\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 132 Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) )
Fy21 manteve forte desenvolvimento de desempenho: em 2021, a empresa registrou uma receita operacional total de 13,1 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 20%, e realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,17 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 39% (calibre comparável). Por grau de produto, os produtos de cerveja de alta qualidade / mainstream / econômicos da empresa alcançaram receita de vendas de 4,68 / 65,5 / 1,6 bilhões de yuans, respectivamente, com um aumento anual de 43,47% / 10,8% / 10,6%. O volume de vendas de cerveja high-end atingiu + 4,4 milhões de litros ano a ano, e o volume de vendas de cada grau de cerveja aumentou ainda mais para + 4,4 milhões de litros ano a ano, com um aumento anual no preço de venda de produtos high-end, com um aumento anual no preço de venda de cada grau de cerveja.
O forte impulso de expansão dos produtos principais continuou: durante o período, o “plano da cidade grande” da empresa continuou fazendo grandes progressos. A receita de vendas de cerveja das regiões noroeste, central e sul foi de 4,19 / 53,2 / 3,33 bilhões de yuans, respectivamente, com um aumento anual de + 25,2% / + 13,6% / + 28,0%. Entre eles, a série de produtos high-end com a marca forte local Wusu como núcleo manteve uma forte tendência de desenvolvimento e continuamente obteve novos pontos de crescimento do mercado. Durante o período, o volume anual de vendas de Wusu foi + 34% ano a ano, principalmente devido aos resultados notáveis da expansão omni-channel e cultivo intensivo no mercado fora de Xinjiang. Esperamos que o volume anual de vendas fora de Wusu foi de cerca de 60% ano a ano, que é a força motriz principal para o crescimento global das vendas da empresa. Olhando para o futuro, a curto prazo, devido ao controle efetivo da situação epidêmica na China em torno do Festival da Primavera em 2022, espera-se que a empresa tenha um bom começo de janeiro a fevereiro. Em março, a situação epidêmica em algumas áreas pode ser proeminente ou impor grandes restrições aos canais locais de bebida. No entanto, tendo em vista as diferenças nos principais mercados centrais da empresa, esperamos que a empresa seja diretamente afetada pela situação epidêmica ou menos do que seus pares. No dia, devido ao desenvolvimento da empresa através de canais não bebendo, como comunidades com excesso de peso contínuo e comércio eletrônico, Espera-se que as vendas globais mantenham uma tendência de crescimento constante este ano. A longo prazo, a marca principal da empresa tem um forte impulso de expansão nacional e o contínuo fortalecimento da rede de vendas. Espera-se que o “plano da cidade grande” também entre na fase de integração acelerada, e toda a sinergia da marca será dobrada para promover a melhoria ordenada das vendas globais no futuro.
A abordagem multifacetada leva à melhoria contínua dos lucros: durante o período, a estrutura do produto da empresa continuou a ser otimizada, com vendas de produtos high-end contabilizando + 4pct para 24% ano a ano, impulsionando a margem de lucro bruto abrangente + 3,3pct para 50,94% ano a ano, e a margem de lucro líquido atribuível à empresa-mãe + 1,2% a 8,9% ano a ano. Em 2022, devido a grandes mudanças na situação internacional, espera-se que os preços das principais matérias-primas como malte social e materiais de embalagem continuem a subir. No entanto, considerando que (1) a empresa implementou bloqueio de preços para a compra de algumas matérias-primas principais este ano, espera-se que a pressão de custos seja relativamente controlável durante o ano; (2) Desde o final do ano passado, a empresa implementou sucessivamente a estratégia de ajuste de preços para seus produtos de acordo com as condições locais. Espera-se que a transmissão de aumento de preço de mercado será realizada sem problemas na alta temporada deste ano, e algumas pressões de custo serão suprimidas: (3) no futuro, com o aumento da produção da empresa em Dali, Yibin de alta velocidade pode puxar a linha e a nova destilaria Yancheng, a eficiência de produção em escala geral deve ser melhorada ainda mais, e o custo médio da tonelada continuará a melhorar; (4) A indústria de cerveja da China continuou sua forte tendência de atualização de consumo. No futuro, espera-se que o poder da marca da empresa Wusu, 1664 e outros produtos grandes high-end acelere o lançamento, liderando o rápido desenvolvimento de produtos médios e high-end. Espera-se que a margem de lucro global da empresa continue a aumentar constantemente.
Preço alvo 146,6 yuan, classificação de compra: Para resumir, acreditamos que a interferência repetida da epidemia na indústria é um impacto de curto prazo. no futuro, com a recuperação gradual da indústria de turismo e restauração da China, espera-se que a empresa impulsione a forte expansão de todos os canais e realize a melhoria constante da participação de mercado e do lucro no futuro, continuando a confiar na combinação da marca de “marca high-end internacional + marca forte local”, Estima-se que o lucro líquido de 2022 a 2024 alcance 1,42/17,9/2,15 bilhões de yuans, com um preço alvo de 146,6 yuans, equivalente a 50 vezes PE da previsão de lucro no ano fiscal 22, um aumento de + 33,4% do preço atual das ações e mantenha a classificação de compra.
Riscos importantes: 1) segurança alimentar; 2) O acesso ao produto está bloqueado; 3) O impacto repetido da epidemia excedeu as expectativas.
