Equipamento Jingjin ( Jingjin Environmental Protection Co.Ltd(603279) )
Evento: a empresa divulgou o relatório financeiro de 2021, alcançando uma receita de 4,651 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 39,7%, um lucro líquido atribuível à mãe de 647 milhões de yuans, um aumento homólogo de 25,71%, um dividendo em dinheiro de 0,8 yuan (incluindo impostos) por ação e um aumento de 0,4 ações.
Visão central: o desempenho atende às expectativas e a aplicação das indústrias downstream continua a se expandir. O desempenho está próximo da mediana da previsão. A empresa é líder na indústria de prensa de filtros, expandindo-se de indústrias tradicionais, como proteção ambiental e mineração para campos emergentes de crescimento, como bateria de lítio, cascalho e biomedicina. De acordo com o relatório anual de 2021, a receita das indústrias emergentes representou 26% em 2021, um aumento de 2,7% em comparação com 2020. A expectativa é que o campo de baterias de lítio e cascalho se torne o principal ponto de crescimento da empresa nos próximos três anos.
A inflação afeta a rentabilidade e espera-se que melhore em 2022. O alto crescimento do desempenho anual deve-se ao rápido crescimento da demanda do mercado downstream da prensa de filtro, à expansão contínua da aplicação dos produtos da empresa na indústria downstream e ao rápido crescimento de pedidos. A receita do quarto trimestre sozinho foi de 1,316 bilhão, um aumento homólogo de 26,77%, e o lucro líquido foi de 197 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 2,64%. A taxa de crescimento do lucro líquido é inferior à da receita, que se deve à menor provisão de desconto de vendas nos primeiros três trimestres, mais provisão no quarto trimestre e ao aumento dos preços das matérias-primas. Estima-se que a margem de lucro bruto do quarto trimestre de 2020 decline 6% em relação ao ano anterior. As matérias-primas da prensa de filtro são principalmente polipropileno e aço, que são muito afetados pela inflação. A margem de lucro bruto global de todo o ano é de 30%, que é cerca de 2pct menor do que em 2020. De acordo com o resumo da bolsa de investidores em maio de 2021, a empresa tem um mecanismo de transmissão de preços maduro e ajustará o preço de orientação de vendas do produto de acordo com as mudanças do custo de produção e preço da matéria-prima. Portanto, esperamos que a rentabilidade seja melhorada em 2022.
A nova indústria de energia e cascalho fará esforços para construir uma força motriz para o crescimento nos próximos três anos. De acordo com a divisão de receitas das indústrias a jusante, a receita de proteção ambiental, indústria química e indústria mineral nas indústrias tradicionais aumentou 38% / 33% / 42% ano a ano, impulsionada principalmente pela economia pró-cíclica; Impulsionada pelo desenvolvimento da nova indústria de energia e pela expansão da indústria de baterias de lítio, a receita da bateria de lítio e da indústria de armazenamento de energia será totalmente aumentada em 57% e 112%, respectivamente, impulsionada pelo crescimento anual da nova indústria de energia e indústria de proteção ambiental. De acordo com o relatório anual de 2021, a receita da empresa de indústrias emergentes foi de 26% em 2021, um aumento de 2,7% em comparação com 2020. Bateria de lítio e cascalho se tornarão a principal força motriz para o crescimento do desempenho da empresa nos próximos três anos.
A eficiência operacional continua a melhorar, e o armazenamento de matérias-primas afeta o fluxo de caixa. Em 2021, o valor da produção per capita da empresa / lucro foi de 1,06 / 147600 yuan, um aumento anual de 37% / 23%, a taxa de volume de negócios de ativos fixos foi de 5,32 vezes, um aumento de cerca de 30%, e a eficiência operacional continuou a melhorar. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi 577 milhões, que foi menor do que o lucro líquido de 647 milhões. Era a reserva de estoque após o aumento do preço das matérias-primas, eo valor das matérias-primas no estoque aumentou em 100 milhões de yuans ano a ano.
De janeiro a fevereiro, os dados operacionais foram lindos, e o incentivo acionário mostrou confiança. A empresa revelou que a receita total de janeiro a fevereiro foi de 709 milhões de yuans, um aumento anual de 42%, e o desempenho dos negócios foi forte. Ao mesmo tempo, a empresa emitiu o plano de incentivo de ações em 28 de março e planeja conceder 8,06 milhões de ações restritas ao objeto de incentivo ao preço de 20,24 yuan / ação, representando 1,96% do capital social total. Os objetos de incentivo incluem diretores, gerentes gerais adjuntos e 292 funcionários técnicos e empresariais principais, demonstrando sua confiança no desenvolvimento a longo prazo da empresa.
Sugestão de investimento: estima-se que a taxa de crescimento da receita da empresa de 2022 a 2024 seja de 35,8% / 24% / 21,7%, a taxa de crescimento do lucro líquido será de 36,9% / 30,6% / 31,3%, e o PE correspondente será de 19x / 14x / 11x respectivamente, mantendo a classificação de investimento da buy-a.
Dica de risco: a expansão da produção de baterias de energia é menor do que o esperado, a macroeconomia está deprimida, a política de proteção ambiental da indústria de areia e cascalho é menor do que o esperado, e a atualização e transformação da estação de tratamento de esgoto é menor do que o esperado.
