\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 636 Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) )
Evento:
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e alcançou uma receita operacional de 14,573 bilhões de yuans, um aumento de 51,12% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 4,234 bilhões de yuans, um aumento de 133,38% ao mesmo tempo; Deduza o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 4,152 bilhões, um aumento de 142,26% ao mesmo tempo. Somente no quarto trimestre, a receita da empresa foi de 3,807 bilhões de yuans, um aumento de 23,26% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 575 milhões de yuans, com uma diminuição de 3,79%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 562 milhões de yuans, com uma diminuição de 4,15%. A empresa anunciou o plano de distribuição de lucros para 2021 e distribuiu um dividendo em dinheiro de 8 yuans (incluindo impostos) para cada 10 ações, com uma taxa de dividendos em dinheiro de 50,71%.
Comentários:
O desempenho anual está em linha com as expectativas, e o desempenho do 21q4 está sob pressão, mas a rentabilidade ainda está em um alto de todos os tempos. Durante o período de relatório, a empresa vendeu 118,91 milhões de caixas pesadas de vidro float original, e o preço por caixa pesada foi de 104 yuan, um aumento de 30 yuan; O lucro bruto por caixa de peso unitário foi de 54 yuan, um aumento de 26 yuan, e a taxa de lucro bruto da placa de vidro float foi de 51,57%, um aumento de 14,36pct. O forte desempenho do lucro do vidro float beneficiou principalmente do aumento contínuo do preço do vidro float nos primeiros três trimestres.
21q4 está sujeito à escassez de fundos na cadeia imobiliária, a demanda real por vidro e o sentimento do mercado esfriaram até certo ponto, e o preço também caiu do ponto alto do ciclo. A partir de 31 de dezembro de 2021, o preço do vidro caiu para 2087 yuan / tonelada, uma diminuição de 30% em comparação com o final de setembro. No lado do custo, o preço do carbonato de sódio pesado continua a subir. Em 2021q4, o preço médio nacional do carbonato de sódio pesado é de 3391 yuan / tonelada, um aumento de 72% e 98% ano a ano em comparação com o preço médio nos primeiros três trimestres de 21 anos. Além disso, os preços do gás natural, coque de petróleo e outros combustíveis também estão aumentando na temporada de aquecimento, e o aumento global dos custos é mais óbvio. A margem bruta de lucro da única empresa do 4º trimestre foi de 37,56%, queda de 4,45pct, mas ainda está em um nível historicamente alto.
Continue a desenvolver vidro fotovoltaico, e a certeza de crescimento é melhorada novamente. A empresa planeja investir e construir 1200t / D linha de produção de vidro fotovoltaico (fase II) em Zhangzhou, Fujian, e quatro 1200t / D linhas de produção de vidro fotovoltaico em Zhaotong, Yunnan, com suporte à base de produção de areia de quartzo. De acordo com o anúncio anterior, sete linhas de produção de vidro fotovoltaico 1200t / D foram em construção e planejadas fora da China, de modo que a capacidade total planejada atual atingiu 14400t / D (excluindo a linha de produção flutuante ultra branca para converter produtos fotovoltaicos). Como líder de vidro float na China, a empresa ainda tem vantagens de custo em entrar no campo do vidro fotovoltaico, incluindo baixo consumo de energia, baixa amortização e alto rendimento de grandes fornos; As vantagens da compra centralizada trazidas pela colaboração na aquisição de matérias-primas; Forte capacidade de recurso de areia de sílica ultra branca. O primeiro avanço da empresa na tecnologia de flutuação fotovoltaica é uma conquista histórica de seu sistema de instituto de pesquisa, o que nos torna mais confiantes de que se espera alcançar o nível líder da indústria no processo de fabricação de vidro calandrado fotovoltaico. Com a implementação gradual da capacidade de produção, pode-se esperar que se torne o primeiro escalão da indústria.
A escala do vidro de economia de energia está crescendo rapidamente, o que está em linha com a tendência geral de conservação de energia do edifício e redução de carbono: atualmente, a empresa tem seis bases de vidro de construção de economia de energia em Guangdong, Hunan, Zhejiang, Tianjin e Malásia. Em 2021, a empresa vendeu 32,6 milhões de metros quadrados de vidro economizador de energia, um aumento de 48,81% ao mesmo tempo; A receita operacional foi de 2,032 bilhões de yuans, um aumento de 83,16% ao mesmo tempo; A margem bruta de lucro foi de 42,02%, um aumento de 8,83pct. Sob o pano de fundo do “duplo carbono”, é imperativo economizar energia e reduzir o consumo de edifícios. O vidro de poupança de energia é superior ao vidro comum em isolamento térmico e isolamento térmico, de modo a reduzir eficazmente o consumo de energia e a emissão na fase de operação dos edifícios. Espera-se que a empresa se beneficie da nova oportunidade de desenvolvimento da transformação de edifícios verdes no futuro.
Vidro médico e vidro eletrônico estão avançando constantemente, e a construção da fase II mostra confiança: atualmente, a estabilidade do processo e a estabilidade da produção do vidro eletrônico da empresa são significativamente melhoradas, e a participação de mercado e o efeito da marca são gradualmente melhorados; A linha de produção da fase I do projeto de vidro medicinal de borosilicato neutro foi concluída e colocada em operação comercial em outubro de 2021. Alguns produtos foram produzidos e vendidos em massa. Os dois segmentos de negócios estão promovendo rapidamente a construção de projetos de fase II, e a operação de seus principais operadores em 2021 é a seguinte: Fujian Qibin Pharmaceutical Materials Technology Co., Ltd. realizou uma receita operacional de 4,14 milhões de yuans e um lucro líquido de – 25,83 milhões de yuans; Liling Qibin Electronic Glass Co., Ltd. alcançou uma receita operacional de 154 milhões de yuans e um lucro líquido de – 19,15 milhões de yuans.
Previsão de lucros, avaliação e classificação: atualmente, a direção da política de flexibilização imobiliária é clara, “Entrega garantida” “Como necessário, os riscos de entrega incompleta e atrasada foram significativamente reduzidos. Acreditamos que, quando a situação epidêmica é aliviada e a eficácia da transmissão de políticas é colocada em jogo, a demanda por vidro mostrará forte tenacidade e flexibilidade. Em geral, a indústria de vidro float subsequente ainda é esperado para retornar a alta prosperidade. Continuamos a recomendar firmemente Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) , que não é apenas o catalisador do aumento esperado nos preços do vidro, mas também o atributo de crescimento a longo prazo das empresas, especialmente o campo fotovoltaico previsível expandir. A empresa está construindo e planejando 12 linhas de produção de vidro fotovoltaico. Se a qualidade de operação de linha única colocada em operação em 22 anos provar ser o líder na indústria padrão, espera-se que gradualmente se classifique entre o primeiro escalão da indústria no futuro. Além disso, a empresa continua expandindo seus negócios em conservação de energia, eletrônica, vidro médico e outros aspectos. Mantemos o EPS da empresa de 1,59 e 1,61 yuan por 22-23 anos, e 1,76 yuan por 24 anos, mantendo a classificação de “comprar”.
Dica de risco: a recuperação do preço do vidro float é menor do que o esperado, a pressão de custo das matérias-primas e combustíveis aumenta, a promoção de novos projetos é menor do que o esperado e a expansão de novos negócios é menor do que o esperado.
