\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 690 Haier Smart Home Co.Ltd(600690) )
Vista central
Com belo desempenho e alto crescimento, Q4 opera de forma constante. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 227,56 bilhões / + 8,5%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 13,07 bilhões / + 47,1%, e um lucro não líquido atribuível à empresa-mãe de 11,83 bilhões / + 83,2%. Entre eles, a receita do quarto trimestre é de 57,59 bilhões / + 4,1%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 3,13 bilhões / + 21,6%, e o lucro não líquido atribuível à empresa-mãe é de 2,78 bilhões / + 17,3%. Considerando que a empresa alienou o negócio da CAOS em 2020q3, a receita da empresa aumentou 15,8% em 2021 sob o mesmo calibre. A empresa planeja pagar um dividendo em dinheiro de 4,6 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações, e a taxa de pagamento de dividendos é de 33,1%. Q4 sob a pressão do custo da matéria-prima, a margem bruta de lucro da empresa ainda é estável. Ao mesmo tempo, otimizando as despesas de gestão e vendas, a empresa garante a estabilidade da rentabilidade e alcança um belo e alto aumento na receita anual e lucro.
A participação de mercado comercial da China continuou a aumentar, e a marca high-end Casati aumentou em 40%; As empresas no exterior são baseadas em operação localizada e sistema de fornecimento global, com forte crescimento em todas as regiões. 1) Em 2021, a receita da empresa na China atingiu 120,79 bilhões, com um aumento homólogo de 22,2%, o que se deve principalmente à melhoria da participação de mercado de várias categorias e ao rápido crescimento da Casati. A receita de geladeiras da empresa na China aumentou 21,4% para 41,7 bilhões, e H2 aumentou 14,4%; A receita das máquinas de lavar roupa aumentou 18%, para 30,7 bilhões, e o H2 aumentou 13,7%; A receita de ar condicionado aumentou 26,2% para 32,2 bilhões, e o H2 aumentou 20%; A renda do aquecedor de água e purificador de água aumentou 24,3% para 12,7 bilhões, e H2 aumentou 18,8%. A posição de liderança da indústria foi fortalecida. Em 2021, foram mais de 10 bilhões de novas lojas Kaidi, com um aumento anual de mais de 10,9 bilhões. 2) Graças ao aumento da proporção high-end e à tendência dos canais online e marketing digital, a receita internacional da Haier em 2021 foi de 113,73 bilhões, um aumento homólogo de 13,0%. Entre eles, o mercado norte-americano aumentou 10,3% para 70,28 bilhões, o mercado europeu aumentou 19,5% para 19,74 bilhões, o mercado australiano e neozelandês aumentou 17,3% para 7,01 bilhões, o mercado sul-asiático aumentou 30,5% para 7,14 bilhões, o mercado sudeste asiático aumentou 15,0% para 4,74 bilhões e o mercado japonês diminuiu 3,4% para 3,49 bilhões (o calibre iene aumentou 6,3%).
A melhoria da qualidade e eficiência tem sido continuamente promovida, e a tenacidade da rentabilidade tem sido mostrada. Sob o desafio do custo da matéria-prima, a empresa garantiu o aumento constante da lucratividade otimizando a estrutura do produto, aumentando a proporção de produtos high-end, otimizando a eficiência operacional e investimento em custos. Em 2021, a margem de lucro bruto da empresa aumentou 1,6% para 31,2%. No quarto trimestre único não afetado pelo CAOS, a margem de lucro bruto da empresa diminuiu apenas ligeiramente em 0,03%, destacando a forte resistência da empresa. No lado dos custos, excluindo a influência do CAOS, a taxa de despesas de vendas da empresa e a taxa de despesas de gestão em 2021 foram otimizadas em 1,1pct e 0,5pct respectivamente, e o Q4 foi otimizado em 0,3 / 0,2pct. A transformação digital da China e a eficiência da operação no exterior alcançaram resultados notáveis. A margem de lucro líquido da empresa em 2021 aumentou 0,4pct para 5,8% em termos homólogos, dos quais a margem de lucro operacional na China atingiu 6,2% / + 0,3pct e a margem de lucro operacional no exterior atingiu 5,2% / + 1,2pct. No 4º trimestre, afectado pelo crescimento das despesas financeiras e despesas de I&D, a taxa de juro líquida diminuiu 0,5pct para 5,5%.
Alerta de risco: intensifica-se a concorrência industrial; O preço das matérias-primas aumentou acentuadamente; A taxa de câmbio variou acentuadamente.
Sugestão de investimento: ajustar a previsão de lucro e manter a classificação “comprar”.
Considerando a tendência crescente dos preços das matérias-primas no futuro próximo, a previsão de lucro é ajustada.Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 15 / 173 / 20 bilhões de yuans de 2022 a 2024 (o valor anterior é 154 / 181 / 19,7 bilhões), com uma taxa de crescimento anual de 15 / 15 / 15%; EPS diluído = 1,59/1,84/2,11 yuan, PE correspondente = 15/13/11x. O layout estratégico da empresa de high-end, globalização e sistematização entrou no período de colheita, o lucro continuou a melhorar e a classificação de “comprar” foi mantida.
