação “comprar”. No futuro, a empresa continuará a expandir suas reservas e capacidade de produção através da aquisição de minas e do desenvolvimento de minas associadas, e estenderá ao campo de alto valor agregado downstream da indústria química de flúor através de suas subsidiárias. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 380 milhões, RMB 504 milhões e RMB 620 milhões, respectivamente, com uma taxa de crescimento homóloga de 55,3% / 32,4% / 23,2%; EPS diluído = 1,22/1,62/1,99 yuan, correspondente ao preço atual da ação, correspondente a PE = 23,4/17,7/14,4x. Manter a classificação “comprar”.
